招商證券：機(jī)械板塊當(dāng)前估值已處于底部區(qū)間 拐點(diǎn)已現(xiàn)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，招商證券發(fā)布研究報(bào)告稱，機(jī)械板塊當(dāng)前估值已處于底部區(qū)間，拐點(diǎn)已現(xiàn)。機(jī)械板塊指數(shù)經(jīng)過(guò)8個(gè)月的調(diào)整，基本面上的利空因素大多已反應(yīng)，部分龍頭企業(yè)估值已跌至歷史底部。雖然二季度還會(huì)受到疫情影響，但是全年來(lái)看這種停工對(duì)制造業(yè)而言，更多只是需求的遞延而非消失。當(dāng)前原材料、航運(yùn)價(jià)格高點(diǎn)已現(xiàn)，美國(guó)關(guān)稅降低預(yù)期及人民幣貶值預(yù)期都有利于中國(guó)出口，股價(jià)將隨預(yù)期先見(jiàn)底。招商證券強(qiáng)烈推薦：先導(dǎo)智能(300450.SZ)、邁為股份(300751.SZ)、埃斯頓(002747.SZ)、綠的諧波(688017.SH)、歐科億(688308.SH)、海天精工(601882.SH)、聯(lián)贏激光(688518.SH)、浙江鼎力(603338.SH)、杭叉集團(tuán)(603298.SH)、瑞納智能(301129.SZ)、怡合達(dá)(301029.SZ)、杰瑞股份(002353.SZ)、杰克股份(603337.SH)、浙礦股份(300837.SZ)、捷昌驅(qū)動(dòng)(603583.SH)、冰輪環(huán)境(000811.SZ)。

招商證券主要觀點(diǎn)如下：

2021年機(jī)械行業(yè)上市公司經(jīng)濟(jì)效益：2021年實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入19275.9億元，同比+21.48%；歸母凈利潤(rùn)1015.7億元，同比+10.03%。權(quán)重最高為工程機(jī)械，營(yíng)收為5182億元，同比+25.31%。增速前三位光伏設(shè)備、鋰電設(shè)備、半導(dǎo)體設(shè)備。光伏設(shè)備營(yíng)收為187.1億元，同比+142.52%；鋰電設(shè)備營(yíng)收為275.07億元，同比+84.03%；半導(dǎo)體設(shè)備營(yíng)收為64.94億元，同比+51.87%。21年總體前高后低，歷經(jīng)“過(guò)熱”與“滯脹”兩個(gè)階段。21中期中游制造景氣度見(jiàn)頂，隨后回落，屬正?，F(xiàn)象。先進(jìn)高端制造延續(xù)輝煌，鋰電、光伏、半導(dǎo)體設(shè)備繼續(xù)保持收入增長(zhǎng)前三。

22Q1單季行業(yè)營(yíng)收3969.2億元，同比-2.5%；凈利潤(rùn)248.7億元，同比-19.57%。22Q1收入增幅較大的為光伏設(shè)備(+91.22%)、鋰電設(shè)備(+73.39%)、半導(dǎo)體設(shè)備(+61.93%)。部分龍頭公司及行業(yè)因自身發(fā)展階段、技術(shù)、管理、規(guī)模等優(yōu)勢(shì)鎖定行業(yè)訂單，當(dāng)前訂單依舊飽滿。

盈利能力：2021年機(jī)械行業(yè)毛利率20.32%，同比-2.08pct；凈利率5.8%，同比-0.53pct；2021年行業(yè)整體期間費(fèi)用率同比-1.67pct。2022年Q1機(jī)械行業(yè)毛利率19.7%，同比-1.89pct；2022年Q1凈利潤(rùn)率為6.3%，同比-1.3pct；2022年Q1期間費(fèi)用率13.2%，同比+0.3pct。原材料漲價(jià)，毛利率承壓。但機(jī)械行業(yè)規(guī)模效益明顯，只要產(chǎn)量維持高位，即可攤薄大額固定費(fèi)用，期間費(fèi)用率下降明顯。其中21年智能裝備、光伏設(shè)備、制冷通風(fēng)設(shè)備是凈利率相比毛利率改善幅度最大的三個(gè)板塊，22Q1光伏設(shè)備、鋰電設(shè)備、專用設(shè)備是凈利率相比毛利率改善幅度最大的三個(gè)板塊。

重要財(cái)務(wù)指標(biāo)：2021年末機(jī)械行業(yè)上市公司存貨達(dá)到5544.7億元，同比上升13.02%。2021年機(jī)械行業(yè)整體存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為184.3天，同比下降12.7天。應(yīng)收款項(xiàng)占收入比重同比-2.76pct，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流與去年基本持平。