美債收益率長期頂部已現(xiàn)？ 一度遭受重創(chuàng)的60/40策略或重燃希望

智通財經(jīng)APP獲悉，美國10年期國債收益率自5月9日以來下降了28個基點，標(biāo)普500指數(shù)卻持續(xù)暴跌，并將其帶到了熊市區(qū)域的風(fēng)口浪尖。因此，美國股市和債市走勢相反這一現(xiàn)象，可能會讓投資者對60/40策略重燃希望。據(jù)了解，該策略的目的是用更穩(wěn)定的債券現(xiàn)金流對沖風(fēng)險較高的股票帶來的損失。

此前，由于市場對美聯(lián)儲將采取強(qiáng)硬立場的預(yù)期令債券和股票承壓，這兩種資產(chǎn)類別在2022年大部分時間雙雙下跌，并且令試圖使用60/40策略來降低組合風(fēng)險的投資者遭受重創(chuàng)。

近期隨著美元逐漸開始出現(xiàn)鑄頂?shù)嫩E象，已經(jīng)有、而且會有越來越多的分析會認(rèn)為美元高點已現(xiàn)，且美債收益率的頂部或許逐步出現(xiàn)。

Capital Group的固定收益投資組合經(jīng)理Pramod Atluri表示：“這場危機(jī)的中心……正開始從債券轉(zhuǎn)向其他風(fēng)險資產(chǎn)，因此，債市近期的漲勢幫助減弱了股市的波動性，令采用60/40組合投資策略的投資者受益?！?/p>

投資者表示，債券市場的逆轉(zhuǎn)是由市場擔(dān)憂的轉(zhuǎn)移所推動的。今年早些時候，市場對高通脹的擔(dān)憂削弱了其對債券的吸引力，而美聯(lián)儲收緊政策的預(yù)期推高了收益率。

據(jù)悉，如今市場對高通脹的擔(dān)憂，已轉(zhuǎn)移至對美聯(lián)儲激進(jìn)的貨幣收緊政策以及美國經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。對此，幾家大型華爾街投行警告稱，美國未來經(jīng)濟(jì)衰退的可能性增加。此外，美聯(lián)儲目前已經(jīng)加息75個基點，市場預(yù)計到明年3月加息總額將達(dá)到近300個基點，這可能是自1994年以來加息幅度最大的緊縮周期。

MUFG的美國宏觀策略主管Goncalves稱，市場關(guān)注重心從對通脹的恐慌轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)衰退，這越來越令人擔(dān)憂。

60/40投資策略的表現(xiàn)隨著時間的推移而變化。據(jù)高盛去年的一項研究顯示，2011年至2021年間，美國大盤股和投資級債券比例為60比40的投資組合，經(jīng)通脹因素調(diào)整后的年回報率為9.1%，遠(yuǎn)高于6%的長期平均水平。然而，從2000年到2009年，60/40投資策略的投資者在通脹調(diào)整后出現(xiàn)虧損，平均回報率為-0.3%。

先鋒集團(tuán)(Vanguard)全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼投資策略主管Joe Davis認(rèn)為，債券提供的多樣化取決于通脹的軌跡，即使在通脹持續(xù)上漲的情況下也是如此。一旦通脹停止意外上升，股票和債券之間的相關(guān)性就會以一種良好的方式大幅下降，因此，即使通脹水平如此之高，分散投資的回報也會非?？?。