光大證券：需求穩(wěn)增鑄鉀肥長期景氣 短期供給受限產(chǎn)品價格抬升

智通財經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報告稱，中長期來看，在人口需求及經(jīng)濟效益等因素影響下，全球鉀肥需求有望穩(wěn)步提升，短期受新冠及俄烏沖突影響，鉀肥價格迅速抬升，在短中長期因素的共同影響下，鉀肥行業(yè)有望持續(xù)處于高景氣狀態(tài)，推薦藏格礦業(yè)(000408.SZ)和東方鐵塔(002545.SZ)，建議關(guān)注亞鉀國際(000893.SZ)。

報告提到，全球鉀資源集中度較高，我國可溶性鉀資源緊缺。全球鉀鹽資源十分豐富，截至2020年全球已探明鉀資源儲量37億噸(折K2O)。然而，鉀資源分布的不均勻?qū)е骡淃}生產(chǎn)地區(qū)相對較為集中。根據(jù)USGS數(shù)據(jù)，2020年全球鉀鹽產(chǎn)量CR5超過85%，加拿大、俄羅斯、白俄羅斯、中國、德國為前五大鉀鹽生產(chǎn)國。我國鉀礦總儲量豐富，但具有經(jīng)濟價值的可溶性鉀鹽短缺。同時，不同于其他國家以固體可溶性鉀鹽為主，我國可溶性鉀資源以現(xiàn)代鹽湖型鉀礦為主。

報告稱，人口需求、經(jīng)濟效益等多維度推動鉀肥需求穩(wěn)步增長。鉀肥的使用可促進植物代謝過程，促進蛋白質(zhì)合成，可有效提升作物產(chǎn)量與品質(zhì)。相比于氮肥與磷肥，鉀肥消費更具彈性，其用量、價格、庫存等與農(nóng)產(chǎn)品價格高度相關(guān)。由于全球人均耕地面積持續(xù)降低，單位面積耕地需產(chǎn)出更多糧食才能滿足龐大人口的需求，種植過程需使用更高效的肥料，鉀肥需求得以提升。此外，對于經(jīng)濟作物而言，其單畝鉀肥用量更高，在居民生活水平提高與飲食結(jié)構(gòu)優(yōu)化的背景下，蔬果等經(jīng)濟作物種植面積的持續(xù)提升也將推動鉀肥需求的提高。該行認為上述對于鉀肥需求的影響是持續(xù)性的，有望推動全球鉀肥需求穩(wěn)步提升。

此外，鉀肥供給高度集中，依托海外項目我國對外企鉀肥的依賴度有望降低。目前全球鉀肥定價話語權(quán)由Nutrien、美盛、白俄羅斯鉀肥、烏拉爾鉀肥、K+S和ICL六大巨頭所掌控。由于鉀肥綠地項目產(chǎn)能開發(fā)周期長達7-10年，外加全球部分產(chǎn)能因設施老舊、成本高、滲水等問題退出，全球鉀肥產(chǎn)能增速較為平緩。我國境內(nèi)氯化鉀與硫酸鉀產(chǎn)能近年來相對穩(wěn)定，2021年分別為810萬噸/年和533萬噸/年，但作為全球鉀肥需求第一大國，2021年我國氯化鉀進口依賴度高達57.5%。中長期來看，我國鉀肥企業(yè)產(chǎn)能增量主要來自于海外項目，中資企業(yè)的老撾鉀肥產(chǎn)能規(guī)劃已達數(shù)百萬噸，待海外產(chǎn)能建成并完全釋放后可有效緩解我國鉀肥行業(yè)自供不足的問題，有效降低對Nutrien等外企鉀肥的依賴度。

光大證券認為，新冠、俄烏沖突等突發(fā)事件影響下，鉀肥供給收縮價格迅速抬升。自新冠疫情出現(xiàn)以來，世界各國對糧食安全問題愈發(fā)重視，全球糧食價格迅速走高，農(nóng)戶種植意愿提升，鉀肥等化肥需求量及價格明顯增長。此外，近期俄羅斯與烏克蘭地緣政治沖突持續(xù)升級，俄羅斯和烏克蘭為全球小麥、玉米和葵花籽油的貿(mào)易大國，俄羅斯同時還是全球鉀肥的重要生產(chǎn)國和出口國。俄烏兩國的政治沖突以及西方國家對于俄羅斯和白俄羅斯的制裁都將致使全球糧食和鉀肥供應收縮。白俄羅斯和俄羅斯兩國鉀肥產(chǎn)量全球占比接近40%，兩國受到制裁后將進一步推動全球糧食和鉀肥價格的提升。