華鑫證券：電動(dòng)車板塊迎來(lái)修復(fù) 當(dāng)前仍處于中長(zhǎng)期配置佳期

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華鑫證券發(fā)布研究報(bào)告稱，在全球“雙碳”強(qiáng)驅(qū)動(dòng)疊加供給共振驅(qū)動(dòng)需求持續(xù)增長(zhǎng)的大趨勢(shì)下，產(chǎn)業(yè)鏈景氣度將持續(xù)上行，該行維持新能源車行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。同時(shí)建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)延伸的儲(chǔ)能、燃料電池等方向的中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。重點(diǎn)推薦：比亞迪(002594.SZ)、寧德時(shí)代(300750.SZ)、億緯鋰能(300014.SZ)、恩捷股份(002812.SH)、中科電氣(300035.SZ)、星源材質(zhì)(300568.SZ)、當(dāng)升科技(300073.SZ)。

華鑫證券主要觀點(diǎn)如下：

電動(dòng)車板塊迎來(lái)修復(fù)，當(dāng)前仍處于中長(zhǎng)期配置佳期。

復(fù)盤新能源汽車板塊，1-4月由于碳酸鋰價(jià)格跳漲、俄烏沖突、車企提高終端售價(jià)、國(guó)內(nèi)多地疫情爆發(fā)、美國(guó)加息超預(yù)期、短期銷量不及預(yù)期，寧德時(shí)代一季報(bào)不及預(yù)期等多重負(fù)面預(yù)期接踵而至，持續(xù)負(fù)面影響致使板塊大幅回調(diào)。5月伴隨寧德一季報(bào)落地，疫情好轉(zhuǎn)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)陸續(xù)推進(jìn)，板塊得到一定程度修復(fù)。該行判斷，當(dāng)前各細(xì)分板塊估值仍處于歷史相對(duì)底部區(qū)間，伴隨疫情持續(xù)好轉(zhuǎn)，供給端瓶頸打開(kāi)，終端數(shù)據(jù)或?qū)⒊掷m(xù)修復(fù)，基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)期趨勢(shì)向好，當(dāng)前仍處于長(zhǎng)期配置期佳期。

比亞迪CTB電池產(chǎn)品引領(lǐng)行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。

比亞迪發(fā)布CTB技術(shù)，市場(chǎng)反饋良好，CTB技術(shù)對(duì)整車在性能、安全等均有顯著優(yōu)化，電池系統(tǒng)體積利用率提升，整車扭轉(zhuǎn)剛度提升一倍，正碰及側(cè)碰結(jié)構(gòu)安全分別提升50%、45%。緊密排列的刀片電池、上蓋板、底板組成類蜂窩“三明治”結(jié)構(gòu)，可承受50噸重卡碾壓，實(shí)現(xiàn)電池系統(tǒng)結(jié)構(gòu)強(qiáng)度的突破。此外，比亞迪發(fā)布重磅車型海豹，海豹搭載CTB技術(shù)，采用刀片電池，海豹是搭載CTB技術(shù)的E平臺(tái)3.0車型，在安全、操控、高效、美學(xué)方面均實(shí)現(xiàn)了新的突破，預(yù)售即爆款，市場(chǎng)反饋佳。整體而言，伴隨比亞迪CTB技術(shù)、寧德時(shí)代麒麟電池、特斯拉領(lǐng)銜的4680電池等持續(xù)推進(jìn)，供給端持續(xù)優(yōu)化，產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)創(chuàng)新有望加速全球電動(dòng)化趨勢(shì)，呈現(xiàn)百花齊放、供需兩旺態(tài)勢(shì)。

銷量低點(diǎn)已過(guò)，5月有望迎改善。

4月受疫情影響，國(guó)內(nèi)新能源車產(chǎn)量31.2萬(wàn)輛/YoY+44%/QoQ-33%，銷量29.9萬(wàn)輛/YoY+45%/QoQ-38%，供需環(huán)比均受到?jīng)_擊，但電動(dòng)車滲透率提升至25%，環(huán)比提升約3pct，不改電動(dòng)化大勢(shì)。該行認(rèn)為，疫情已邊際好轉(zhuǎn)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，最壞情況已過(guò)，5月產(chǎn)銷有望持續(xù)向上修復(fù)。整體而言，該行維持2022年全球950~1000萬(wàn)全球銷量預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈需求將繼續(xù)高增，基本面扎實(shí)，而頭部企業(yè)的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力仍強(qiáng)勁，價(jià)值凸顯。

建議重點(diǎn)關(guān)注預(yù)期邊際向好的鋰電池的布局機(jī)會(huì)。

就產(chǎn)品價(jià)格而言，碳酸鋰、六氟磷酸鋰、電解液、正極等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域呈現(xiàn)高位企穩(wěn)或下行趨勢(shì)，鋰電池成本或?qū)⑦呺H下行，疊加新能源汽車終端漲價(jià)，有利于緩解或消除之前市場(chǎng)擔(dān)心價(jià)格或成本傳導(dǎo)不順的負(fù)面預(yù)期?；诖?，之前受原材料成本上升其業(yè)績(jī)與估值受雙重壓制的鋰動(dòng)力電池企業(yè)，將迎來(lái)邊際預(yù)期向好。

產(chǎn)業(yè)鏈分化，優(yōu)中選優(yōu)：

利潤(rùn)分配將是2022年產(chǎn)業(yè)鏈博弈的關(guān)鍵點(diǎn)，體現(xiàn)到二級(jí)市場(chǎng)亦呈現(xiàn)博弈，單位盈利&市占率&技術(shù)邊際變化等是評(píng)價(jià)企業(yè)α成長(zhǎng)屬性的核心要素。綜合而言，該行持續(xù)看好動(dòng)力電池、隔膜、高鎳三元、負(fù)極一體化及部分具有α的優(yōu)質(zhì)龍頭資產(chǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);需求低于預(yù)期;產(chǎn)品價(jià)格低于預(yù)期;推薦公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期;系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)