東吳證券：維持阿里巴巴-SW(09988)“買入”評級 當(dāng)前估值具較強投資價值

智通財經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報告稱，維持阿里巴巴-SW(09988)“買入”評級，綜合考慮業(yè)務(wù)成長、競爭優(yōu)勢與壁壘，認(rèn)為當(dāng)前估值水平具備較強的投資價值。該行將2023/24財年經(jīng)調(diào)整EPS由7.9/9元調(diào)低至6.1/7.2元，預(yù)計2025財年經(jīng)調(diào)整EPS為8.7元，2023-25財年對應(yīng)PE為12.7/10.8/9倍。公司非常注重各個板塊業(yè)務(wù)的效率的提升，大規(guī)模投入雖然影響短期業(yè)績，但是有助于構(gòu)建長期壁壘。

報告中稱，公司FY2022Q4實現(xiàn)收入達2040.5億元，同比增長7%。中國商業(yè)業(yè)務(wù)收入同比增長8%，達到1403.3億元。公司非公認(rèn)會計準(zhǔn)則凈利潤197.99億，同比下降24%。此外，公司核心業(yè)務(wù)增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，同比增長0.31%，客戶管理收入穩(wěn)定，盡管GMV3月有所下滑，但CMR同比微增，廣告投放在1、2月保持正增長，傭金有較大的下滑。相較之前公司的CMR有2個季度是微負(fù)，本季度CMR客戶管理做到正增長，預(yù)計未來CMR將保持增長。

該行認(rèn)為，公司各個業(yè)務(wù)板塊盈利能力穩(wěn)步提升，本地生活服務(wù)、云、數(shù)字媒體等業(yè)務(wù)的虧損絕對值從同比上看皆收窄虧損。中國業(yè)務(wù)受到淘菜菜投入等影響虧損加大，預(yù)計未來淘菜菜的投入將進一步下滑，盈利能力未來也有望持續(xù)提升。另國際業(yè)務(wù)受到物流和供應(yīng)鏈中斷，以及歐盟修訂增值稅規(guī)則帶來的持續(xù)影響，未來也有望改善盈利。各個業(yè)務(wù)更加注重效率和毛利，未來盈利可能會超過目前彭博一致預(yù)期。