美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退真那么嚇人？高盛發(fā)布“美股防御手冊(cè)”

高盛并未預(yù)測(cè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)必然衰退，但該公司的股票團(tuán)隊(duì)已經(jīng)制定了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退措施。而富國(guó)銀行表示，經(jīng)濟(jì)衰退是其目前的基本情況。

智通財(cái)經(jīng)了解到，高盛策略師David Kostin周四寫(xiě)道："經(jīng)濟(jì)衰退并非不可避免，但客戶(hù)一直在問(wèn)，一旦經(jīng)濟(jì)衰退，股市會(huì)如何表現(xiàn)。我們的經(jīng)濟(jì)學(xué)家估計(jì)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來(lái)兩年內(nèi)進(jìn)入衰退的可能性為35%，而且從收益率曲線來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)收縮的可能性也類(lèi)似?！?/p>

Kostin表示:“美國(guó)股市的波動(dòng)表明，與近期強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相比，投資者覺(jué)得經(jīng)濟(jì)下滑的可能性有所上升。此外，股息期貨市場(chǎng)暗示，2023年標(biāo)普500指數(shù)的股息將下降近5%。在過(guò)去60年里，標(biāo)普500指數(shù)的股息沒(méi)有在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期以外下降過(guò)?！?/p>

以下是高盛在以往衰退中強(qiáng)調(diào)的四件事:

指數(shù)跌幅：在二戰(zhàn)以來(lái)的12次衰退中，標(biāo)普500指數(shù)從峰值到谷底的下跌幅度中值為24%。如果標(biāo)普500指數(shù)從2022年1月近4800點(diǎn)的峰值下降到這個(gè)幅度，那么標(biāo)普500指數(shù)將降至約3650點(diǎn)(比當(dāng)前水平低11%)。如果平均下跌30%，標(biāo)普500指數(shù)將跌至3360點(diǎn)(比當(dāng)前水平下跌18%)。

收益：自1948年以來(lái)，標(biāo)普500指數(shù)的收益在衰退前后從峰值到谷底的降幅中值為13%。

估值：根據(jù)以前衰退前的峰值到最終低谷，標(biāo)普500指數(shù)的預(yù)期市盈率中值下降了21%。在1980年以來(lái)的典型衰退中，標(biāo)普500指數(shù)市盈率倍數(shù)在衰退開(kāi)始前8個(gè)月達(dá)到峰值，在衰退前的峰值和衰退開(kāi)始之間下降了15%。

行業(yè)：在衰退前的12個(gè)月里，防御型行業(yè)和‘質(zhì)量因子(quality' factor)’的表現(xiàn)通常優(yōu)于其它板塊。1981年以來(lái)的5次衰退中，能源(XLE.US)、必需消費(fèi)品(XLP.US)、醫(yī)療保健(XLV.US)和公用事業(yè)(XLU.US)的平均表現(xiàn)都優(yōu)于大盤(pán)指數(shù)?！?/p>