光大證券：國常會鼓勵家電消費 地方加碼家電補(bǔ)貼

智通財經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報告稱，家電板塊的盈利回升+估值偏低，較好的配置時點逐漸臨近。建議關(guān)注傳統(tǒng)龍頭海爾智家(600690.SH)、美的集團(tuán)(000333.SZ)、格力電器(000651.SZ)、老板電器(002508.SZ)、蘇泊爾(002032.SZ)，新興家電科沃斯(603486.SH)、極米科技(688986.SH)以及激光電視行業(yè)的海信視像(600060.SH)

光大證券研究報告要點如下：

盈利回升+估值回落，板塊配置價值上升

國常會鼓勵家電等大宗消費，地方加碼家電補(bǔ)貼。截至4月15日，家電指數(shù)(申萬)本月上漲0.83%，跑贏萬得全A指數(shù)4.3pcts。上周國務(wù)院常務(wù)會議部署促進(jìn)消費的政策舉措，鼓勵汽車、家電等大宗消費。同時，北京等地方家電補(bǔ)貼政策加速落地，北京市將自2022年4月18日起至9月底面向在京消費者發(fā)放總額超3億元的綠色節(jié)能消費券，涵蓋20大類家電和3C產(chǎn)品，包括京東、蘇寧、大中、國美、百安居等在內(nèi)的企業(yè)均已參與到此次活動中。家電基本面方面，我們選取17只家電股票作為研究對象，其整體ROE(ttm)自18年中報見頂后處于下降通道，20年三季報ROE(ttm)為最低值17%，之后觸底反彈，截至21年三季報ROE(ttm)回升至21%，仍低于歷史均值23%(2014年一季報-2021年三季報)。展望2022Q2，家電板塊的盈利回升+估值偏低，較好的配置時點逐漸臨近。(1)盈利回升：穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，家電需求側(cè)逐步企穩(wěn);成本方面，原材料價格漲價趨勢趨緩，疊加基數(shù)上升，22年上游成本壓力邊際遞減。(2)估值偏低：核心家電股整體PE相對大盤的估值已回調(diào)至歷史均值。

基本面：穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，白電零售有所回暖地產(chǎn)數(shù)據(jù)

地產(chǎn)數(shù)據(jù)：1-3月新房銷售面積同比-13.8%，地產(chǎn)銷售延續(xù)低位震蕩。2022年1-3月，商品房銷售面積較2021年同期下降13.8%。當(dāng)下政策積極表態(tài)較多，但行業(yè)信心恢復(fù)仍需時日，房企與購房者普遍處于觀望狀態(tài)，導(dǎo)致房地產(chǎn)銷售和投資延續(xù)21年下半年來的低迷狀態(tài)。展望未來，房地產(chǎn)銷售與投資或?qū)⒗^續(xù)探底，而在今年“穩(wěn)增長”的政策主基調(diào)下，更大范圍的寬松政策有望到來。2022年1-3月，房屋新開工面積同比下降17.5%，房屋新開工下滑明顯;同期房屋施工面積同比+1.0%;房屋竣工面積同比-11.5%。

家電產(chǎn)銷：(1)空調(diào)：出廠方面，2月家用空調(diào)出貨969萬臺(yoy+10.6%)，其中內(nèi)銷384萬臺(yoy+4.1%)，受到春節(jié)假期擾動以及穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，空調(diào)內(nèi)銷同比轉(zhuǎn)正;2月空調(diào)出口585萬臺(yoy+15.3%)，同比有明顯增加，絕對量保持高位運行。零售端：2月空調(diào)全渠道零售量/額同比+78%/+105%，較2019年同期分別+25%/+21%，在穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力的情況下，空調(diào)零售快速回暖。價格方面，2月線上/線下價格維持增長，同比分別+15%/+12%;(2)大廚電：2月油煙機(jī)全渠道零售量/額同比+17%/+42%，較19年同期+4%/+20%;(3)冰箱&洗衣機(jī)：2月冰箱量/額同比-13%/-17%，較19年同期+9%/+5%，洗衣機(jī)2月零售量/額分別同比+4%/+8%，較19年同期+8%/+13%。(4)清潔電器：2月清潔電器全渠道銷售量/額同比分別為-17%/-7%，線上零售量/額同比分別-17%/-7%，線下零售量/額同比-19%/-9%，全渠道量/額較2019年同期+17%/+41%。

風(fēng)險提示：地產(chǎn)銷售不及預(yù)期;原材料成本大幅上升;本幣大幅升值。