東北證券：首予騰訊控股(00700)“買入”評級 目標價453港元

智通財經(jīng)APP獲悉，東北證券發(fā)布研究報告稱，首予騰訊控股(00700)“買入”評級，主營業(yè)務盈利能力強勁，微信生態(tài)圈打造競爭優(yōu)勢，預計2022-24年歸母凈利潤為1506/1716/1854億元，Non-IFRS歸母凈利潤為1250/1458/1603億元，另按SOTP估值法預計其2022年市值3.76萬億元，對應4.35萬億港元，目標價453港元。

東北證券主要觀點如下：

超級社交APP構(gòu)筑互聯(lián)網(wǎng)基礎服務平臺，用戶高參與度推動業(yè)務擴張。

公司旗下微信、QQ等超級社交APP深度滲透用戶生活，其中微信月活超12億，在熟人社交、工作、線上支付等多渠道具備高滲透率，已實質(zhì)上成為互聯(lián)網(wǎng)重要基礎服務平臺。通過超級APP作為入口，公司各項業(yè)務協(xié)同發(fā)展能力優(yōu)于同行，在游戲、支付及云服務領域具備競爭優(yōu)勢。

游戲業(yè)務：國內(nèi)大DAU賽道王者，全球IP推動出海業(yè)務增長。公司擁有多款高月活產(chǎn)品，結(jié)合自身社交渠道，在大DAU賽道具備絕對優(yōu)勢地位。公司依托自身體量及資源優(yōu)勢，全球頂級IP獲取能力強勁，與《使命召喚》《絕地求生》《阿凡達》等全球頭部IP合作開發(fā)移動游戲，依托自身強勁研運能力，出海業(yè)務高增長可期。

B端業(yè)務發(fā)展強勁，商業(yè)支付、云服務為核心驅(qū)動力，廣告具備增長潛力。

騰訊金融科技及企業(yè)服務收入占比持續(xù)提升，2021年達31%。公司金融科技業(yè)務核心為支付業(yè)務，2021年中期財報顯示，微信支付的日活躍用戶數(shù)及支付頻率同比健康增長。微信生態(tài)圈的持續(xù)發(fā)展助推B端業(yè)務增長，2021年小程序和視頻號DAU分別達到4.5億和3億，用戶規(guī)模增長迅速，提供更多廣告位及商業(yè)支付場景。視頻號廣告互選平臺上線，加快廣告變現(xiàn)效率，流量潛力有待挖掘釋放。騰訊云市場份額穩(wěn)居行業(yè)前三，多款SaaS旗艦產(chǎn)品發(fā)展強勁。騰訊云或能借助其在SaaS和PaaS上的優(yōu)勢進一步提升付費客戶數(shù)量及盈利能力。

監(jiān)管推動行業(yè)規(guī)范性提升，平臺重視社會總價值貢獻。

監(jiān)管規(guī)范平臺經(jīng)濟，減少無序競爭，但不影響公司核心流量優(yōu)勢及經(jīng)營效率。該行認為平臺公司未來將注重社會總價值貢獻，推動互聯(lián)互通，優(yōu)化業(yè)務結(jié)構(gòu)，行業(yè)競合格局有望改善。

風險提示：行業(yè)競爭加劇，游戲上線不及預期。