信達(dá)證券：金屬新材料及資源企業(yè)均迎來(lái)估值修復(fù)機(jī)遇 建議關(guān)注天齊鋰業(yè)(002466.SZ)等

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，信達(dá)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，在“雙碳”目標(biāo)大背景下，重視新能源和新材料的歷史性投資機(jī)遇，重點(diǎn)關(guān)注強(qiáng)需求弱供給格局的新能源金屬和受益于產(chǎn)業(yè)升級(jí)和國(guó)產(chǎn)替代的金屬新材料。長(zhǎng)期低資本開(kāi)支導(dǎo)致的金屬資源端供給強(qiáng)約束，將支撐未來(lái)幾年有色金屬價(jià)格高位運(yùn)行，金屬資源企業(yè)迎來(lái)價(jià)值重估的投資機(jī)會(huì);金屬新材料企業(yè)受益電動(dòng)智能化加速發(fā)展，目前迎來(lái)超跌后的布局窗口。鋰建議關(guān)注天齊鋰業(yè)(002466.SZ)、贛鋒鋰業(yè)(002460.SZ)等;新材料建議關(guān)注鉑科新材(300811.SZ)、立中集團(tuán)(300428.SZ)等;鈦建議關(guān)注寶鈦股份(600456.SH)、安寧股份(002978.SZ)等;貴金屬建議關(guān)注貴研鉑業(yè)(600459.SH)、赤峰黃金(600988.SH)等;工業(yè)金屬建議關(guān)注云鋁股份(000807.SZ)、神火股份(000933.SZ)等。

信達(dá)證券主要觀點(diǎn)如下：

金屬新材料企業(yè)普遍迎來(lái)估值修復(fù)機(jī)遇。

美國(guó)4月核心PCE物價(jià)指數(shù)年率為4.9%，與預(yù)期一致，前值5.2%，連續(xù)第二個(gè)月下降。通脹指標(biāo)開(kāi)始降溫，市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)繼續(xù)下降，市場(chǎng)出現(xiàn)9月份美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息以及美債收益率見(jiàn)頂?shù)念A(yù)期，未來(lái)成長(zhǎng)性良好的金屬新材料企業(yè)普遍迎來(lái)估值修復(fù)機(jī)遇。在電動(dòng)智能化即將進(jìn)入加速發(fā)展期的大背景下，鋰電、光伏等領(lǐng)域長(zhǎng)期穩(wěn)定高速發(fā)展將驅(qū)動(dòng)上游相關(guān)的金屬新材料企業(yè)高速成長(zhǎng)。建議重點(diǎn)關(guān)注成長(zhǎng)性好、行業(yè)格局相對(duì)穩(wěn)定、業(yè)績(jī)確定性高的新材料細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)。

鋁錠庫(kù)存續(xù)降3萬(wàn)噸;華東復(fù)工帶來(lái)消費(fèi)回補(bǔ)支撐銅價(jià)。

SHFE鋁價(jià)跌0.8%至20710元/噸。據(jù)wind數(shù)據(jù)，鋁錠庫(kù)存下降3萬(wàn)噸至91.3萬(wàn)噸。據(jù)百川盈孚，本周鋁棒及鋁板帶箔開(kāi)工率分別上升0.55、0.11個(gè)pct至45.49%、35.95%，下游開(kāi)工率繼續(xù)回升。當(dāng)前電解鋁已復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能為230萬(wàn)噸/年，本周無(wú)新增復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能，待復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能集中在甘肅、廣西地區(qū)。伴隨華東疫情緩解疊加消費(fèi)旺季來(lái)臨，下游加工企業(yè)開(kāi)工率逐步回升，需求緩和支撐鋁價(jià)，疊加原料端印尼鋁土礦出口政策擾動(dòng)及海運(yùn)費(fèi)仍維持高位，5月進(jìn)口鋁土礦均價(jià)較4月上升8%至403元/噸。需求恢復(fù)疊加成本端支撐，鋁價(jià)上行趨勢(shì)仍有支撐。SHFE銅價(jià)漲0.3%至72040元/噸。LME+SHFE庫(kù)存下降3.2萬(wàn)噸至24.8萬(wàn)噸。當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)堅(jiān)持多次加息疊加高通脹帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期漸強(qiáng)，宏觀面對(duì)銅價(jià)仍有擾動(dòng);國(guó)內(nèi)政策端積極發(fā)力，華東復(fù)工帶來(lái)消費(fèi)回補(bǔ)預(yù)期，需求端仍對(duì)銅價(jià)形成支撐，預(yù)計(jì)短期銅價(jià)仍維持震蕩上行。

