市值蒸發(fā)1500億港元，創(chuàng)科實(shí)業(yè)(00669)正在遭遇十年來首次“逆風(fēng)”

近日，由于美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)釋放加息信號(hào)，美股持續(xù)下行，在5月18日更是開啟集體暴跌，波及亞太市場(chǎng)。

5月19日，創(chuàng)科實(shí)業(yè)(00669)盤中大跌超8%，總市值再度跌破1800億港元。今年以來，這只個(gè)股累積跌幅超三成，創(chuàng)下15個(gè)月低位。距離其股價(jià)最高點(diǎn)180港元/股，至今市值已累計(jì)蒸發(fā)約1500億港元。

創(chuàng)科實(shí)業(yè)最大客戶來自北美，受到美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩、美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)次超預(yù)期加息影響，公司股價(jià)自去年年底以來就“跌跌不休”。

但從更長(zhǎng)的時(shí)間線來看，創(chuàng)科實(shí)業(yè)其實(shí)在過去一直是一只“長(zhǎng)牛股”，十年間股價(jià)上升15倍，表現(xiàn)異常堅(jiān)挺。

市場(chǎng)一片“唱衰”聲

對(duì)于創(chuàng)科實(shí)業(yè)近期股價(jià)走勢(shì)，多數(shù)機(jī)構(gòu)并不看好。

摩根大通大致保持對(duì)創(chuàng)科的盈利預(yù)測(cè)，評(píng)級(jí)維持“增持”，但將創(chuàng)科股份目標(biāo)價(jià)由192港元下調(diào)至170港元;瑞銀對(duì)公司維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)由191港元下調(diào)至175港元;高盛發(fā)布研究報(bào)告稱，維持創(chuàng)科實(shí)業(yè)(00669)“中性”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)161港元;花旗重申創(chuàng)科實(shí)業(yè)“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)由190港元下調(diào)至175港元。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，年初至今，創(chuàng)科實(shí)業(yè)已遭摩根大通、Pudwill Horst Julius、富達(dá)國(guó)際等機(jī)構(gòu)多次減持。

從大環(huán)境來看，國(guó)際地緣政治不確定性推升了商品價(jià)格，美聯(lián)儲(chǔ)加息抑制了房地產(chǎn)市場(chǎng)需求及美股估值，高通脹正在導(dǎo)致美國(guó)消費(fèi)者開始“消費(fèi)降級(jí)”;而從行業(yè)來看，美國(guó)的重新開放使得疫情中火熱的家居裝修需求降溫，同時(shí)中國(guó)內(nèi)地因疫情封城的舉措也對(duì)公司供應(yīng)鏈造成了負(fù)面影響。

然而，創(chuàng)科實(shí)業(yè)管理層卻對(duì)業(yè)績(jī)前景保持樂觀，盡管近期市場(chǎng)對(duì)通脹、預(yù)計(jì)未來加息及供應(yīng)鏈瓶頸等情況的關(guān)注，集團(tuán)仍將實(shí)現(xiàn)2022年上半年的內(nèi)部績(jī)效目標(biāo)。公司在管理層會(huì)議中提到，2024年銷售目標(biāo)將達(dá)200億美元，在2021年至2024年收入復(fù)合增長(zhǎng)率指引約為20%，預(yù)計(jì)2022年可錄得雙位數(shù)字增長(zhǎng)。

業(yè)績(jī)十年“長(zhǎng)牛” 純利連續(xù)創(chuàng)新高

2021年，受到疫情下美國(guó)樓市火熱、家裝需求大增推動(dòng)，創(chuàng)科實(shí)業(yè)交出了一份十分亮眼的成績(jī)單。

2021年全年，公司營(yíng)業(yè)額為132.03億美元，同比增長(zhǎng)34.6%;公司股東應(yīng)占溢利為10.99億美元，同比增長(zhǎng)37.2%;每股基本盈利60.04美仙。

2021年，公司位于北美的銷售額增長(zhǎng)為33.7%，歐洲的增長(zhǎng)為41.1%，而全球其他地區(qū)的增長(zhǎng)則為31.8%。兩年間，公司的銷售額共增長(zhǎng)72.2%。

縱觀創(chuàng)科實(shí)業(yè)過往業(yè)績(jī)，可以看出，多年來公司業(yè)績(jī)一直十分穩(wěn)健，盈利能力逐年提升，純利潤(rùn)已經(jīng)連續(xù)十四年創(chuàng)下新高。

在創(chuàng)科實(shí)業(yè)所屬的家庭電器及用品行業(yè)中，和14家同行業(yè)上市公司對(duì)比，創(chuàng)科實(shí)業(yè)以約85億元的稅后利潤(rùn)排名第二，僅低于稅后利潤(rùn)161億元的海爾智家(06690)。

