逾100人參與本次調(diào)研！航發(fā)控制（000738.SZ）：通航動力需求或?qū)⒏@著增長 預(yù)計(jì)對公司業(yè)績產(chǎn)生積極影響

智通財(cái)經(jīng)APP訊，4月11日，浙商證券等120位代表參與調(diào)研航發(fā)控制（000738.SZ）。會上提到，航發(fā)動力是公司的主要客戶。從產(chǎn)品收入構(gòu)成看，公司發(fā)動機(jī)控制系統(tǒng)及衍生產(chǎn)品占營業(yè)收入85%，且產(chǎn)品主要是供給航發(fā)動力，目前公司收入增長和航發(fā)動力基本保持一致。此外，直接原材料漲價(jià)對航發(fā)控制生產(chǎn)經(jīng)營有一定壓力，但未構(gòu)成重大影響。

公司近三年每個(gè)季度的毛利率趨勢：一二季度偏高，三四季度呈下降趨勢。主要受以下因素影響：(1)公司每年年末進(jìn)行財(cái)務(wù)決算，統(tǒng)籌考慮成本費(fèi)用核算的完整性、準(zhǔn)確性，存在補(bǔ)足費(fèi)用情況;(2)公司費(fèi)用預(yù)算控制前期相對較緊，其次存在結(jié)算時(shí)間差異，外協(xié)加工等業(yè)務(wù)上半年已經(jīng)發(fā)生，在下半年集中結(jié)算;(3)產(chǎn)品結(jié)算暫定價(jià)與最終定價(jià)存在差異，2021年度四季度價(jià)格差異對公司產(chǎn)生一定影響。

2022年一季度疫情爆發(fā)對子公司所在地產(chǎn)生了一定影響，但公司積極采取多種措施進(jìn)行應(yīng)對，如主要領(lǐng)導(dǎo)駐廠協(xié)調(diào)部署，關(guān)鍵工序人員駐車間加班加點(diǎn)生產(chǎn)，輔助及后勤部門協(xié)調(diào)保障生產(chǎn)、生活物質(zhì)供應(yīng)等，有效保障了科研生產(chǎn)計(jì)劃的推進(jìn)。

民用航空動力層面，通航動力方面涉及的渦軸、渦槳、小渦噴渦扇發(fā)動機(jī)動力控制裝置，公司一直在積極參與研制，有些型號如AES100等已進(jìn)入適航取證階段，隨著國家通用航空產(chǎn)業(yè)規(guī)劃以及低空空域改革落地，通航動力需求將會出現(xiàn)更顯著的增長，預(yù)計(jì)將對公司業(yè)績產(chǎn)生積極影響。

太平洋證券研報(bào)指出，未來民航市場空間廣闊，國產(chǎn)替代化勢在必行，作為國內(nèi)航空動力控制系統(tǒng)的龍頭企業(yè)，航發(fā)控制有望深度介入國內(nèi)民用航空發(fā)動機(jī)控制系統(tǒng)市場，打破業(yè)績成長的“天花板”，形成新的業(yè)績增長點(diǎn)。

具體問答實(shí)錄如下：

問：毛利率全年整體28%，第四季度17%。第四季度毛利率的波動比較大的原因?

答：公司近三年每個(gè)季度的毛利率趨勢：一二季度偏高，三四季度呈下降趨勢。主要受以下因素影響：

(1)公司每年年末進(jìn)行財(cái)務(wù)決算，統(tǒng)籌考慮成本費(fèi)用核算的完整性、準(zhǔn)確性，存在補(bǔ)足費(fèi)用情況;

(2)公司費(fèi)用預(yù)算控制前期相對較緊，其次存在結(jié)算時(shí)間差異，外協(xié)加工等業(yè)務(wù)上半年已經(jīng)發(fā)生，在下半年集中結(jié)算;

(3)產(chǎn)品結(jié)算暫定價(jià)與最終定價(jià)存在差異，2021年度四季度價(jià)格差異對公司產(chǎn)生一定影響。

問：凈利率12.4%，同比上升1.8個(gè)pct。未來幾年凈利率提升的目標(biāo)或趨勢?

答：利潤總額增長、凈利率持續(xù)提升是公司不懈追求的目標(biāo)。未來隨著銷量增長，規(guī)模效應(yīng)將導(dǎo)致固定性費(fèi)用被攤薄，最終結(jié)果反映就是凈利率的增長。

問：公司主要采購原材料的類型?一季度原材料漲價(jià)也更多，會不會對一季度二季度直接材料帶來一定壓力?

