東吳證券：可選承壓必選消費顯韌性 靜待疫后消費復(fù)蘇

智通財經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報告稱，2022年3月的社零數(shù)據(jù)在疫情影響下受到較大影響，而4月以來疫情對消費的影響仍在持續(xù)。在疫情期間，糧油食品飲料等必選消費品展現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性，而各地居民加緊囤貨的行為，也使得這些品類的銷售額有所提升。期待疫情逐漸好轉(zhuǎn)之后，線下經(jīng)濟(jì)生活逐步開放、終端消費及出行板塊的復(fù)蘇回暖。

報告中稱，4月18日，國家統(tǒng)計局公布2022年3月社零數(shù)據(jù)，社零總額為3.42萬億元，同比-3.5%。其中，除汽車以外的消費品零售額3.06億元，下降3%。2022年第一季度社會消費品零售總額10.87億元，同比+3.6%;扣除價格因素，一季度社會消費品零售總額同比實際增長1.3%。

該行表示，3月，網(wǎng)上實物商品零售額為0.89萬億元，同比+2.7%。3月推算線下零售額為2.53萬億元，同比-5.5%。疫情期間人們出行受到限制，商超、便利店等線下零售業(yè)態(tài)受到直接影響;而部分地區(qū)快遞暫?；蜓訒r，也對網(wǎng)購產(chǎn)生了一定的影響。線上零售仍保持增長，線下零售受疫情影響出現(xiàn)下降。

分消費類型看：餐飲受疫情影響程度較大。3月商品零售額為3.13萬億元，同比-2.1%;餐飲收入為2935億元，同比-16.4%。

分品類看：必選品消費表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。3月食品、飲料及藥品等生活必需品表現(xiàn)較好，一定程度上受疫情防控形勢影響，人們對于生活物資的囤貨需求增加。限額以上商品零售同比-0.4%，其中糧油食品類同比+12.5%，飲料類同比+12.6%，煙酒類同比+7.2%，中西藥品同比+11.9%。疫情使可選消費品類承壓，服裝鞋帽類同比-12.7%，化妝品類同比-6.3%，金銀珠寶類同比-17.9%。

風(fēng)險提示：消費恢復(fù)不及預(yù)期、疫情反復(fù)。