中金：A股市場顯現相對韌性 穩(wěn)增長主線仍有配置價值

智通財經APP獲悉，5月15日，中金公司發(fā)布研究報告稱，目前A股市場政策、估值、資金、行為等指標均部分顯現偏底部的一些特征，市場已經具備中線價值，未來重點關注在國內穩(wěn)增長政策逐步落地的背景下基本面修復的情況。建議從以下三條主線進行資產配置：1）估值相對低的穩(wěn)增長板塊可能在當前宏觀環(huán)境下仍具備相對收益，如傳統(tǒng)基建、地產穩(wěn)需求相關產業(yè)鏈（地產、建材、建筑、家電、家居等）等；2）前期調整較多、估值不高、中長期前景仍明朗的中下游消費，自下而上擇股，包括家電、輕工家居、汽車及零部件、農林牧漁、醫(yī)藥等；3）制造成長板塊包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導體等風險已經有所釋放，轉機在于“滯脹”風險、全球流動性和市場情緒因素能否邊際改善。

A股市場顯現相對韌性，短期市場情緒有所修復。在美股等全球市場近期表現不佳的背景下，A股市場顯現相對韌性。中金認為原因可能主要來自以下幾個方面：1）近期國內疫情防控進展較為積極，近日上海多個區(qū)域陸續(xù)實現社會面基本清零、逐步復工復產，北京疫情并未出現明顯蔓延態(tài)勢，全國單日新增確診病例高點回落，疫情邊際好轉跡象漸強，疫情對經濟帶來的短期擾動預期減弱；2）國內穩(wěn)增長政策預期升溫，一季度政治局會議進一步加強了穩(wěn)增長、穩(wěn)預期信號，近期央行、發(fā)改委、證監(jiān)會等多部門密集表態(tài)，內容涉及貨幣政策、降成本、減稅降費、紓困、維穩(wěn)資本市場，等等，投資者情緒在政治局會議后有所改善；3）地緣局勢目前仍在僵持狀態(tài)，未出現惡化。

向前看，海外市場尤其是美股在美國貨幣政策加速收緊、通脹數據高位未見拐點、增長在需求拖累下承壓等背景下近期表現波動，外部因素對A股市場有邊際影響，但從目前的形勢來看，左右A股市場的主要矛盾還是以內部為主。市場短期仍有一定不確定性，本周社融低于預期可能部分反映當前需求偏弱的特征，“穩(wěn)增長”也仍將繼續(xù)面臨房地產、疫情、海外環(huán)境等挑戰(zhàn)，中金建議繼續(xù)耐心等待更為積極的催化因素。結構上，中金認為低估值“穩(wěn)增長”領域仍具備一定配置價值；近期成長風格有較好表現，可能主要受益于疫情防控進展積極等因素帶來的估值階段性修復，后市表現可能還需要綜合海外增長、通脹和政策等宏觀因素變化以及國內“穩(wěn)預期”舉措來綜合判斷。