左手減倉右手操戈：龍頭私募到了緊張的時(shí)刻

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，開年以來A股震蕩下跌，公募基金調(diào)低倉位來應(yīng)對(duì)市場，不少私募凈值也隨之“跌跌”不休。華潤信托統(tǒng)計(jì)，截至3月末，陽光私募股票多頭指數(shù)(CREFI)成份基金平均股票倉位為58.93%，較上月末下降10.18%。而上一次私募倉位降至6成以下，還是2020年疫情剛爆發(fā)之前。

近七成基金降倉求生 高毅資產(chǎn)孫慶瑞壓縮近一半

市場波動(dòng)大，一季度私募整體損失慘重，多只百億私募產(chǎn)品業(yè)績大滑坡。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至3月底，百億私募機(jī)構(gòu)數(shù)量為115家，一季度平均收益-9.14%，僅有10家百億私募取得正收益，首尾業(yè)績相差29.81%。

因此，面對(duì)股市逆風(fēng)，不少基金選擇降低倉位，以防守為主，等待市場信號(hào)明朗。數(shù)據(jù)顯示，一季度，68.1%的基金公司都降低了整體倉位。在163家公司中，有111家倉位環(huán)比降低，更有15家倉位降倉幅度超過10個(gè)百分點(diǎn)。

從周度倉位數(shù)據(jù)來看，私募減倉動(dòng)作明顯。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至4月8日，股票私募倉位指數(shù)為74.25%，較上周相比下降1.16%，創(chuàng)今年新低，遠(yuǎn)低于今年來股票私募倉位指數(shù)75.32%的平均水平。其中，百億級(jí)股票私募倉位指數(shù)為78.78%，較前一周下降了2.38個(gè)百分點(diǎn)。

最受市場關(guān)注的無疑是東方港灣。此前，市場傳聞稱但斌疑似空倉，旗下上百只產(chǎn)品凈值幾乎零波動(dòng)，對(duì)此但斌表示并沒有清倉，只是倉位比較低，大概在10%左右。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，自3月以來，但斌旗下產(chǎn)品均已更新了3次凈值，但幾乎所有產(chǎn)品的凈值波動(dòng)都趨近于0。

此外，據(jù)最新運(yùn)作報(bào)告，龍頭私募高毅資產(chǎn)的基金經(jīng)理孫慶瑞管理的高毅慶瑞6號(hào)瑞行 ，今年一季度末的股票凈倉位已經(jīng)降至48.23%，相當(dāng)于權(quán)益凈倉位不足五成，而三個(gè)月前，慶瑞6號(hào)的倉位還高達(dá)九成，一個(gè)季度內(nèi)壓縮了近一半倉位。

對(duì)于一季度大幅減倉的操作，孫慶瑞表示，產(chǎn)品在2021年底盡管減少了部分倉位，但由于產(chǎn)品彈性較大，依然出現(xiàn)了較大回撤?；趽?dān)憂市場潛在風(fēng)險(xiǎn)，因此采取了部分股指期貨對(duì)沖，股票倉位在65%左右，產(chǎn)品凈倉位將近50%。她還指出，當(dāng)前產(chǎn)品依然維持了這部分對(duì)沖，如果觀察到流動(dòng)性有更充分的支持，會(huì)逐步減少這部分對(duì)沖。

另一位明星基金經(jīng)理曾曉潔也有控制倉位的行動(dòng)。消息稱，由他管理的源樂晟今年1月新發(fā)的私募產(chǎn)品，近期明顯放緩了建倉節(jié)奏，目前股票倉位四成左右。

軟件、資本貨物、技術(shù)硬件減倉最多 東興基金逆勢加倉超60個(gè)百分點(diǎn)

與此同時(shí)，也有部分私募覺得市場越跌越有價(jià)值，選擇逆市加倉權(quán)益資產(chǎn)。其中，加倉幅度最大的是東興基金，一季度末的倉位為89.59%，較前一季度上升61.03個(gè)百分點(diǎn)。此外，先鋒基金、海通資管、國信證券、貝萊德基金等管理人一季度加倉幅度也較大。

