大跌后整體降倉！ 新能源基金未來路在何方？

智通財經APP獲悉，數據顯示，截至4月25日，前20只熱門新能源車相關ETF今年以來平均漲跌幅逾36%。其中，智能汽車ETF（515250.SH）跌幅最大,達42.85%；最熱門的新能源車ETF（515030.SH）周一成交額達3.67億元，但年初至今跌幅也超36%。

基金整體降低倉位， 但新能車個股上有分歧

為抵御板塊回調帶來的凈值回撤風險，多數新能源主題基金在一季度選擇不同程度地降低股票倉位。Wind數據顯示，30只名稱中帶有“新能源”的主題基金（各份額合并統(tǒng)計）中，有26只在一季度減少了倉位，僅4只產品逆勢加倉。具體來看，工銀瑞信新能源汽車A減倉幅度最大，基金組合中股票市值占基金資產凈值比由去年底的94.19%減少至80.14%。

A股一季度震蕩調整，新能源主題基金整體降低倉位，但對部分新能源車個股、鋰電池個股的加減倉方向并不一致。

根據基金一季報披露的前十大重倉股數據，新能源主題基金對產業(yè)鏈個股的調倉動作各不相同，呈現差異化態(tài)勢。就寧德時代(300750.SZ)而言，一季度東方新能源汽車主題則對其進行了44.07%的加倉操作。馮明遠管理的信達澳銀新能源精選對寧德時代的持股更是一舉上升了265%，該股由上季度末的第6大重倉股躍升為第1大重倉股。

從基本面來看，整個一季度新能源、新能源車產業(yè)鏈基本保持高景氣，一季度新能源車國內零售107.0萬輛，同比增長146.6%。

然而，主要受疫情影響，四月份的情況不容樂觀。近日，乘聯會對4月狹義乘用車零售做了預測，零售市場將在110.0萬輛左右，同比下降31.9%，環(huán)比下降30.3%。其中，4月第一、二周汽車零售受到生產停滯、終端閉店等影響較大，日均零售分別為2.46萬輛、2.67萬輛，日均同比分別下滑-32%、-39%。

4月18日上汽集團、特斯拉等復工復產開始，供應鏈反饋基本都可以發(fā)貨，企業(yè)表示如果5月順利解封，5月可以打滿產能。同時，“蔚小理”新車型5-6月預期會集中面市，將能刺激市場需求，展望后市，多位主攻新能源賽道的基金經理在一季報中表示新能源行業(yè)的邏輯沒有發(fā)生變化，堅定看好板塊未來走勢和投資機會。

不過，基金經理們也指出，隨著去年底高景氣行業(yè)股價整體調整，后續(xù)行業(yè)投資機會將出現分化，因此對于板塊輪動的把握以及選股的要求會更高。

選股要求更高，新能源汽車投資有何變化？

東方紅基金李瑞表示，2022年是新能源汽車領域新技術集中落地之年，新技術的方向和變化成為2022年主要的關注點，比如磷酸錳鐵鋰、碳納米管、4680、高電壓平臺、硅碳負極、LiFSI、PET銅箔等。順應結構、供需、新技術等行業(yè)變化趨勢，將重點跟蹤格局和盈利，增速超越行業(yè)或者單位盈利向好的環(huán)節(jié)和個股是重點關注的方向。

國投瑞銀施成認為，新能源汽車的關注焦點還是要放在供給之上。另外，電池企業(yè)新的提價訂單的執(zhí)行，將從6-7月開始，這個時間產業(yè)鏈的整體利潤增厚，生產意愿會再度加強，可以預期年中附近行業(yè)景氣度會有顯著的提升。

銀華基金李曉星表示，科技股中最看好電動車產業(yè)鏈，經過一個季度的調整，機構持倉過重、估值階段性過高、碳酸鋰價格持續(xù)快速上漲等問題基本得到消化。在全球總體滲透率不到10%的情況下，今年板塊各細分環(huán)節(jié)龍頭估值合理，明年估值較為便宜的背景下，絕對收益空間是可以期待的。對于電動車上游、中游和下游都看好。

嘉實基金姚志鵬認為，電動車在3月以來密集漲價的壓力測試下，需求端依然展現出非常強勁的狀態(tài)，滲透率有望進一步創(chuàng)歷史新高，而且后續(xù)的需求依然保持在一個高景氣的狀態(tài)，也在壓力測試下明顯驗證了行業(yè)需求的韌性和產業(yè)趨勢的力量，產業(yè)發(fā)展的路徑將進一步清晰展現。強調隨著全球智能汽車新產業(yè)周期的啟動，供給端創(chuàng)造的新需求可能會持續(xù)超預期。

然而，景順長城楊銳文則認為，后面會看到新能源汽車產業(yè)的景氣度下行，這個周期可能會長達半年到一年。但是，他認為，這對新能源汽車產業(yè)并不是壞事，過去的超高增速本就不是常態(tài)，產業(yè)鏈的某些環(huán)節(jié)也需要時間來緩解供需矛盾。對于行業(yè)基金或指數，前期下跌已經反映了部分預期，未來產業(yè)的調整或者景氣度的下行不代表股票會調整，畢竟股票是提前反映預期的，在這個階段更需要努力甄別機會和風險，更考驗尋找alpha的能力。

部分環(huán)節(jié)供需臨向下拐點，光伏領域投資機會亦是結構性

而新能源的另一分支——光伏一季度組件出口量41.3GW，同比+109%。國內Q1光伏裝機13.21GW，同比增長近150%。海外+國內需求共振，光伏裝機超預期發(fā)展，全年高景氣狀態(tài)有望延續(xù)。

 廣發(fā)基金劉格菘表示，從企業(yè)盈利周期的角度看，以光伏行業(yè)為代表的中國比較優(yōu)勢制造業(yè)將會在三季度進入為期三年的確定性比較強的高速成長階段，部分一體化龍頭公司的新技術光伏電池陸續(xù)投產，產業(yè)鏈短板問題逐步化解，全球能源安全的訴求提升，這些都是未來行業(yè)高速成長的基礎。從性價比角度看，經過一季度的調整，很多行業(yè)的估值水平回到了2018年底的位置，因此判斷市場從二季度開始或將迎來結構性行情。

國投瑞銀施成表示，新能源發(fā)電行業(yè)，目前行業(yè)的增長仍然受制于硅料產能的釋放。按照目前的產能投放速度，預期在三、四季度，供需矛盾會逐步緩解。展望2023年，光伏行業(yè)內部將不存在明顯的產業(yè)鏈瓶頸，光伏制造成本將會出現再次的迅速下降。因此，他認為新能源發(fā)電的最大受益者可能會是儲能行業(yè)，將在適當的時候進行布局。

創(chuàng)金合信李游表示，受印度搶裝和歐洲電價大幅上漲刺激，1季度全球光伏裝機量超預期，多晶硅價格維持高位反映了需求旺盛。隨著下半年大量的多晶硅新建產能投放，全球潛在的裝機需求會充分釋放，看好組件一體化、逆變器、膠膜、玻璃等競爭格局較好的環(huán)節(jié)。市場擔心美國對中國光伏組件的雙反調查，但光伏是中國占據絕對主導的產業(yè)，美國要發(fā)展光伏是無法繞開中國的，除非美國放棄發(fā)展光伏。

華夏基金鄭澤鴻表示，要以周期成長的眼光來審視這個行業(yè)，未來一年左右將是新能源產業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)產能集中釋放的時間點，從中周期角度，行業(yè)的某些環(huán)節(jié)供需將面臨向下的拐點，這些環(huán)節(jié)在投資上的表現或許不會那么好。