政策面趨向好轉(zhuǎn) 行業(yè)曙光將至？蒙娜麗莎（002918.SZ）：房地產(chǎn)業(yè)務存量基礎上能保持增長的不多

智通財經(jīng)APP訊，蒙娜麗莎（002918.SZ）在4月23日接受88家機構調(diào)研時表示，房地產(chǎn)快速發(fā)展時代已經(jīng)結(jié)束，存量基礎上能保持增長的不多。今年B端也會進入一些新領域，包括整裝、大家居企業(yè)等，會加大力度拓展C端經(jīng)銷渠道。現(xiàn)在整個出貨還是正常的，得益于現(xiàn)在整個行業(yè)政策好轉(zhuǎn)。部分頭部企業(yè)大多數(shù)生產(chǎn)線是沒有停的，需求端還是存在的，還能做到產(chǎn)銷平衡，但是價格也就很難提價。

4月23日，蒙娜麗莎發(fā)布了2021年度業(yè)績報告。報告顯示，2021年蒙娜麗莎實現(xiàn)營收69.87億元，2020年是48.64億元，同比增長43.64%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.15億元，2020年是5.66億元，同比減少44.41%。

對于業(yè)績大幅增長，凈利潤卻下滑的原因，蒙娜麗莎表示主要是天然氣、煤炭等能源燃料價格大幅上漲，胚料、釉料等原材料也上漲較多，對公司利潤影響較大；此外，隨著公司銷售規(guī)模擴大，存貨和應收賬款等相應增加，部分房地產(chǎn)客戶出現(xiàn)債務違約，預期信用損失較高，公司計提減值相應增加。

蒙娜麗莎在調(diào)研時表示，2022年房地產(chǎn)盡管政策有所好轉(zhuǎn)，但難以一下子恢復到原來的水平，房地產(chǎn)快速發(fā)展時代已經(jīng)結(jié)束，存量基礎上能保持增長的不多。今年B端也會進入一些新領域，包括整裝、大家居企業(yè)等，都會歸類到B端，今年B端還是要控制好風險，在做好風險防范的基礎上開展B端業(yè)務。會加大力度拓展C端經(jīng)銷渠道。

蒙娜麗莎表示，現(xiàn)在整個出貨還是正常的，得益于現(xiàn)在整個行業(yè)政策好轉(zhuǎn)。通過行業(yè)媒體的了解，因為大宗原料上漲等因素，在一季度公司了解到全國可能有三分之一生產(chǎn)線停下來了，廣東有一半停產(chǎn)。部分頭部企業(yè)，大多數(shù)生產(chǎn)線是沒有停的，需求端還是存在的，還能做到產(chǎn)銷平衡，但是價格也就很難提價。如果全國各地的生產(chǎn)線都全部運轉(zhuǎn)，則整個社會的產(chǎn)能就難以消化。

關于需求端，站在瓷磚的領域來看，蒙娜麗莎認為房地產(chǎn)今年會是一個低谷。新增地產(chǎn)的量肯定不可能恢復到兩年前、三年前的水平。但是相對于存量市場，剛需包括所謂二手樓的重新裝修，買了以后有的全部推倒重來的裝修，有的是部分改造裝修，這種存量是應該說還是比較大的。

值得注意的是，大板之前是明星產(chǎn)品，去年價格大幅往下走出乎意料，用賣瓷磚的思維去賣大板是賣不動，沒有技術、體系支撐很困難。蒙娜麗莎現(xiàn)在技術成熟，形成完整服務體系，但是價格擺在那里。其實如果沒有研發(fā)創(chuàng)新品牌的支撐，傳統(tǒng)陶瓷磚的價格也會快速下來。大板價格下降另一個原因是因為轉(zhuǎn)產(chǎn)成本較高，對排產(chǎn)量要求較高，不能夠像瓷磚那樣的天天都去轉(zhuǎn)化產(chǎn)品，所以去年有一定的訂單合同簽了，也要把它完成。經(jīng)過測算陶瓷板的毛利率下降是遠大于瓷質(zhì)有釉磚，這也導致了利潤的降低。過去一年對公司的影響比較大，是很艱難的一年。

