光大證券：基建投資增速將逐步回暖 看好貫穿全年的景氣度上行投資機(jī)會(huì)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報(bào)告稱，2022年4月基建及房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)均受到疫情明顯沖擊，但基建投資各細(xì)分行業(yè)均表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，判斷4月數(shù)據(jù)受疫情短期影響為主，隨著國家“穩(wěn)增長”政策持續(xù)發(fā)力，以及疫情逐漸得到控制，基建投資增速將逐步回暖，看好22年貫穿全年的基建行業(yè)景氣度上行投資機(jī)會(huì)。判斷本輪“穩(wěn)增長”主要由中央財(cái)政發(fā)力，建筑央企或最受益，該行推薦中國建筑(601668.SH)、中國化學(xué)(601117.SH)、中國中鐵(601390.SH)。

光大證券主要觀點(diǎn)如下：

廣義/狹義基建單月增速回落，但細(xì)分行業(yè)均保持較強(qiáng)韌性，看好22年基建行業(yè)景氣度持續(xù)回升，推薦建筑央企投資機(jī)會(huì)。

2022年1-4月，廣義基建投資累計(jì)同比+8.3%，單4月同比+4.3%，環(huán)比-7.4pcts;狹義基建投資累計(jì)同比+6.5%，單4月同比+3.0%，環(huán)比-5.8pcts。22年4月廣義/狹義基建單月同比增速較上月均有回落，受疫情影響明顯。判斷隨著“穩(wěn)增長”政策發(fā)力、專項(xiàng)債加快發(fā)行，后續(xù)基建投資增速將逐步回暖。資金面，新增社融單月同比-51%，但其中委托貸款/政府債券單月同比仍保持正增長。細(xì)分行業(yè)層面，基建投資三大分項(xiàng)、固定資產(chǎn)投資中教育及衛(wèi)生領(lǐng)域單月增速均保持正增長，表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。綜合來看，4月細(xì)分行業(yè)數(shù)據(jù)受疫情沖擊屬于短期擾動(dòng)，不改變“穩(wěn)增長”主線中期景氣度提升趨勢。

新開工：單月增速斷崖式下跌，房企被動(dòng)去杠桿或?qū)⒊掷m(xù)抑制拿地及新開工增速。

2022年1-4月，房屋新開工面積累計(jì)同比-26.3%，單4月同比-44.2%，環(huán)比-21.9pcts。拿地端，4月100大中城市住宅類土地成交建面單月同比增速為-66%，環(huán)比-5.9pcts。今年以來，土地市場成交低迷或由于房企被動(dòng)去杠桿，拿地能力被削弱：1)房企信貸資源緊縮;2)房地產(chǎn)行業(yè)銷售增速下行，房企銷售回款隨之回落;3)拿地減少導(dǎo)致新開工及推盤減少，形成負(fù)反饋。在此背景下，財(cái)務(wù)狀況健康、杠桿率偏低、具有較強(qiáng)融資能力及較低融資成本的頭部優(yōu)質(zhì)房企(尤其是頭部央國企地產(chǎn)商)或最受益，具備在行業(yè)下行周期加大拿地的能力，從而實(shí)現(xiàn)逆勢擴(kuò)張，推薦中國建筑。

竣工：單月增速回暖，或由于竣工高峰正在到來。

2022年1-4月，房屋竣工面積累計(jì)同比-11.9%;單4月同比-14.2%，環(huán)比+1.3pcts。疫情沖擊下，4月竣工單月同比增速小幅回暖，體現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，或由于竣工高峰正在到來;疊加國家“保交房”政策，判斷竣工增速年內(nèi)或?qū)⒊掷m(xù)回暖。房地產(chǎn)開發(fā)資金來源層面，國內(nèi)貸款邊際改善，或由于行業(yè)邊際放松政策已傳導(dǎo)至企業(yè)端。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政府債券融資增速低于預(yù)期導(dǎo)致基建增速低于預(yù)期，地產(chǎn)商資金鏈緊張，竣工回升不及預(yù)期，集中供地影響房企資金安排導(dǎo)致新開工增速低于預(yù)期，地產(chǎn)投資增速不及預(yù)期，疫情擾動(dòng)影響下游需求。