國(guó)泰君安：維持錢江摩托(000913.SZ)“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)下調(diào)25.9%至16.75元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，維持錢江摩托(000913.SZ)“增持”評(píng)級(jí)，考慮外部擾動(dòng)，2022-24年EPS預(yù)測(cè)調(diào)整為0.67(-0.11)/0.9(-0.23)/1.09元，目標(biāo)價(jià)由22.6元下調(diào)25.9%至16.75元，對(duì)應(yīng)2022年25倍PE。

報(bào)告主要觀點(diǎn)如下：

定增提升實(shí)控人股權(quán)比例，彰顯經(jīng)營(yíng)信心。公司擬向吉利邁捷(實(shí)控人李書?？刂破髽I(yè))定增不超過5.05億元，認(rèn)購價(jià)格為8.7元/股，定增后吉利邁捷及其一致行動(dòng)人李書福及吉利科技合計(jì)持有公司股份從29.77%提升至37.73%，理順股權(quán)關(guān)系，彰顯經(jīng)營(yíng)信心。

股權(quán)激勵(lì)落地，綁定管理層與核心骨干人員。公司擬向中高層管理人員、核心技術(shù)人員及骨干共計(jì)162人授予限制性股票1587萬股(占公告時(shí)總股本的3.5%)，授予價(jià)格5.93元/股，考核目標(biāo)：以2021年為基數(shù)，2022-2025年收入增速不低于10%/20%/30%/40%，對(duì)應(yīng)收入為47.4/51.7/56.0/60.3億元，凈利潤(rùn)增速不低于20%/40%/60%/80%，對(duì)應(yīng)扣非凈利潤(rùn)為2.3/2.7/3.0/3.4億元，研發(fā)投入增速不低于10%/20%/30%/40%。本次激勵(lì)的考核目標(biāo)較為保守，主要以激勵(lì)員工為主，有利于留住優(yōu)秀員工團(tuán)隊(duì)，調(diào)動(dòng)員工積極性。

強(qiáng)化股東和管理層利益，包袱剝離后再成長(zhǎng)。本次定增和激勵(lì)后，實(shí)控人股份提升，股權(quán)關(guān)系更為通暢，管理團(tuán)隊(duì)通過綁定股權(quán)改善利益關(guān)系，激發(fā)公司全體動(dòng)能，疊加公司業(yè)務(wù)調(diào)整，剝離非主業(yè)包袱，聚焦中大排摩托和電摩賽道，公司有望進(jìn)入成長(zhǎng)新階段。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲，芯片短缺加劇，新車銷量不及預(yù)期。