蒙娜麗莎表示，天然氣雖然爭取簽一年期合同，但是燃料公司如果支撐不住還是要求漲價，不漲價就會斷供。除了江西有部分窯爐用煤炭，其他三個基地用天然氣。四個基地產(chǎn)品結(jié)構不一樣，每個基地燃氣占比不一樣，現(xiàn)在能源價格上來占比提升，原來能源占比是約13%，2021年比例有大幅提高，達到23%左右。

具體調(diào)研內(nèi)容如下：

一、簡要介紹公司2021年度經(jīng)營情況。

(一)公司2021年度收入保持較快增長：全年收入69.86億元，同比增長43.64%，其中，C端35.7億元，同比增長29.70%，B端34億元，同比增長61.83%。

(二)2021年度凈利潤同比下降主要有以下原因：1、2021年毛利率較上年下滑了約5.5%，其中C端毛利率下滑了約8.7%，下半年天然氣、煤炭等能源價格大幅上漲，原材料價格漲幅較大，公司為保持銷售的連續(xù)性，并未對全部產(chǎn)品價格進行調(diào)整，成本上漲帶來的影響由公司負擔，影響利潤約4億元(其中，燃料上漲影響利潤約2.5億)。2、公司銷售規(guī)模擴大，存貨和應收賬款等相應增加，部分房地產(chǎn)客戶出現(xiàn)債務違約，預期信用損失風險較高，公司計提減值相應增加，本年計提減值約2.2億元。成本上漲和減值計提合計影響利潤約6.2億元。

(三)渠道建設：公司這幾年的渠道建設提升顯著，全年新增經(jīng)銷商310個，新增專賣店470個，基本完成年度計劃。B端工程業(yè)務向優(yōu)質(zhì)客戶調(diào)整。

二、主要交流內(nèi)容

問：今年對B、C端有何規(guī)劃？

答：2022年房地產(chǎn)盡管政策有所好轉(zhuǎn)，但難以一下子恢復到原來的水平，房地產(chǎn)快速發(fā)展時代已經(jīng)結(jié)束，存量基礎上能保持增長的不多。今年B端也會進入一些新領域，包括整裝、大家居企業(yè)等，都會歸類到B端，今年B端還是要控制好風險，在做好風險防范的基礎上開展B端業(yè)務。會加大力度拓展C端經(jīng)銷渠道。公司2021年推出的限制性股票激勵計劃也擬定了相應的業(yè)績條件，還是會努力做好各方面的工作。

問：目前受疫情和俄烏局勢等因素影響的情況下會不會下修經(jīng)營目標？

答：盡管這兩三個月有影響，但不能有影響就下修經(jīng)營目標，暫未有下調(diào)今年經(jīng)營目標的計劃，一些受影響的區(qū)域可以通過其他區(qū)域補回來，爭取實現(xiàn)今年既定目標。

問：小B也是影響公司去年毛利率下滑的重要因素，公司經(jīng)銷里面小B占了多少比例，這一塊毛利率是什么情況？

答：經(jīng)銷商一般是零售和小B混在一起銷售，沒有嚴格區(qū)分，經(jīng)銷商有一些產(chǎn)品做小B的，有一些也是做渠道的。據(jù)了解，部分經(jīng)銷商從去年看小B端占經(jīng)銷比例有所上升，占到經(jīng)銷的20%，通過銷售線了解，如果要很嚴格分，不一定有這么多，經(jīng)銷小B發(fā)貨里面夾帶了零售端的一些產(chǎn)品。因為對于經(jīng)銷商做小B，目前還是鼓勵去做，所以在價格和授信有優(yōu)惠。

