中金：維持新奧能源(02688)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)173港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持新奧能源(02688)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)173港元，對(duì)應(yīng)2022/2023年20.7/18.1倍市盈率，較當(dāng)前股價(jià)有66.5%上行空間。基本維持公司2022/23年盈利預(yù)測(cè)不變，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2022/23年12.4/10.8倍市盈率。

事件：公司公告1Q22營(yíng)運(yùn)數(shù)據(jù)情況，1Q22零售氣量同比增長(zhǎng)6.8%至68.4億方，其中工商業(yè)氣量同比增長(zhǎng)7.1%至49.37億方，居民氣量同比增長(zhǎng)10.2%至17.58億方。受3月部分地區(qū)疫情影響，1Q22公司氣量增速較往年有所下滑。

中金主要觀點(diǎn)如下：

1Q22公司零售氣毛差為0.48元/方，較4Q21環(huán)比有所提升，主因部分城燃項(xiàng)目順價(jià)于1Q22完成。

1Q22居民接駁同比增長(zhǎng)13.9%至45萬(wàn)戶(hù)，新增工商業(yè)開(kāi)口氣量同比增長(zhǎng)33.5%至502萬(wàn)方/日。

1Q22綜合能源銷(xiāo)售量同比增長(zhǎng)46.4%至55.25億千瓦時(shí)。截至1Q22末，綜合能源已投運(yùn)項(xiàng)目數(shù)達(dá)156個(gè)，在建項(xiàng)目40個(gè)，已投運(yùn)及在建項(xiàng)目潛在用能規(guī)模超過(guò)368億千瓦時(shí)。

1Q22增值服務(wù)業(yè)務(wù)存量客戶(hù)滲透率達(dá)9%，同比提升1pct，新客戶(hù)滲透率達(dá)26%，同比提升2pct。

公司管理層于營(yíng)運(yùn)數(shù)據(jù)發(fā)布會(huì)上表示維持2022財(cái)年?duì)I運(yùn)及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)指引不變，即2022財(cái)年全年核心利潤(rùn)(掛鉤派息)同比增長(zhǎng)12-15%，天然氣零售氣量規(guī)模同比增長(zhǎng)12-15%，毛差維持在0.5元/方左右，增值業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)30%，新開(kāi)發(fā)居民用戶(hù)240萬(wàn)戶(hù)。

評(píng)論：

全年指引維持不變，好于市場(chǎng)預(yù)期。雖然公司在1Q22面臨了疫情，上游天然氣采購(gòu)成本大幅上行等多重不利因素，但公司管理層仍維持了對(duì)2022年?duì)I運(yùn)/財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)指引，該行認(rèn)為本次公司維持2022年?duì)I運(yùn)/財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)指引好于市場(chǎng)預(yù)期，也彰顯了公司在不確定環(huán)境下維持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的信心。

風(fēng)險(xiǎn)提示：上游天然氣價(jià)格大幅波動(dòng)，順價(jià)情況低于預(yù)期。