清和泉資本也在剛剛結(jié)束的二季度策略會(huì)中表示，整體組合保持中高倉位。他們認(rèn)為，如果在市場偏底部位置過多把倉位降低的操作是不對(duì)的；但由于突發(fā)性和沖擊性強(qiáng)的事件的發(fā)生，他們對(duì)組合進(jìn)行了相應(yīng)的微調(diào)。不過其也坦言，在一季度組合框架里，對(duì)一些短期沖擊事件沒有進(jìn)行足夠的考慮。

行業(yè)配置方面，3月末，私募前三大重倉行業(yè)板塊分別為“材料II”、“食品、飲料與煙草”、“資本貨物”，持有倉位分別達(dá)到12.54%、12.01%和10.39%。

從持倉增幅來看，3月末，增幅最大的三個(gè)行業(yè)為“材料II”、“制藥、生物科技與生命科學(xué)”、“半導(dǎo)體與半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備”。減幅最大的三個(gè)行業(yè)為“軟件與服務(wù)”、“資本貨物”、“技術(shù)硬件與設(shè)備”。

市場已經(jīng)到底？ 伺機(jī)而動(dòng)還是把握當(dāng)下

跌到現(xiàn)在是不是已經(jīng)基本上結(jié)束了？對(duì)于后市發(fā)展和持倉運(yùn)作，各位經(jīng)理也秉持不同意見。

展望未來，孫慶瑞認(rèn)為，站在目前時(shí)點(diǎn)，對(duì)經(jīng)濟(jì)的判斷不進(jìn)行調(diào)整，對(duì)流動(dòng)性的判斷則認(rèn)為即便當(dāng)下沒有很好的放松，可能也在放松的路上。由此，依然認(rèn)為，成長股低估更多，未來空間更大。

展望二季度，清和泉資本投資總監(jiān)吳俊峰認(rèn)為，從ERP的角度來看，當(dāng)前市場是處于歷史底部區(qū)域，并不認(rèn)可這個(gè)時(shí)候說市場存在巨大的風(fēng)險(xiǎn)。他表示，市場未來怎么走的核心問題在于市場關(guān)注的主要矛盾（疫情和穩(wěn)增長抓手）是否得到逆轉(zhuǎn)。

?？べY產(chǎn)董承非在日前的投資者交流會(huì)上表示，今年年初市場劇烈波動(dòng)的時(shí)間已經(jīng)過去了，因?yàn)楣乐导眲∈湛s的過程中，外部的擾動(dòng)因素以及各方面的因素可能都過去了，后面可能會(huì)趨向于平穩(wěn)。他認(rèn)為未來一段時(shí)間屬于過渡期，市場會(huì)是一個(gè)低回報(bào)期。短期來看，比較看好一些跟宏觀離得比較遠(yuǎn)的，一些沒有杠桿的、深度價(jià)值的股票，長期看好硬科技。

欽沐資產(chǎn)表示，相信疫情終將會(huì)過去，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的影響也會(huì)逐步消化，會(huì)重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)質(zhì)的科技成長和高端制造企業(yè)以及消費(fèi)復(fù)蘇領(lǐng)域的機(jī)會(huì)，但目前國內(nèi)外市場的復(fù)雜環(huán)境下，更需要耐心，所以后續(xù)會(huì)繼續(xù)做好倉位控制。

然而，承澤資產(chǎn)則在近幾個(gè)月的月報(bào)中表示對(duì)市場持謹(jǐn)慎的態(tài)度，組合管理以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)為主，目前依舊如此。但是，隨著時(shí)間的推移和上市公司年報(bào)、一季報(bào)的披露，其表示已經(jīng)積累和篩選了一批下一個(gè)階段一旦市場企穩(wěn)后備選的標(biāo)的，“枕戈待旦， 伺機(jī)而動(dòng)”是他們目前的策略。　

對(duì)于后市，百億私募盤京投資董事長莊濤的看法同樣不樂觀。他認(rèn)為，市場最大的風(fēng)險(xiǎn)依然是戰(zhàn)爭和疫情的不確定性，這將使其投資組合充滿磕絆。如果兩大核心風(fēng)險(xiǎn)不解除，A股這種極端風(fēng)格有可能持續(xù)，產(chǎn)品凈值可能還將面臨壓力。此外，莊濤還提出，成長型投資在下半年獲利機(jī)會(huì)將大大高于上半年，對(duì)優(yōu)質(zhì)賽道的優(yōu)質(zhì)成長類企業(yè)信心十足。