鋰礦價(jià)格穩(wěn)步上漲，鋰鹽價(jià)格將企穩(wěn)反彈。

本周無(wú)錫盤(pán)碳酸鋰價(jià)格上漲2.8%至46.05萬(wàn)元/噸，百川工碳價(jià)格上漲0.6%至45.50萬(wàn)元/噸，鋰輝石價(jià)格上漲11.5%至4850美元/噸，電碳和氫氧化鋰分別維持47.64、49.09萬(wàn)元/噸。本周碳酸鋰開(kāi)工率環(huán)比提升4.26pct至56.49%，產(chǎn)量提升4.27%至5443噸，工碳受氫氧化鋰行情堅(jiān)挺、苛化需求增加影響價(jià)格有所上行，庫(kù)存開(kāi)始去化。氫氧化鋰開(kāi)工率提升5.23pct至50.89%，產(chǎn)量提升5.22%至4331噸，下游高鎳材料廠開(kāi)工略有恢復(fù)或?qū)⒅螝溲趸噧r(jià)格。全球新能源汽車(chē)4月銷(xiāo)量為54.27萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)31%，環(huán)比下降38%，主要是受疫情影響所致。目前在國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步釋放消費(fèi)潛力促進(jìn)消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)的意見(jiàn)》明確指出要支持新能源汽車(chē)加快發(fā)展后，5月22日、23日，湖北省、山東省等相繼出臺(tái)“鼓勵(lì)汽車(chē)消費(fèi)”政策，其中包括以舊換新優(yōu)惠、購(gòu)車(chē)發(fā)補(bǔ)貼、發(fā)消費(fèi)券、推動(dòng)新能源汽車(chē)下鄉(xiāng)等多種手段。隨著疫情好轉(zhuǎn)和一系列補(bǔ)貼措施的出臺(tái)，該行預(yù)計(jì)新能源汽車(chē)將逐漸走出4月份產(chǎn)銷(xiāo)疲軟的困局。另外本周Pilbara拍賣(mài)以5955美元/噸價(jià)格落定，較4月份拍賣(mài)價(jià)5650美元/噸上漲5.4%，對(duì)應(yīng)碳酸鋰成本約42萬(wàn)元/噸，進(jìn)一步推升鋰鹽成本支撐位。5、6月份新能源車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)逐步恢復(fù)，三季度進(jìn)入旺季，但二、三季度逐步投產(chǎn)的鋰資源項(xiàng)目在產(chǎn)能爬坡以及海運(yùn)期影響下存在供應(yīng)滯后，疊加產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)庫(kù)需求，預(yù)計(jì)三季度鋰供應(yīng)仍然緊缺，鋰價(jià)有望穩(wěn)步回升，為板塊估值修復(fù)提供支撐。

輕稀土價(jià)格上行，重稀土價(jià)格微降。

氧化鐠釹價(jià)格上漲2.15%至95萬(wàn)元/噸，氧化鋱價(jià)格下跌0.34%至1455元/噸。目前廢料價(jià)格高位，成本倒掛導(dǎo)致氧化鐠釹供應(yīng)減少，但下游磁材廠與氧化鐠釹價(jià)格不對(duì)鎖，接盤(pán)意向偏低，僅僅維持長(zhǎng)單剛需跟進(jìn)為主，預(yù)計(jì)短期內(nèi)輕稀土上下游僵持局面繼續(xù)。重稀土受贛州地區(qū)離子礦開(kāi)采消息影響，貿(mào)易商出貨意向增加導(dǎo)致市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行，成交氛圍偏淡。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步降速，支撐貴金屬上行趨勢(shì)。

SHFE黃金漲0.98%至401.2元/g，SHFE白銀漲2.2%至4825元/kg;美十年期國(guó)債實(shí)際收益率下降12pct至0.11%;SPDR黃金持倉(cāng)上升6噸至1069噸，SLV白銀持倉(cāng)下降100噸至1.74萬(wàn)噸。美國(guó)4月耐用品訂單環(huán)比增速下降0.4pct，疊加美國(guó)成屋銷(xiāo)售及NAHB指數(shù)持續(xù)下滑，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟，增長(zhǎng)動(dòng)能不足。周中美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議紀(jì)要披露，美聯(lián)儲(chǔ)再次強(qiáng)調(diào)未來(lái)多次加息50bp，符合市場(chǎng)預(yù)期。考慮當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步降速，過(guò)快過(guò)強(qiáng)加息或?qū)⒔档推髽I(yè)投資熱情，供應(yīng)端引發(fā)的通脹或?qū)㈦y以緩解，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟也將進(jìn)一步加深滯漲甚至經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，貴金屬上行趨勢(shì)仍有支撐，但短期仍需警惕美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏。

風(fēng)險(xiǎn)因素：下游需求超預(yù)期下滑、供給端約束政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)向、國(guó)內(nèi)流動(dòng)性寬松不及預(yù)期;美國(guó)超預(yù)期收緊流動(dòng)性;金屬價(jià)格大幅下跌等。