現(xiàn)在討論“救市”還早著呢！一文了解美聯(lián)儲內(nèi)心的“小九九”

美股狂瀉，但不要指望美聯(lián)儲主席鮑威爾會來拯救搖搖欲墜的股市——至少現(xiàn)在還不會?？八_斯聯(lián)儲主席喬治(Esther George)周四表示，鑒于美聯(lián)儲一再警告將繼續(xù)加息以冷卻數(shù)十年來最高的通脹水平，市場暴跌并不令人意外。

盡管喬治承認股市經(jīng)歷了"艱難"的一周，但她在采訪中的講話絲毫沒有軟化鮑威爾周二定下的基調(diào)。鮑威爾曾警告稱，官員們尋求"明確且令人信服"的證據(jù)，以證明價格壓力正在消退。

美聯(lián)儲目前不愿救市

對于押注“美聯(lián)儲看跌期權(quán)”即將實施的投資者來說，這種情況并不令人鼓舞。所謂的“美聯(lián)儲看跌期權(quán)”即相信美聯(lián)儲在股市大跌時會暫?；蛲七t收緊政策以挽救股市，而“美聯(lián)儲看漲期權(quán)”與之相反。

智通財經(jīng)曾報道，美聯(lián)儲本月初才決定22年來首次加息50個基點，鮑威爾隨后在會后的新聞發(fā)布會上表示，6月和7月的未來兩次會議可能適合加息50個基點，并開始縮減資產(chǎn)負債表。

道明證券全球利率策略主管Priya Misra表示:“金融狀況的收緊是美聯(lián)儲加息和量化緊縮的必然結(jié)果。他們希望降低總需求，而要做到這一點，金融環(huán)境需要收緊。”

標普500指數(shù)周三遭遇自2020年6月以來最嚴重的拋售，原因是在零售巨頭沃爾瑪(WMT.US)和塔吉特(TGT.US)業(yè)績令人失望之后，投資者評估了價格上漲對美股企業(yè)收益的影響，以及貨幣政策收緊對經(jīng)濟增長的威脅。本周的跌勢將今年迄今的跌幅擴大至約18%。以科技股為主的納斯達克指數(shù)下跌了27%。鮑威爾聽起來并沒有對1月份以來的股市疲軟感到不安。

鮑威爾周二表示:“市場顯然有一些動蕩的日子?！彼忉尫Q，他很高興市場已經(jīng)消化了美聯(lián)儲未來加息的預期。他指出:“很高興看到金融市場根據(jù)我們談?wù)摻?jīng)濟及其后果的方式提前做出反應(yīng)。金融狀況整體明顯收緊。我想你已經(jīng)看到了。這就是我們所需要的?！?/p>

彭博經(jīng)濟美國首席經(jīng)濟學家Anna Wong表示：“我認為美聯(lián)儲對此表示歡迎。股市還需要大幅下跌——目前跌幅的兩倍——才能接近抹去疫情期間的股市漲幅。”

古根海姆Guggenheim Partners全球首席投資官Scott Minerd警告稱，美聯(lián)儲收緊貨幣政策“過猶不及”，美國股市恐將在2022年遭遇“痛苦之夏”，納指可能會較峰值回落75%(目前才較2021年11月19日錄得的歷史最高位回調(diào)28%左右)，標普可能會較頂部下滑45%(目前才較2022年1月3日所創(chuàng)歷史最高位下挫18%)。Minerd認為，那可能會非常類似1999年和2000年年初互聯(lián)網(wǎng)泡沫崩塌時候的情形。

美聯(lián)儲目標：經(jīng)濟降溫、通脹下降

股市下跌有助于美聯(lián)儲實現(xiàn)經(jīng)濟增長放緩的目標，原因金融資產(chǎn)占美國家庭資產(chǎn)的大部分，以此，“財富效應(yīng)”有助于減少需求，即投資者為應(yīng)對市場下跌而削減部分支出。摩根大通經(jīng)濟學家下調(diào)了今年和明年的美國經(jīng)濟預期，部分原因是股市下跌。他們估計，對于投資者，每損失1美元的金融財富，在一年的時間里就會減少2到3美分的支出。

野村證券分析師Robert Dent表示："目前我們所看到的情況與美聯(lián)儲的目標一致，即收緊金融環(huán)境以減緩經(jīng)濟增長，并在供應(yīng)低迷的情況下調(diào)整需求。市場開始接受美聯(lián)儲決心不惜一切代價降低通脹的立場?！?/p>

股市并不是美聯(lián)儲收緊政策的唯一目標。住房抵押貸款和汽車購買利率的上升，也降低了這些市場的需求，而這些市場的供應(yīng)一直處于短缺狀態(tài)，一定程度上助漲了通脹;同時，美元走強則減少了對美國制造商的出口需求，并壓低了進口價格。

即便如此，在美聯(lián)儲關(guān)心股市之前，股市下跌的幅度也是有限的。盡管今年的下跌主要是由于股市和未來收益在預期加息的基礎(chǔ)上進行了重估，但這種下跌似乎預示著經(jīng)濟下滑程度超出預期，這將令人擔憂。

Piper Sandler全球政策研究主管Roberto Perli稱："美聯(lián)儲很可能歡迎金融環(huán)境收緊，但他們的做法非常謹慎。如果標普500指數(shù)的盈利預期整體開始下降，美聯(lián)儲很可能會予以關(guān)注。這將是一個跡象，表明經(jīng)濟正在步履蹣跚，軟著陸的可能性似乎更小。”

美聯(lián)儲主席從過去20年的衰退中吸取了教訓：股市下跌通常不會造成太大影響，而信貸市場的任何混亂——比如導致2007-2009年金融危機的次貸危機——都可能造成極大的破壞。2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂時科技股暴跌，美聯(lián)儲官員們認為這對經(jīng)濟基本上是有益的。

Grant Thornton首席經(jīng)濟學家Diane Swonk表示:“對美聯(lián)儲來說，重要的是信貸市場的凍結(jié)。這是不容易恢復的，是需要防范的。美聯(lián)儲引發(fā)的經(jīng)濟放緩更容易恢復。”

紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯本周表示，市場波動只是在消化信息；并補充稱，他支持鮑威爾的加息計劃。

大多數(shù)美聯(lián)儲官員都贊成今年將利率上調(diào)至中性水平——既不會加速經(jīng)濟增長，也不會放緩經(jīng)濟增長。聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)在3月份更新的季度預測中估計，利率中性水平為2.4%，目前聯(lián)邦基金利率區(qū)間為0.75%-1%。鮑威爾和其他美聯(lián)儲官員曾表示，如果有必要，他們愿意遠高于這一水平，為物價降溫，不過加息步伐可能會放緩。

芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯本周在接受采訪時提出了一項計劃，政策制定者將迅速將利率升至中性水平，然后轉(zhuǎn)向"更謹慎的步伐"——加息25個基點，最終加息至高于中性水平50或75個基點。

不過，Pictet Wealth Management資深美國分析師Thomas Costerg表示，盡管近期政策前景沒有改變，但市場動蕩和任何經(jīng)濟成長放緩的跡象，都可能為"美聯(lián)儲鷹派立場頂點"的政策轉(zhuǎn)變奠定基礎(chǔ)。

Costerg表示："我的觀點是，而且仍然是，美聯(lián)儲的政策立場將在夏季轉(zhuǎn)變。股市下跌預示經(jīng)濟成長將大幅下滑。美聯(lián)儲保護經(jīng)濟增長和市場的深層基因?qū)⒅匦赂‖F(xiàn)。”