美將俄推向違約邊緣 接下來會(huì)發(fā)生什么？

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，俄羅斯周三接近歷史性債務(wù)違約，因?yàn)槊绹?cái)政部最終決定從華盛頓時(shí)間25日00:01起結(jié)束讓俄羅斯能夠用美元償付債務(wù)的豁免政策;5月25日起不允許美國的銀行協(xié)助俄羅斯政府償付債務(wù)。這一決定可能將使俄羅斯走上一個(gè)多世紀(jì)以來首次主權(quán)國際債務(wù)重大違約的道路。

以下是一些關(guān)于未來可能出現(xiàn)的問題和答案:

決定改變的是什么?

美國財(cái)政部外國資產(chǎn)控制辦公室(OFAC)3月2日頒發(fā)的許可證允許美國實(shí)體與俄羅斯財(cái)政部、央行或國家財(cái)富基金之間就債息支付進(jìn)行交易。

這使俄羅斯得以維持支付其主權(quán)債務(wù)的利息和到期付款，盡管與俄羅斯實(shí)體打交道受到廣泛限制，但自2月22日以來，俄羅斯成功償付了7筆美元計(jì)價(jià)債券。

但美國財(cái)政部在當(dāng)?shù)刂芏硇r(shí)候表示，不會(huì)延長許可證有效期后，這個(gè)局面將被打破。雖然美國的行動(dòng)只直接影響到美國債券持有人，但其他國家的債券持有人將發(fā)現(xiàn)，接受俄羅斯的付款具有挑戰(zhàn)性，因?yàn)槊绹谌蚪鹑隗w系中占據(jù)主導(dǎo)地位。那么，有多少債務(wù)受到了影響?

俄羅斯約有400億美元的國際債券未償，還有不到20億美元的外債要償還，要到年底才能償還。

這些債務(wù)大致可分為三層：第一層是傳統(tǒng)債券，以通常的方式在海外結(jié)算。第二層是2014年俄羅斯發(fā)行的債券，在俄羅斯自己的國家結(jié)算存管機(jī)構(gòu)(NSD)結(jié)算，并有其他硬通貨支付條款。最后一類包括2018年后發(fā)行的債券，這些債券也在NSD結(jié)算，但包含以盧布支付的準(zhǔn)備金。

違約什么時(shí)候會(huì)發(fā)生?

5月27日，兩筆債券的利息支出分別為7125萬美元和2650萬歐元。為了趕在OFAC允許的最后期限之前，俄羅斯于上周啟動(dòng)了付款程序。

作為這兩支債券支付代理的俄羅斯NSD表示已收到資金，并宣布將于5月27日以外幣付款。

一些分析人士以及俄羅斯財(cái)政部認(rèn)為，這筆款項(xiàng)已經(jīng)支付。 然而，目前尚不清楚這筆錢是否會(huì)進(jìn)一步進(jìn)入債券持有人的賬戶。根據(jù)許多定義，基金未能出現(xiàn)在債權(quán)人的賬戶上確實(shí)構(gòu)成違約。

債權(quán)人周三表示，27日到期需償付的現(xiàn)金還沒有到達(dá)他們的銀行賬戶。盡管如此，俄羅斯在5月27日以后也有30天的寬限期。那么，俄羅斯接下來支付的債券有什么?

如果債權(quán)人確實(shí)收到了5月27日的付款，俄羅斯還將在6月23日和24日分別面臨兩筆債券的債息付款。就像5月27日的付款，6月23日的付款將在NSD結(jié)算。

然而，6月24日需支付的款項(xiàng)是1.59億美元的1998年發(fā)行的到期債券。由于這個(gè)問題只能在海外清算，分析人士認(rèn)為，如果沒有美國財(cái)政部的許可，俄羅斯將無法支付這筆款項(xiàng)。

會(huì)觸發(fā)信用違約互換(CDS)嗎?

問題在于，潛在的違約是否會(huì)引發(fā)CDS的兌付。投資者為了防止在俄羅斯主權(quán)債務(wù)違約的情況下虧損，而使用CDS來為自己的特定風(fēng)險(xiǎn)敞口提供保險(xiǎn)。

一個(gè)由大型銀行和資產(chǎn)管理公司組成的委員會(huì)負(fù)責(zé)決定“信貸事件”是否已經(jīng)發(fā)生。摩根大通預(yù)計(jì)，債券可以在俄羅斯境內(nèi)結(jié)算、并在NSD獲得付款，不會(huì)給CDS持有人帶來償付。

摩根大通分析師在給客戶的報(bào)告中稱："即使這筆款項(xiàng)隨后沒有轉(zhuǎn)移給債券持有人，也可能足以避免觸發(fā)CDS。"

但是，如果俄羅斯不能支付6月24日到期的債務(wù)，CDS就有可能在寬限期結(jié)束后啟動(dòng)。目前與俄羅斯相關(guān)的凈名義CDS余額為25.4億美元。