在毛利率方面，創(chuàng)科實(shí)業(yè)也是連續(xù)第十三年錄得增長(zhǎng)，由2020年的38.3%增至2021年的38.8%。公司表示，毛利率改善是由于集團(tuán)推出高利潤(rùn)率新產(chǎn)品、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)漠a(chǎn)品組合管理、生產(chǎn)力大幅提升以及銷量的杠桿效應(yīng)所致。

而在投資者關(guān)注的負(fù)債及費(fèi)用方面，亦可以看出公司運(yùn)營(yíng)決策的“勤儉持家”和“未雨綢繆”。

在費(fèi)用控制端，2021年公司期間費(fèi)用率26.96%，近十年來沒有明顯波動(dòng)。研發(fā)費(fèi)用率則逐年穩(wěn)定增加，2021年研發(fā)費(fèi)用率為3.2%，高于同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

公司稱，將持續(xù)投資突破性技術(shù)，不斷推出新產(chǎn)品及擴(kuò)展產(chǎn)品類別，助推營(yíng)收及利潤(rùn)率的增長(zhǎng)。

2021年，公司資本開支同比增長(zhǎng)126.2%，資產(chǎn)負(fù)債率升至63.7%，相比往年增加了22.53億美元的短期無(wú)抵押金融借款。新增借款部分用于購(gòu)置物業(yè)、廠房及設(shè)備，部分用于購(gòu)買原材料。

2021年，存貨由往年的32.2億美元大幅增加至48.5億美元，存貨周轉(zhuǎn)日由120日增加至134日，系公司決定預(yù)先“囤貨”以應(yīng)對(duì)俄烏爭(zhēng)端帶來的普遍物價(jià)上漲，預(yù)防重要產(chǎn)品組件短缺。

公司繼續(xù)投資以在全球進(jìn)行擴(kuò)張，目前，公司正在美國(guó)和越南建設(shè)新的生產(chǎn)基地，并積極開拓亞洲等新興市場(chǎng)。

“王牌”產(chǎn)品全球領(lǐng)先 主業(yè)兩位數(shù)增長(zhǎng)

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，創(chuàng)科實(shí)業(yè)的兩大業(yè)務(wù)分別為電動(dòng)工具和地板護(hù)理業(yè)務(wù)，電動(dòng)工具業(yè)務(wù)包括MILWAUKEE設(shè)備系統(tǒng)、電動(dòng)工具產(chǎn)品、戶外園藝工具、儲(chǔ)存產(chǎn)品及RYOBI產(chǎn)品等，而地板護(hù)理業(yè)務(wù)主要為充電式及地毯清洗產(chǎn)品。

2021年，公司全線業(yè)務(wù)均錄得不錯(cuò)的增長(zhǎng)。收入貢獻(xiàn)90.6%的電動(dòng)工具收入同比增長(zhǎng)37%，收入貢獻(xiàn)9.4%的地板護(hù)理及清潔業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)14.79%。

在重點(diǎn)經(jīng)營(yíng)的電動(dòng)工具產(chǎn)品線上，創(chuàng)科實(shí)業(yè)也是十分“能打”，多款產(chǎn)品位居行業(yè)領(lǐng)先地位，如MILWAUKEE已成為全球第一的專業(yè)工具品牌，RYOBI也為全球第一的DIY工具品牌。

據(jù)國(guó)信證券研報(bào)，早在2020年，創(chuàng)科實(shí)業(yè)在全球工具與存儲(chǔ)市場(chǎng)中就已坐擁12.6%市場(chǎng)份額，僅次于史丹利百得(SWK.US)。

而在地板護(hù)理業(yè)務(wù)產(chǎn)品線方面，公司在2021年推出了PowerScrub XL全尺寸地毯清洗機(jī)及HOOVER CLEANSLATE地毯及污漬清洗機(jī)等多款新產(chǎn)品，目前產(chǎn)品組合中包括超過四十款地毯和污漬清洗機(jī)。

小結(jié)

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，創(chuàng)科實(shí)業(yè)有望繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，股價(jià)亦或?qū)⒕S持波動(dòng)上升趨勢(shì)，繼續(xù)跑贏大市。但在近期，國(guó)際政治、全球疫情等多種因素或?qū)⑹构緲I(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彛蓛r(jià)短期承壓。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，目前創(chuàng)科實(shí)業(yè)市盈率約為20倍，在港股排名第一，略高于同行業(yè)的智慧家電廠商Vesync(02148)(市盈率20.73)和泉峰控股(02285)(市盈率19.05)。

在派息方面，公司亦十分“豪爽”，2015-2019年期間其每股股息以27.3%的復(fù)合年增長(zhǎng)率逐年遞增，2022年建議派發(fā)全年股息合計(jì)每股185.00港仙(約23.81美仙)，較2020年每股135.00港仙(約17.37美仙)增加37.0%。

總體來說，作為行業(yè)龍頭，創(chuàng)科實(shí)業(yè)基本面相當(dāng)扎實(shí)，公司估值仍有充分上漲空間，適合作為長(zhǎng)期投資標(biāo)的，投資者宜挑選合適時(shí)機(jī)逢低入手。