國內(nèi)五軸機(jī)床行業(yè)高企景氣？科德數(shù)控（688305.SH）：2022年將大幅度開拓電主軸市場

智通財(cái)經(jīng)APP訊，4月11日，科德數(shù)控（688305.SH）在接受中金等機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研時(shí)表示，公司在2021年建立銀川電主軸生產(chǎn)基地，目前電主軸已經(jīng)實(shí)現(xiàn)月產(chǎn)20根，預(yù)計(jì)年產(chǎn)可達(dá)400根。2022年公司將大幅度開拓電主軸市場，實(shí)現(xiàn)為其他廠商的配套。

科德數(shù)控在對航空航天、汽車、能源、機(jī)械等領(lǐng)域進(jìn)行研究后，研發(fā)出符合行業(yè)需求的大型機(jī)器和小型機(jī)器。公司在前年鋪墊了一款中大型的臥式加工中心，今年該型號產(chǎn)品會(huì)有比較好的表現(xiàn)。

科德數(shù)控介紹，德創(chuàng)系列已經(jīng)有立加、臥加和車床的通用型產(chǎn)品，在客戶群里面建立了比較好的口碑，未來公司希望德創(chuàng)系列產(chǎn)品的臺數(shù)和金額都占到1/3以上。今年德創(chuàng)系列產(chǎn)品投產(chǎn)數(shù)量穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)會(huì)有比較可觀的銷量。

中航證券研報(bào)指出，目前國內(nèi)用戶對五軸機(jī)床的采購依然以進(jìn)口為主，我國五軸機(jī)床行業(yè)亟需解決進(jìn)口替代問題。在航空航天領(lǐng)域，五軸聯(lián)動(dòng)數(shù)控機(jī)床是復(fù)雜曲面加工的唯一解決方案。公司在與其相關(guān)的五軸聯(lián)動(dòng)數(shù)控機(jī)床整機(jī)、數(shù)控系統(tǒng)及關(guān)鍵功能部件方面形成了一系列核心技術(shù)和核心產(chǎn)品，同時(shí)積極開展柔性自動(dòng)化產(chǎn)線等新業(yè)務(wù)，進(jìn)一步拓展產(chǎn)品的深度與廣度，推動(dòng)公司航空航天領(lǐng)域市場份額穩(wěn)步提升。

分析師還表示，公司依托德創(chuàng)系列產(chǎn)品切入民品領(lǐng)域，積極拓展下游新型產(chǎn)業(yè)應(yīng)用市場，在新能源汽車、能源電力、工程機(jī)械、刀具等領(lǐng)域逐步發(fā)力，民品業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花，有望成為新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。

從大環(huán)境來看，中國和日本機(jī)床行業(yè)2021年訂單的快速增長，大量外資企業(yè)在中國建廠，如德瑪吉、格勞博、日本發(fā)那科、斗山機(jī)床等，外資企業(yè)對中國市場的持續(xù)投入也彰顯了國內(nèi)五軸機(jī)床行業(yè)高企景氣和發(fā)展前景。

科德數(shù)控表示，近期在談的項(xiàng)目也有產(chǎn)線訂單，公司依然是以柔性自動(dòng)化產(chǎn)線中最核心的五軸聯(lián)動(dòng)數(shù)控機(jī)床的生產(chǎn)制造和銷售為主，配合用戶需求，適當(dāng)開展柔性自動(dòng)化產(chǎn)線業(yè)務(wù)。

產(chǎn)能層面，科德數(shù)控已經(jīng)在2021年四季度和2022年一季度看到了前期擴(kuò)產(chǎn)工作的效益，產(chǎn)量增速穩(wěn)步提升。今年新增三條柔性自動(dòng)化產(chǎn)線投產(chǎn)后，關(guān)鍵功能部件的機(jī)加環(huán)節(jié)會(huì)得到擴(kuò)產(chǎn)。經(jīng)過磨合與應(yīng)用，產(chǎn)量會(huì)在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)上呈現(xiàn)爆發(fā)性增長。

具體問答實(shí)錄如下：

問：如何按照季度拆分銷售的126臺機(jī)床產(chǎn)品?

