美元強(qiáng)勢(shì)猛漲 廣場(chǎng)協(xié)議2.0要來(lái)了？

美元的飆升讓一些人開始考慮采取一種罕見的行動(dòng)：主要國(guó)家同意操縱美元匯率，直到美元下跌。

這種情況以前也發(fā)生過(guò)，最著名的是1985年的《廣場(chǎng)協(xié)議》。當(dāng)時(shí)正值美國(guó)通脹飆升、美聯(lián)儲(chǔ)大舉加息和美元飆升，換句話說(shuō)，這一背景與今天很相似，在七國(guó)集團(tuán)(G7)財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)本周開會(huì)時(shí)，這種可能性雖然較小但也是存在的。

智通財(cái)經(jīng)觀察到，今年以來(lái)，對(duì)美元的需求一直居高不下，原因是美國(guó)利率上升速度快于其它發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，以及俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)促使人們紛紛涌向這一最后避風(fēng)港。自今年年初以來(lái)，美元上漲了6.3%，使日元跌至20年來(lái)的最低點(diǎn)，同時(shí)也讓歐元兌美元匯率自2002年以來(lái)首次接近滑向平價(jià)。投資者認(rèn)為，美元兌日元匯率將升至150，歐元兌美元匯率將跌至0.9以下。

對(duì)擁有40年市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)、曾任貝萊德駐悉尼固定收益部門負(fù)責(zé)人的米勒(Stephen Miller)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在的情況讓他想起了自己年輕時(shí)在澳大利亞財(cái)政部的日子，當(dāng)時(shí)他坐在近距離觀察了廣場(chǎng)協(xié)議的實(shí)施。米磊目前在加拿大CI Financial旗下的GSFM擔(dān)任投資顧問(wèn)，該公司管理著約2890億美元的資產(chǎn)。

通過(guò)這一協(xié)議，法國(guó)、日本、英國(guó)、美國(guó)和聯(lián)邦德國(guó)同意讓美元貶值——這一立場(chǎng)是基于一種信念，即美元的大幅走高正在損害全球經(jīng)濟(jì)。

米勒表示："未來(lái)的選擇之一可能是某種形式的協(xié)同干預(yù)。市場(chǎng)認(rèn)識(shí)到，當(dāng)央行只有利率手段可實(shí)施時(shí)，它們陷入了困境，因此市場(chǎng)已經(jīng)在考慮這類情景，包括廣場(chǎng)協(xié)議式的舉措。”

當(dāng)然，沒有人預(yù)測(cè)在這個(gè)階段會(huì)立即干預(yù)。美國(guó)方面的支持對(duì)任何有效協(xié)議的通過(guò)都至關(guān)重要，但短期內(nèi)不太可能，因?yàn)槊涝邚?qiáng)正使其進(jìn)口產(chǎn)品更便宜——在高通脹時(shí)期，這是一個(gè)有吸引力的品質(zhì)。

美國(guó)的同行壓力

但是，金融專家認(rèn)為，美國(guó)以外的國(guó)家正面臨痛苦，可能會(huì)加大協(xié)同干預(yù)的力度。一項(xiàng)調(diào)查顯示，由于日元貶值推高成本，超過(guò)60%的日本企業(yè)希望日本央行在本財(cái)年結(jié)束其大規(guī)模寬松貨幣政策。此外，約25%日本企業(yè)則呼吁日本央行現(xiàn)在就采取行動(dòng)。23%的日本企業(yè)認(rèn)為應(yīng)該在9月(即本財(cái)年上半年結(jié)束時(shí))結(jié)束寬松。

根據(jù)德意志銀行首席國(guó)際策略師拉斯金(Alan Ruskin)的說(shuō)法，如果歐元兌美元從目前的1.05跌至0.90以下，可能會(huì)“開始拉響警報(bào)”。GAMA Asset Management全球宏觀投資組合經(jīng)理麥洛(Rajeev De Mello)認(rèn)為，美元兌日元可能會(huì)升至150，這是上世紀(jì)90年代末出現(xiàn)的水準(zhǔn)。高盛集團(tuán)策略師潘德爾(Zach Pandl)則認(rèn)為，美元無(wú)序升值可能會(huì)改變游戲規(guī)則。

現(xiàn)在的美元強(qiáng)勢(shì)當(dāng)然與1985年有相似之處：美聯(lián)儲(chǔ)貿(mào)易加權(quán)美元指數(shù)今年迄今的年化增幅為14%，高于協(xié)議達(dá)成前5年12%的增幅。

美國(guó)的通脹率達(dá)到了自上世紀(jì)80年代以來(lái)的最高水平，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)主席沃爾克將利率上調(diào)了20%，現(xiàn)任主席鮑威爾誓言要采取一切措施遏制物價(jià)的快速增長(zhǎng)。

麥洛表示:“當(dāng)然，這是需要考慮的問(wèn)題，尤其是如果我們看到其他貨幣崩盤的話?！必泿耪呱系摹熬薮蟆狈制缈赡軙?huì)引發(fā)這樣的下跌，促使日元過(guò)度貶值，其他國(guó)家也會(huì)對(duì)美元感到擔(dān)憂。

美國(guó)干涉匯率或意興闌珊

但真正的“廣場(chǎng)協(xié)議II”取決于美國(guó)的參與。1985年的協(xié)議是在第二屆里根政府以更有利的態(tài)度看待外匯干預(yù)之后簽署的，這凸顯出在沒有美國(guó)支持的情況下協(xié)調(diào)任何重大協(xié)議的難度。

荷蘭合作銀行駐倫敦外匯策略主管福利(Jane Foley)表示:“我認(rèn)為目前不太可能采取一致干預(yù)措施。為什么美聯(lián)儲(chǔ)一方面收緊金融狀況，另一方面又通過(guò)干預(yù)美元來(lái)放松金融狀況?”

Robeco Groep多資產(chǎn)策略主管格雷厄姆(Colin Graham)也有同感。格雷厄姆表示："美元走強(qiáng)會(huì)收緊貨幣環(huán)境，這將有助于美聯(lián)儲(chǔ)的政策。協(xié)調(diào)行動(dòng)的障礙仍然很大。”

美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫周三表示，美元在美國(guó)利率上升的情況下升值是可以理解的，而且這些升值已經(jīng)引起了其他一些國(guó)家的擔(dān)憂。耶倫周三表示："我們致力于市場(chǎng)決定匯率，隨著美國(guó)利率上升刺激資本流入美元，美元升值是可以理解的。”

然而，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)收縮，美元持續(xù)走強(qiáng)，從就業(yè)到貿(mào)易，一切都受到影響，這種情況可能會(huì)改變。根據(jù)彭博社對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查，明年美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性為30%，是2020年以來(lái)的最高水平。

總部位于費(fèi)城的Brandywine Global Investment Management投資組合經(jīng)理麥金太爾(Jack McIntyre)表示，盡管多數(shù)主要貨幣還遠(yuǎn)未達(dá)到危機(jī)時(shí)需要再次簽署廣場(chǎng)協(xié)議的水平，但也不能完全排除這種可能性。