中金年報(bào)&一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：上下游盈利分化加大

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金策略發(fā)布年報(bào)&一季報(bào)點(diǎn)評(píng)，中金策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，A股整體資本開支增速有所回落，一季度半數(shù)行業(yè)資本開支同比下滑，但新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈維持高增長，關(guān)注融資環(huán)境改善或?qū)ξ磥碣Y本開支帶來支撐。未來關(guān)注穩(wěn)增長政策及疫情對(duì)企業(yè)業(yè)績和現(xiàn)金流的綜合影響。

盈利增長特征方面：

年報(bào)方面，全A/金融/非金融2021年凈利潤分別增長18.4%/11.3%/26.0%，中四季度受到房地產(chǎn)、電力、農(nóng)業(yè)和商貿(mào)零售等板塊業(yè)績不佳影響，A股非金融上市公司盈利增速同比下滑33.8%，上游盈利占比創(chuàng)歷史新高。

一季報(bào)方面，全A盈利正增長4.1%，證券和保險(xiǎn)拖累金融盈利呈現(xiàn)負(fù)增長，上游高增長帶動(dòng)非金融盈利增長9.1%，上游擠壓中下游盈利的特征仍然較為突出，制造成長領(lǐng)域業(yè)績?cè)鲩L分化，消費(fèi)行業(yè)盈利改善且好于市場(chǎng)預(yù)期。

增長質(zhì)量方面的特征和趨勢(shì)：

A股非金融利潤率和ROE略有回落，上游利潤率和ROE已回升至2012年的高水平，一季度下游行業(yè)盈利能力有所企穩(wěn)。

A股整體資本開支增速有所回落，一季度半數(shù)行業(yè)資本開支同比下滑，但新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈維持高增長，關(guān)注融資環(huán)境改善或?qū)ξ磥碣Y本開支帶來支撐。

上市公司一季報(bào)對(duì)疫情影響的信息反映可能有限，未來關(guān)注穩(wěn)增長政策及疫情對(duì)企業(yè)業(yè)績和現(xiàn)金流的綜合影響。