答：2021年一二季度整機(jī)平均銷量23-25臺，三季度銷量30臺，第四季度銷量48臺。產(chǎn)量的提升對公司銷量有明顯的積極影響。

問：2022年公司在非機(jī)床整機(jī)業(yè)務(wù)上(數(shù)控系統(tǒng)和核心部件業(yè)務(wù))有正增長預(yù)期嗎?

答：2021年公司的功能部件產(chǎn)品銷量較2020年相比有所下降，主要原因?yàn)椋?1)2020年公司接單了一些不同于電主軸和數(shù)控系統(tǒng)等常規(guī)關(guān)鍵功能部件的特殊定制產(chǎn)品。(2)2021年公司的整機(jī)訂單數(shù)量增長較快，故自身主機(jī)需求量增加，功能部件的生產(chǎn)銷售上優(yōu)先傾斜于主機(jī)產(chǎn)品，所以功能部件、電主軸和數(shù)控系統(tǒng)對外銷售不突出。

同時(shí)公司在2021年建立銀川電主軸生產(chǎn)基地，目的是實(shí)現(xiàn)以電主軸為主的數(shù)控機(jī)床功能部件的批量制造，進(jìn)一步釋放產(chǎn)能，目前電主軸已經(jīng)實(shí)現(xiàn)月產(chǎn)20根，預(yù)計(jì)年產(chǎn)可達(dá)400根。2022年公司將大幅度開拓電主軸市場，實(shí)現(xiàn)為其他廠商的配套。

目前西門子、發(fā)那科在中國區(qū)供貨周期呈現(xiàn)延長的現(xiàn)象，這為更多的機(jī)床廠關(guān)注到公司的數(shù)控系統(tǒng)產(chǎn)品提供了機(jī)遇。公司會(huì)針對不同的行業(yè)領(lǐng)域做好準(zhǔn)備，打造高性價(jià)比的數(shù)控系統(tǒng)及關(guān)鍵功能部件，使其更加符合中國市場的需求。

問：2022年哪類新產(chǎn)品落地會(huì)更快?

答：新產(chǎn)品推向市場的過程要遵循步驟，并做好一到兩年的鋪墊與行業(yè)深耕。公司在對航空航天、汽車、能源、機(jī)械等領(lǐng)域進(jìn)行研究后，研發(fā)出符合行業(yè)需求的大型機(jī)器和小型機(jī)器。在推介各類產(chǎn)品時(shí)，流程上無異，均是公司優(yōu)先向熟悉的傳統(tǒng)客戶群體推介新產(chǎn)品。相對來說小型機(jī)器的鋪墊時(shí)間較短，原因在于小型機(jī)器單價(jià)不太高，所以用戶在考察并決策使用的時(shí)間會(huì)比較短;大型機(jī)器的單價(jià)和附加值都比較高，這兩年銷售均價(jià)的提升也得益于大型機(jī)器的貢獻(xiàn)。雖然大型機(jī)器推廣速度不如小型機(jī)器快，但是給公司帶來的銷售額和利潤增長會(huì)比較明顯。公司在前年鋪墊了一款中大型的臥式加工中心，今年該型號產(chǎn)品會(huì)有比較好的表現(xiàn)。

問：隨著國內(nèi)企業(yè)突破五軸，外資是否以降價(jià)方式來打壓國內(nèi)企業(yè)?

答：五軸機(jī)床是技術(shù)集成程度較高的產(chǎn)品，可以應(yīng)用于國防軍工等領(lǐng)域，其加工行業(yè)的敏感性和極致化，決定了五軸機(jī)床特殊性，所以很大程度上外資企業(yè)不會(huì)把其本土化一流產(chǎn)品銷往中國。雖然近兩年外資企業(yè)在國內(nèi)建立了工廠，但是產(chǎn)銷的并不是一流商品。而對于公司而言，一直在堅(jiān)持盡全力做最好的產(chǎn)品，致力于解決軍工領(lǐng)域、航空航天領(lǐng)域零部件制造及加工的難點(diǎn)。由于公司產(chǎn)品的加工性能能夠滿足大部分客戶的需求，所以在招投標(biāo)過程中也會(huì)有多例以高價(jià)中標(biāo)的案例。

問：政府補(bǔ)助的可持續(xù)性如何?