問：從年初到現(xiàn)在有一些地產(chǎn)，融創(chuàng)這些可能也有一些風險出來，這一部分有沒有計提比例提升。營收方面幫助拆一下里面大概結(jié)構，預計今年減值會有什么樣的變化？

答：大家關注到2021年利潤的下降，有一個比較大的因素，其中有一些是戰(zhàn)略地產(chǎn)債務的違約進行的減值。公司也成立了地產(chǎn)風控排查違約小組，我們對風險地產(chǎn)進行逐一排查，抓緊對整個項目款項追收。我們從多個維度去評估，進行動態(tài)的風險預警，通過對地產(chǎn)的償債能力、增信，合同供貨價格等等去催收。有一些項目需要復工，有一些庫存，這一部分可以通過跟地產(chǎn)協(xié)商，我們還是可以把一些款項收回來?，F(xiàn)在也有一些地產(chǎn)給一些付款的進度安排，今年整個減值相對還比較穩(wěn)定?？赡苡幸徊糠謺霈F(xiàn)，但是隨著國家對于地產(chǎn)政策的回暖，這一塊還是可以去控制，避免發(fā)生一些大面積的減值。

問：管理層好，我想了解一下公司去年的OEM產(chǎn)能情況，還有今年預期如何？

答：隨著現(xiàn)在新的基地上來，包括廣西基地的投產(chǎn)，還有收購的江西高安的一個基地生產(chǎn)線的投入，2021年整個產(chǎn)能比2020年提升幅度較大，這是自產(chǎn)的部分。OEM這一塊，會根據(jù)我們所接的訂單還有相關區(qū)域的物流的考慮，預計2022年OEM的規(guī)模會跟2021年差不多。

問：公司未來幾年資本開支的情況能不能介紹一下？

答：考慮到現(xiàn)在自主產(chǎn)能結(jié)合外部環(huán)境，這一兩年的產(chǎn)能供給還是有支撐的，資本開支主要是延續(xù)之前經(jīng)營計劃，比如：廣西還有四條線尚未建完，高安基地的一些技改，還有總部三條高性能產(chǎn)線的進度款支付，智能倉庫建設等。今年更多主要還是聚焦在前期開展的一些項目的完善，整個投入額大概在8-10個億左右資本性的開支。

問：看公司報表，現(xiàn)金流這一塊可能會比較緊張，今年會考慮再融資嗎？

答：隨著整個行業(yè)增長的放緩，確實現(xiàn)金流相對來說有一點緊張，但是我們也會對現(xiàn)在整體財務狀況進行相關的一些梳理。公司有專項小組去追整個應收款，今年目標是隨著業(yè)務的增長，應收款的規(guī)模還是保持存量水平，基本上不要再去擴大整個應收款的規(guī)模。公司也會對產(chǎn)品的結(jié)構進行調(diào)整和經(jīng)營降本增效，希望盈利能力這一塊有相應的提升。會尋求銀行、金融機構等各方面的支持，還是會一貫謹慎的策略去做整個財務和資本的投入，確保整個公司在安全和可控的目標當中，去正常的運行。

問：公司去年產(chǎn)品的均價下降的比較多，像下游提價比較難的情況下，今年行業(yè)的價格戰(zhàn)會不會惡化？相關的競爭格局能不能幫展望一下？

答：去年產(chǎn)品價格下降，除了市場競爭、房地產(chǎn)的問題等等方面的影響，公司2021年平均價格比2020年低了2.4-2.5元的差價。去年其中有一個影響，并購江西基地的工廠，本來定位就是中低端的，是補充了公司過去比較缺的一些產(chǎn)品，在華東區(qū)域有一定的市場。因為高安陶瓷工業(yè)園區(qū)那么大，生產(chǎn)的產(chǎn)品基本上都是中低端的，也是成為國內(nèi)最大的基地之一，所以市場影響力是很大的。江西基地并購完成后，公司還沒有做大的技改，從庫存材料包括后續(xù)接管以后買回來的原料，公司也組建了研發(fā)中心，去年公司也沒有對江西基地產(chǎn)品結(jié)構大幅調(diào)整，今年會對部分生產(chǎn)線提出一些產(chǎn)品的更新?lián)Q代，增加一些中高端的產(chǎn)品，這樣對整體的平均價和毛利率的拉升會有幫助。

