瑞信：維持裕元集團(tuán)(00551)“跑贏大市”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)下調(diào)14%至17.1港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，瑞信發(fā)布研究報(bào)告稱，維持裕元集團(tuán)(00551)“跑贏大市”評(píng)級(jí)，今明年盈利預(yù)測(cè)調(diào)低6%和5%，目標(biāo)價(jià)由20港元下調(diào)14%至17.1港元。公司通過更好的運(yùn)營杠桿提高制造運(yùn)營利潤率，但由于中國線下零售流量疲軟，部分被寶勝國際(03813)營業(yè)利潤率下降抵消，零售營業(yè)利潤率預(yù)將逐步改善，制造業(yè)務(wù)繼續(xù)提供連續(xù)改進(jìn)應(yīng)該有助于推動(dòng)重新評(píng)級(jí)。

報(bào)告中稱，截至3月裕元集團(tuán)員工人數(shù)反彈至298000人，主要受通過在印度尼西亞招聘。展望未來，公司有望進(jìn)一步考慮更好的勞動(dòng)力供應(yīng)，提高產(chǎn)能。由于勞動(dòng)力市場(chǎng)充滿挑戰(zhàn)，預(yù)計(jì)越南鞋履出貨量?jī)H占2022年總貢獻(xiàn)的30%。該行預(yù)計(jì)，制造收入將增長18%，銷量將增長15%，而營業(yè)利潤率從之前的4.5%提升至5.2%，原因是運(yùn)營費(fèi)用控制好于預(yù)期。

該行提到，集團(tuán)第二季零售業(yè)更具挑戰(zhàn)性，零售業(yè)務(wù)預(yù)將因經(jīng)營去杠桿而出現(xiàn)經(jīng)營虧損，加上線下流量疲軟，次季收入預(yù)將下降約34%。該行削減同店銷售預(yù)測(cè)6.8個(gè)百分點(diǎn)至跌2%，全年?duì)I業(yè)利潤率或達(dá)2%(之前為4.5%)。這意味著下半年?duì)I業(yè)利潤率提高至2.8%，然后2023年提高至5.3%，因一旦疫情緩解，銷售額將改善。