中信建投：個(gè)人養(yǎng)老金出臺(tái) 長(zhǎng)期利好資產(chǎn)管理行業(yè)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，近日，國(guó)務(wù)院辦公廳正式發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》。對(duì)此，中信建投進(jìn)行了點(diǎn)評(píng)。中信建投表示，推動(dòng)發(fā)展適合中國(guó)國(guó)情、政府政策支持、個(gè)人自愿參加、市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的個(gè)人養(yǎng)老金，有利于與基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)年金相銜接，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)補(bǔ)充功能，能夠健全多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系，提高對(duì)居民個(gè)人的養(yǎng)老保障程度。加快居民儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化，通過(guò)各類金融產(chǎn)品和金融機(jī)構(gòu)向資本市場(chǎng)輸送更多長(zhǎng)期資金，優(yōu)化資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)未來(lái)健康發(fā)展。承接個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶試點(diǎn)單位的銀行將率先受益，各類金融機(jī)構(gòu)的養(yǎng)老金融產(chǎn)品擬形成差異化競(jìng)爭(zhēng)格局，其中偏重中長(zhǎng)期的保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品或具備較大發(fā)展空間。

國(guó)務(wù)院辦公廳正式發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》。個(gè)人養(yǎng)老金可參與范圍是在中國(guó)境內(nèi)參加城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)或者城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的勞動(dòng)者。實(shí)行個(gè)人賬戶制度，繳費(fèi)完全由參加人個(gè)人承擔(dān)，實(shí)行完全積累。個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶可以由參加人在符合規(guī)定的商業(yè)銀行指定或者開(kāi)立，也可以通過(guò)其他符合規(guī)定的金融產(chǎn)品銷售機(jī)構(gòu)指定；賬戶實(shí)行封閉運(yùn)行，除另有規(guī)定外不得提前支取。

賬戶資金用于購(gòu)買(mǎi)符合規(guī)定的銀行理財(cái)、儲(chǔ)蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、公募基金等運(yùn)作安全、成熟穩(wěn)定、標(biāo)的規(guī)范、側(cè)重長(zhǎng)期保值的滿足不同投資者偏好的金融產(chǎn)品，參加人可自主選擇。參加人達(dá)到領(lǐng)取基本養(yǎng)老金年齡、完全喪失勞動(dòng)能力、出國(guó)(境)定居，或者具有其他符合國(guó)家規(guī)定的情形，可以按月、分次或者一次性領(lǐng)取個(gè)人養(yǎng)老金。

點(diǎn)評(píng)：推動(dòng)發(fā)展適合中國(guó)國(guó)情、政府政策支持、個(gè)人自愿參加、市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的個(gè)人養(yǎng)老金，有利于與基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)年金相銜接，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)補(bǔ)充功能，能夠健全多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系，提高對(duì)居民個(gè)人的養(yǎng)老保障程度。加快居民儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化，通過(guò)各類金融產(chǎn)品和金融機(jī)構(gòu)向資本市場(chǎng)輸送更多長(zhǎng)期資金，優(yōu)化資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)未來(lái)健康發(fā)展。承接個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶試點(diǎn)單位的銀行將率先受益，各類金融機(jī)構(gòu)的養(yǎng)老金融產(chǎn)品擬形成差異化競(jìng)爭(zhēng)格局，其中偏重中長(zhǎng)期的保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品或具備較大發(fā)展空間。但個(gè)人養(yǎng)老金短期內(nèi)增量或不理想：我國(guó)個(gè)稅繳納人群占比小，單一稅收優(yōu)惠拉動(dòng)作用有限；居民對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金制度與相關(guān)金融產(chǎn)品了解不足，理財(cái)觀念待提高。

當(dāng)前證券行業(yè)估值已經(jīng)回落至2019年2月的歷史低位，證券公司指數(shù)市凈率約1.35倍。宏觀層面來(lái)看，過(guò)去一周券商板塊繼續(xù)探底，核心是投資者對(duì)于貨幣寬松政策和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不樂(lè)觀，但首先從官方表述來(lái)看，政策大概率將從財(cái)政政策角度發(fā)力，通過(guò)刺激消費(fèi)、制造業(yè)發(fā)展和加快復(fù)工復(fù)產(chǎn)來(lái)保增長(zhǎng)；其次，近日全國(guó)新冠感染者數(shù)據(jù)也已經(jīng)見(jiàn)頂回落，預(yù)計(jì)后續(xù)將逐步好轉(zhuǎn)；另外，一季度券商業(yè)績(jī)承壓的背景下，個(gè)股也出現(xiàn)相當(dāng)程度的分化，自營(yíng)業(yè)務(wù)成為Q1收入端博弈的勝負(fù)手，投資/投研能力強(qiáng)悍的優(yōu)秀券商將贏得更穩(wěn)健的收入水平，大市值的頭部券商估值上修將有望帶動(dòng)指數(shù)行情。

行業(yè)景氣度：投行/資管/機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)仍處于景氣度上行區(qū)間。從行業(yè)增長(zhǎng)來(lái)看，盡管2022年一季度新發(fā)基金承壓，新發(fā)偏股基金份額同比-82%，A股兩市成交額略增7%；但全行業(yè)投行IPO規(guī)模和非貨公募基金規(guī)模、場(chǎng)外衍生品規(guī)模分別同比大增+61%/28%/+58%，行業(yè)數(shù)據(jù)反映證券行業(yè)景氣度仍居高位，但板塊PB動(dòng)態(tài)估值已經(jīng)回到2020年以來(lái)的新低，隨著行業(yè)寬松政策的出臺(tái)，估值修復(fù)預(yù)期將逐步加強(qiáng)。