問：今年以來目前出貨情況怎么樣呢？需求端和價格您能大概介紹一下嗎？

答：現(xiàn)在整個出貨還是正常的，得益于現(xiàn)在整個行業(yè)政策好轉(zhuǎn)。通過行業(yè)媒體的了解，因為大宗原料上漲等因素，在一季度我們了解到全國可能有三分之一生產(chǎn)線停下來了，廣東有一半停產(chǎn)。部分頭部企業(yè)，大多數(shù)生產(chǎn)線是沒有停的，需求端還是存在的，還能做到產(chǎn)銷平衡，但是價格也就很難提價。如果全國各地的生產(chǎn)線都全部運轉(zhuǎn)，則整個社會的產(chǎn)能就難以消化。

問：目前我們對于需求端后面的變化判斷，需求的拐點大概在什么時候能出現(xiàn)呢？

答：你們應該比我們更有判斷，各個行業(yè)的企業(yè)比較多，站在瓷磚的領域來看，房地產(chǎn)今年會是一個低谷。新增地產(chǎn)的量肯定不可能恢復到兩年前、三年前的水平。但是相對于存量市場，剛需包括所謂二手樓的重新裝修，買了以后有的全部推倒重來的裝修，有的是部分改造裝修，這種存量是應該說還是比較大的。還有一些城市存量的毛坯房本來就比較高，都是我們的機會。

問：大板毛利率下滑的原因？是因為行業(yè)競爭激烈？

答：大板之前是明星產(chǎn)品，去年價格大幅往下走出乎意料，用賣瓷磚的思維去賣大板是賣不動，沒有技術、體系支撐很困難。蒙娜麗莎現(xiàn)在技術成熟，形成完整服務體系，但是價格擺在那里。其實如果沒有研發(fā)創(chuàng)新品牌的支撐，傳統(tǒng)陶瓷磚的價格也會快速下來。大板價格下降另一個原因是因為轉(zhuǎn)產(chǎn)成本較高，對排產(chǎn)量要求較高，不能夠像瓷磚那樣的天天都去轉(zhuǎn)化產(chǎn)品，所以去年有一定的訂單合同簽了，也要把它完成。經(jīng)過測算陶瓷板的毛利率下降是遠大于瓷質(zhì)有釉磚，這也導致了利潤的降低。過去一年對公司的影響比較大，是很艱難的一年。

問：能源采購價格是隨行就市，還是有長協(xié)方面的調(diào)節(jié)？

答：天然氣雖然爭取簽一年期合同，但是燃料公司如果支撐不住還是要求漲價，不漲價就會斷供。除了江西有部分窯爐用煤炭，其他三個基地用天然氣。四個基地產(chǎn)品結(jié)構不一樣，每個基地燃氣占比不一樣，現(xiàn)在能源價格上來占比提升，原來能源占比是約13%，2021年比例有大幅提高，達到23%左右。

問：現(xiàn)金流凈流出是什么原因？今年有對內(nèi)部現(xiàn)金流的考核目標嗎？

答：一是受地產(chǎn)回款放緩，現(xiàn)金收入少一些；二是去年擴大產(chǎn)能，包括廣西基地、高安基地等，原材料儲備、存貨儲備增加，造成現(xiàn)金流負值。今年對現(xiàn)金流要求應收款規(guī)模不增加，存貨周轉(zhuǎn)加強，希望保持現(xiàn)金流為正。

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