天風(fēng)證券：中國聯(lián)通光纖光纜集采出爐 光纖光纜行業(yè)持續(xù)景氣復(fù)蘇

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，2022年5月20日，中國聯(lián)通發(fā)布《2022年中國聯(lián)通本地網(wǎng)光纜集中采購項(xiàng)目中標(biāo)候選人公示》，共12家廠商中標(biāo)，投標(biāo)報(bào)價(jià)范圍為23.91億元~27.48億元。天風(fēng)通信團(tuán)隊(duì)發(fā)布報(bào)告稱，從量的角度看，三大運(yùn)營商合計(jì)集采超2.2億芯公里，而數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展+東數(shù)西算工程推動(dòng)光纜需求提升。價(jià)格方面，投標(biāo)報(bào)價(jià)維持穩(wěn)定，印證光通信持續(xù)景氣判斷。光纖光纜行業(yè)有望迎來新一輪景氣周期，光纖光纜盈利能力有望持續(xù)提升，而板塊處于低估值/低位，重點(diǎn)推薦：中天科技(600522.SH)、亨通光電(600487.SH)。建議關(guān)注：長飛光纖(601869.SH，06869)。

天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：

從量的角度看，此次集采光纜144萬皮長公里，未披露對(duì)應(yīng)芯公里長度，鑒于招標(biāo)要求為申請(qǐng)人單護(hù)套普通光纜產(chǎn)品（按24芯折算）的年生產(chǎn)能力達(dá)到120萬芯公里，則以24芯-36芯進(jìn)行推算，我們預(yù)計(jì)對(duì)應(yīng)長度為3456-5184萬芯公里，中值為4320萬芯公里。加上此前中國移動(dòng)集采1.43億芯公里，電信4310萬芯公里，則三大運(yùn)營商合計(jì)集采超2.2億芯公里。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展+東數(shù)西算工程推動(dòng)光纜需求提升。我國持續(xù)推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展，5G建設(shè)如火如荼，2021 年我國 5G 基站數(shù)量達(dá)到 142.5 萬個(gè)，較上年年末大幅增加。同時(shí)千兆網(wǎng)絡(luò)不斷建設(shè)，2021年1000Mbps 及以上接入速率的用戶為 3456 萬戶，比上年末凈增 2816 萬戶。數(shù)據(jù)流量也因此快速增長，帶動(dòng)光纖光纜持續(xù)建設(shè)+優(yōu)化需求。此外，“東數(shù)西算” 推動(dòng)全國數(shù)據(jù)中心適度集聚、集約發(fā)展，將加快打通東西部間數(shù)據(jù)直連通道，優(yōu)化通信網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，提高網(wǎng)絡(luò)傳輸質(zhì)量，也有望帶動(dòng)光纜建設(shè)與優(yōu)化需求。

預(yù)計(jì)價(jià)格維持穩(wěn)定，印證光通信持續(xù)景氣判斷。投標(biāo)報(bào)價(jià)基本落在25.67~27.48億區(qū)間（不含稅），總共12家廠商中標(biāo)，其中亨通、中天、長飛、富通、烽火均為最高價(jià)27.48億元中標(biāo)，分別份額為2、3、4、6名，若以中值進(jìn)行估算，單價(jià)約為63.6元/芯公里，可以看出幾家大廠報(bào)價(jià)有默契的一致最高，并且均獲得較好份額。根據(jù)此前中國移動(dòng)普纜招標(biāo)結(jié)果，2021 中國移動(dòng)普纜招標(biāo)價(jià)格增幅大于 50%，此次聯(lián)通招標(biāo)價(jià)格與中國移動(dòng)價(jià)格對(duì)比預(yù)計(jì)維持穩(wěn)定，印證此前我們預(yù)期光通信持續(xù)景氣周期的判斷。

供求關(guān)系有望持續(xù)改善，成本回落提升光纜盈利能力。展望未來，需求端受益流量增長、東數(shù)西算、千兆寬帶等拉動(dòng)，呈持續(xù)穩(wěn)定增長趨勢(shì)，而供給光棒經(jīng)過此前光纜招標(biāo)價(jià)格腰斬?cái)U(kuò)產(chǎn)進(jìn)度大幅放緩，甚至我們預(yù)計(jì)此后供給還會(huì)略微收縮，因此我們判斷供求關(guān)系會(huì)持續(xù)改善，有望達(dá)到供需平衡/緊平衡，未來2年光纖光纜價(jià)格有望穩(wěn)中有升，同時(shí)原材料價(jià)格也開始回落，因此光纖光纜盈利能力是可以持續(xù)提升的。

投資建議：光纖光纜行業(yè)正經(jīng)歷從低谷/底部回升的初期階段，供求將持續(xù)改善，行業(yè)有望迎來新一輪景氣周期，光纖光纜盈利能力有望持續(xù)提升，而板塊處于低估值/低位，重點(diǎn)推薦：中天科技（棒-纖-纜全產(chǎn)業(yè)鏈布局，海上風(fēng)電業(yè)務(wù)持續(xù)高景氣，新能源業(yè)務(wù)有望快速增長）、亨通光電（棒-纖-纜全產(chǎn)業(yè)鏈布局，海上風(fēng)電頭部廠商，海洋通信壁壘高、公司市占率領(lǐng)先）。建議關(guān)注：長飛光纖（港股和A股）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期、運(yùn)營商資本開支低于預(yù)期、行業(yè)競爭超預(yù)期、疫情影響建設(shè)需求的風(fēng)險(xiǎn)。