興業(yè)證券：供應(yīng)鏈沖擊或有緩和 布局疫情改善后的投資機(jī)會(huì)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，興業(yè)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，供應(yīng)鏈沖擊或有緩和，布局疫情改善后的投資機(jī)會(huì)。階段性聚焦于疫情改善+供應(yīng)鏈修復(fù)，一季報(bào)高景氣，地產(chǎn)板塊的擴(kuò)散外溢三大方向。中長(zhǎng)期，繼續(xù)看好科技創(chuàng)新的五大方向。1)新能源(新能源汽車、光伏、風(fēng)電、特高壓等)，2)新一代信息通信技術(shù)(人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、5G等)，3)高端制造(智能數(shù)控機(jī)床、機(jī)器人、先進(jìn)軌交裝備等)，4)生物醫(yī)藥(創(chuàng)新藥、CXO、醫(yī)療器械和診斷設(shè)備等)，5)軍工(導(dǎo)彈設(shè)備、軍工電子元器件、空間站、航天飛機(jī)等)。

興業(yè)證券主要觀點(diǎn)如下：

階段性市場(chǎng)仍處于指數(shù)震蕩整固、資金存量博弈的狀態(tài)中。

1)降準(zhǔn)如期落地，但幅度并未超預(yù)期。4月15日央行宣布降準(zhǔn)，釋放長(zhǎng)期資金約5300億元。但市場(chǎng)此前已有預(yù)期，并且從幅度來看也相對(duì)克制，因此對(duì)市場(chǎng)影響相對(duì)有限。2)短期內(nèi)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好仍較弱，資金存量博弈特征明顯。一方面，從新增資金的角度，各類金融產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模大幅下滑，一季度偏股基金新發(fā)規(guī)模同比縮量82%，并且保險(xiǎn)、私募等絕對(duì)收益機(jī)構(gòu)的增量也有限;另一方面，從資金倉(cāng)位的角度，根據(jù)該行的高頻監(jiān)控，雖然一季度負(fù)反饋式的減倉(cāng)已經(jīng)緩和，但多數(shù)機(jī)構(gòu)的倉(cāng)位仍在低位徘徊，短期存量加倉(cāng)的動(dòng)力也有限。3)從風(fēng)險(xiǎn)偏好的角度，二季度海外仍是動(dòng)蕩期，包括通脹上行、美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表預(yù)期、美債利率上行、美股波動(dòng)等外部因素仍將持續(xù)擾動(dòng)。同時(shí)也受到疫情壓制。

隨著保供、復(fù)產(chǎn)的推進(jìn)，供應(yīng)鏈沖擊或?qū)⒅鸩骄徍汀?/strong>

4月15日，工信部、交通運(yùn)輸部及人民銀行聯(lián)合發(fā)聲，傳達(dá)國(guó)務(wù)院副總理劉鶴主持召開的保障物流暢通和產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定專題會(huì)議精神。疫情對(duì)供應(yīng)鏈、經(jīng)濟(jì)的拖累有望邊際緩和。與此同時(shí)，4月16日晚，上海市經(jīng)信委發(fā)布工業(yè)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)疫情防控指引，要求有力有序有效推動(dòng)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，保障產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定。其中，第一批擬復(fù)工復(fù)產(chǎn)的企業(yè)除汽車制造、集成電路、裝備制造、生物醫(yī)藥等重點(diǎn)行業(yè)企業(yè)外，還包括諸多運(yùn)行保障類、經(jīng)濟(jì)支撐類企業(yè)。供應(yīng)鏈沖擊對(duì)汽車、新能源、半導(dǎo)體等板塊的壓制有望緩解。

結(jié)構(gòu)上，聚焦三個(gè)方向。

1)布局疫情改善+供應(yīng)鏈修復(fù)：一方面，若后續(xù)國(guó)內(nèi)疫情改善，休閑服務(wù)、食品飲料、商貿(mào)零售等受疫情拖累嚴(yán)重的板塊有望修復(fù)。另一方面，隨著國(guó)內(nèi)推動(dòng)復(fù)產(chǎn)復(fù)工，保障物流暢通和產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定，供應(yīng)鏈擔(dān)憂對(duì)汽車、新能源、半導(dǎo)體等板塊的壓制也有望緩解。2)一季報(bào)高景氣：季報(bào)期業(yè)績(jī)超預(yù)期將成為板塊表現(xiàn)的重要支撐。當(dāng)前提前披露一季報(bào)預(yù)告且預(yù)贏的個(gè)股中，光伏、化工、醫(yī)藥等披露率較高，板塊整體超預(yù)期的概率較大。3)地產(chǎn)板塊的擴(kuò)散外溢：地產(chǎn)連續(xù)上漲后，與地產(chǎn)風(fēng)格屬性類似、同樣受益于政策放松預(yù)期升溫、且漲幅相對(duì)落后的“穩(wěn)增長(zhǎng)”相關(guān)板塊配置性價(jià)比凸顯。同時(shí)，全球市場(chǎng)仍處于高波動(dòng)、低風(fēng)險(xiǎn)偏好的亂局中。建材、建筑、銀行、券商等板塊兼具安全性與政策驅(qū)動(dòng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)注全球資本回流美國(guó)超預(yù)期，中美博弈超預(yù)期等。