答：政府補(bǔ)助是非經(jīng)常性收益，具有一定的不確定性，對公司扣非后凈利潤有影響。公司收到的政府補(bǔ)助款項(xiàng)主要分兩大類，一是直接計(jì)入其他收益，例如上市補(bǔ)貼，專利補(bǔ)貼等，這部分補(bǔ)貼大多具有偶發(fā)性，存在較多不確定性;二是公司參與國家研發(fā)課題獲得的補(bǔ)助資金，例如公司參與04專項(xiàng)、高質(zhì)量發(fā)展專項(xiàng)等，這部分國撥資金會(huì)以政府補(bǔ)助的形式計(jì)入遞延收益，沖減研發(fā)費(fèi)用或開發(fā)支出。此類政府補(bǔ)助雖然也具有不確定性，但公司作為國內(nèi)極少數(shù)擁有自主核心技術(shù)的五軸機(jī)床廠商，參與國家課題研發(fā)十余年，未來持續(xù)參與課題研究的可預(yù)見性更強(qiáng)、持續(xù)性更久。2022年一季度公司也持續(xù)收到多筆國家課題項(xiàng)目的補(bǔ)助資金。具體可詳見公告。

問：機(jī)床行業(yè)為什么沒有巨頭?未來出貨情況如何?

答：機(jī)床行業(yè)的巨頭企業(yè)有馬扎克、德瑪吉等。國外高端數(shù)控機(jī)床已有過百年的發(fā)展歷程，應(yīng)用的行業(yè)領(lǐng)域范圍廣、時(shí)間長、應(yīng)用場景豐富。由于多年的經(jīng)驗(yàn)積累，國外機(jī)床企業(yè)早于國內(nèi)掌握高效率、低成本的制造原則，在應(yīng)用端為多樣化的加工需求服務(wù)，隨之設(shè)備的研制也更加多樣化，所以機(jī)床品種豐富多元化。科德在對市場充分調(diào)研及行業(yè)深耕后，布局了四大通用平臺和兩大專機(jī)平臺，五軸立式、臥式、臥式銑車復(fù)合以及龍門加工中心等產(chǎn)品已經(jīng)過了市場和用戶的長期驗(yàn)證，具備了解決加工難題的廣度和深度。

從五軸替代三軸的市場來看，國內(nèi)制造業(yè)升級發(fā)展，零件向精度更高、結(jié)構(gòu)更復(fù)雜方向發(fā)展，對機(jī)床性能提出了更高的要求，五軸機(jī)床替代三軸機(jī)床符合目前的發(fā)展趨勢，除了提高加工效率、保證加工精度外，在人員、場地等方面也節(jié)省了成本，整體提高了產(chǎn)品的市場競爭力。

最后從大環(huán)境來看，中國和日本機(jī)床行業(yè)2021年訂單的快速增長，大量外資企業(yè)在中國建廠，如德瑪吉、格勞博、日本發(fā)那科、斗山機(jī)床等，外資企業(yè)對中國市場的持續(xù)投入也彰顯了國內(nèi)五軸機(jī)床行業(yè)高企景氣和發(fā)展前景。

問：2022年產(chǎn)線銷售態(tài)勢及單條產(chǎn)線的價(jià)格如何?

答：目前提供給軍工企業(yè)的產(chǎn)品以單機(jī)為主，隨著生產(chǎn)模式轉(zhuǎn)變，部分客戶提出以產(chǎn)線形式交付產(chǎn)品，其包含自動(dòng)化工裝、物流和整套工藝系統(tǒng)。近期在談的項(xiàng)目也有產(chǎn)線訂單，公司依然是以柔性自動(dòng)化產(chǎn)線中最核心的五軸聯(lián)動(dòng)數(shù)控機(jī)床的生產(chǎn)制造和銷售為主，配合用戶需求，適當(dāng)開展柔性自動(dòng)化產(chǎn)線業(yè)務(wù)。

產(chǎn)線的價(jià)格隨設(shè)備型號、數(shù)量，產(chǎn)線的復(fù)雜性和智能化程度等因素影響差異較大，小型產(chǎn)線價(jià)格在四百萬-五百萬不等，大型產(chǎn)線價(jià)格在兩千萬-三千萬不等。

問：中國企業(yè)一旦技術(shù)突破放量都很快，科德產(chǎn)能放量瓶頸除了資金還有什么?

答：公司產(chǎn)能放量的瓶頸除了資金之外，還需要一定的時(shí)間。從擴(kuò)產(chǎn)角度來看公司已經(jīng)做了很多工作，較早期的時(shí)候公司開始考慮未來整個(gè)基地?cái)U(kuò)產(chǎn)的必要環(huán)節(jié)，包括資金布局和園區(qū)建設(shè)。2020年末公司解決了場地問題，搬遷至新廠區(qū)，場地面積從1萬平方米擴(kuò)展到4萬平方米，其他擴(kuò)產(chǎn)相關(guān)的因素包括人員、設(shè)備采購、生產(chǎn)管理和外協(xié)資源的工作也都在同步推進(jìn)。

因?yàn)楣井a(chǎn)業(yè)鏈很長，整機(jī)自主化率高，大部分功能部件都是自制的，從功能部件機(jī)加到整機(jī)裝配的鏈條較長，所以擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度會(huì)比直接外購數(shù)控系統(tǒng)和關(guān)鍵功能部件，只做整機(jī)裝配的五軸機(jī)床廠要慢。所以除了資金之外還需要時(shí)間周期來陸續(xù)釋放產(chǎn)能。

公司已經(jīng)在2021年四季度和2022年一季度看到了前期擴(kuò)產(chǎn)工作的效益，產(chǎn)量增速穩(wěn)步提升。今年新增三條柔性自動(dòng)化產(chǎn)線投產(chǎn)后，關(guān)鍵功能部件的機(jī)加環(huán)節(jié)會(huì)得到擴(kuò)產(chǎn)。經(jīng)過磨合與應(yīng)用，產(chǎn)量會(huì)在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)上呈現(xiàn)爆發(fā)性增長。

問：公司后續(xù)直銷和經(jīng)銷體系建設(shè)以及售前售后技術(shù)人員投入進(jìn)展到什么樣的情況?

答：(1)從直銷和經(jīng)銷角度來講，2021年公司直銷占比70%，經(jīng)銷占比30%，經(jīng)銷占比較上一年有明顯增加。經(jīng)銷方式幫助公司更有效、便捷地獲取民用客戶信息，以及協(xié)助公司做好客戶維護(hù)，對公司擴(kuò)展民營市場有推動(dòng)作用。但由于五軸機(jī)床的技術(shù)特性，無論何種銷售方式，均需公司為客戶提供售前加工解決方案。所以中短期內(nèi)，公司還是以直銷為主、經(jīng)銷為輔的模式做市場。

(2)從售前和售后角度來講，售前方面，從市場發(fā)展角度和五軸機(jī)床的特點(diǎn)分析，公司需要擴(kuò)充售前隊(duì)伍力量，通過盈利模式強(qiáng)化售前隊(duì)伍建設(shè)。售后方面，公司近幾年售后服務(wù)收入持續(xù)增加，未來隨著整機(jī)市場占有率越來越高，售后服務(wù)人員力量也會(huì)同步增強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)售前售后一體化服務(wù)。

問：臥式銑車復(fù)合加工中心對標(biāo)WFL，葉片機(jī)對標(biāo)斯達(dá)拉格，對標(biāo)的這幾家公司為什么做的比較好?

答：國際頂尖的機(jī)床企業(yè)，有各自的行業(yè)背景和歷史沿革。

(1)WFL的發(fā)展源于鋼鐵公司，其主要產(chǎn)品銑車復(fù)合加工中心全球聞名。由于有廣泛的應(yīng)用場景，使它的車床在解決大型結(jié)構(gòu)件的加工方面經(jīng)驗(yàn)豐富，產(chǎn)品也隨著應(yīng)用磨合而迭代成熟。WFL的優(yōu)勢在于能夠第一時(shí)間了解用戶需求，專心研究車床的車銑復(fù)合工藝。但其所有的機(jī)加零件都是委外制造，他們只是加以裝配和工藝。而科德數(shù)控在開發(fā)臥式銑車復(fù)合加工中心的過程是基于航空航天領(lǐng)域的應(yīng)用需求為出發(fā)點(diǎn)，自主研制、建立迭代閉環(huán)，能夠看到現(xiàn)在取得了很好的示范應(yīng)用。

(2)斯達(dá)拉格集團(tuán)特點(diǎn)是只收購航空航天領(lǐng)域的頭部機(jī)床廠，定位為機(jī)床行業(yè)金字塔塔尖的公司，主要服務(wù)航空航天領(lǐng)域，形成品牌集聚效應(yīng)，打造專業(yè)服務(wù)航空航天領(lǐng)域的形象。由于其只做頂尖產(chǎn)品，所以在中國銷售量不大，和德瑪吉、馬扎克相比很難做出銷售規(guī)模很大的公司。

公司在產(chǎn)品布局時(shí)，將葉片機(jī)列為專機(jī)系列，公司不是要做成類似于斯達(dá)拉格的企業(yè)，公司的發(fā)展路徑更多是像馬扎克、德瑪吉等企業(yè)的產(chǎn)品布局結(jié)構(gòu)，既有一個(gè)中高端主體，又具備一至兩個(gè)頂尖代表產(chǎn)品。葉輪、葉盤等加工設(shè)備對標(biāo)斯達(dá)拉格，但面向的客戶領(lǐng)域仍是基于中高端行業(yè)特性來做。同時(shí)在制造方式上，通過自動(dòng)化產(chǎn)線來加工零件，形成一致性產(chǎn)品，以此為基礎(chǔ)做批量化裝配后，選擇關(guān)鍵性指標(biāo)對標(biāo)頂尖公司。

問：德創(chuàng)系列推進(jìn)得怎么樣了?主要應(yīng)用哪些領(lǐng)域?

答：德創(chuàng)系列是公司希望在客戶有成本約束的情況下把中高端共性技術(shù)轉(zhuǎn)移，可以最大化利用社會(huì)通用制造力量，兼顧性價(jià)比，打造高于社會(huì)平均產(chǎn)品水平的設(shè)備。過去兩年期間，公司在供應(yīng)鏈組織上有很大成績，德創(chuàng)系列已經(jīng)有立加、臥加和車床的通用型產(chǎn)品，在客戶群里面建立了比較好的口碑，未來公司希望德創(chuàng)系列產(chǎn)品的臺數(shù)和金額都占到1/3以上。今年德創(chuàng)系列產(chǎn)品投產(chǎn)數(shù)量穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)會(huì)有比較可觀的銷量。

其二，德創(chuàng)系列產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域偏通用一些，如機(jī)械設(shè)備領(lǐng)域、新能源領(lǐng)域、汽車領(lǐng)域、以及給軍工國企配套的一些民營企業(yè)，都可以選用德創(chuàng)產(chǎn)品進(jìn)行五軸加工。未來公司會(huì)在德創(chuàng)系列的基礎(chǔ)上，在市場策略和價(jià)格策略方面進(jìn)行其他嘗試，為公司高端機(jī)在市場中的競爭建立屏障。

問：疫情對公司影響大嗎?

答：會(huì)存在發(fā)貨、驗(yàn)收影響，包括進(jìn)口零部件的報(bào)關(guān)、清關(guān)及物流運(yùn)輸?shù)挠绊?，這些困難都是短期的，不會(huì)對公司的長期發(fā)展形成重大不利影響。中短期來看，2021年公司綜合考慮了疫情、原材料價(jià)格上漲以及零部件供貨緊張的不利因素，做了原材料的儲(chǔ)備工作。如果近期疫情能夠得到控制，對公司不會(huì)產(chǎn)生太大的影響;如果疫情持續(xù)的時(shí)間太久，對各行各業(yè)都會(huì)存在不同程度的影響。

問：自制零部件當(dāng)中的組成部分，比如芯片需要從海外進(jìn)口嗎?

答：基礎(chǔ)的芯片采用進(jìn)口芯片，但都是較為普通的通用芯片，技術(shù)難度要求不高，市場上的采購渠道比較充足。同時(shí)公司也在和國產(chǎn)芯片廠商進(jìn)行應(yīng)用驗(yàn)證。

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