答：公司直接采購的原材料包括鋁合金以及其他有色金屬材料等，直接采購原材料成本在整個(gè)成本中占比不到10%。直接原材料漲價(jià)對公司生產(chǎn)經(jīng)營有一定壓力，但未構(gòu)成重大影響。公司持續(xù)加強(qiáng)供應(yīng)鏈管理以應(yīng)對材料采購波動對運(yùn)營的影響，一是根據(jù)均衡生產(chǎn)計(jì)劃，對原材料采購設(shè)置科學(xué)采購批量及庫存批量;二是對提供配件的外包供應(yīng)商分類分級，加大非核心環(huán)節(jié)外包外協(xié)力度，積極培育戰(zhàn)略供應(yīng)商，結(jié)成利益共同體，持續(xù)加強(qiáng)網(wǎng)上商城采購建設(shè)等陽光采購，多措并舉應(yīng)對原材料漲價(jià)帶來的壓力。

問：公司合同負(fù)債余額占航發(fā)動力合同負(fù)債余額的比例與產(chǎn)品價(jià)值量占比不一致?三個(gè)報(bào)告期產(chǎn)品持續(xù)交付，合同負(fù)債減少幅度并不多?后續(xù)是否還有大額合同負(fù)債?

答：該合同預(yù)付款政策是2021年年初一季度實(shí)行的一個(gè)激勵(lì)政策，合同負(fù)債主要是整個(gè)“十四五”期間客戶就相關(guān)重點(diǎn)關(guān)注型號支付的預(yù)付賬款?？蛻絷P(guān)注內(nèi)容是多維度的，包括交付及時(shí)性、產(chǎn)品質(zhì)量、價(jià)格等方面?？蛻敉ㄟ^合同負(fù)債鼓勵(lì)企業(yè)與之達(dá)到比較高的契合度，合同負(fù)債余額占比與產(chǎn)品價(jià)值量占比沒有邏輯關(guān)系。公司2021年末合同負(fù)債余額與三季度末余額變動不大，2021年只是起步交付階段，變動情況將在未來進(jìn)一步顯現(xiàn)。未來合同負(fù)債可能還會有，但具體規(guī)模要看客戶訂單需求情況。

問：公司制造費(fèi)用的拆分組成?

答：公司制造費(fèi)用包括職工薪酬、折舊費(fèi)、修理費(fèi)、租賃費(fèi)、外協(xié)加工費(fèi)、低值易耗品消耗、機(jī)物料消耗、辦公差旅、運(yùn)輸?shù)软?xiàng)目，其中生產(chǎn)輔助人員的職工薪酬占比約48%，折舊攤銷占比約21%

問：公司關(guān)聯(lián)交易內(nèi)部采購金額提升為36.5億，采購增速加快，公司收入預(yù)計(jì)是否有些保守?

答：公司關(guān)聯(lián)交易預(yù)測主要采取謹(jǐn)慎性原則，根據(jù)監(jiān)管規(guī)定關(guān)聯(lián)交易超預(yù)算需上會審議，因此結(jié)合慣性原則，適當(dāng)放寬關(guān)聯(lián)交易額度。

問：2021年公司整體收入增長和航發(fā)動力基本保持一致，未來增速是否繼續(xù)保持線性關(guān)系?

答：航發(fā)動力是公司的主要客戶。從產(chǎn)品收入構(gòu)成看，公司發(fā)動機(jī)控制系統(tǒng)及衍生產(chǎn)品占營業(yè)收入85%，且產(chǎn)品主要是供給航發(fā)動力，目前公司收入增長和航發(fā)動力基本保持一致。公司產(chǎn)品收入包含了行業(yè)全型號，不僅包括批產(chǎn)，同時(shí)還有科研，不僅有軍用，還包括商用、民用等控制系統(tǒng)產(chǎn)品，從收入來源看未來公司收入增速與行業(yè)其他公司收入增速或有差異。

問：公司前5大客戶資料里客戶一、二、三的客戶屬性?

答：公司前5大客戶除了航發(fā)集團(tuán)、航空工業(yè)集團(tuán)，其他也都是軍工集團(tuán)。

問：前五大客戶里航發(fā)系統(tǒng)內(nèi)的單位銷售是30.55億，但前期披露的關(guān)聯(lián)交易里是30.85億，3000萬差別體現(xiàn)在哪里?

答：公司于2021年12月披露的《2022年度日常關(guān)聯(lián)交易預(yù)計(jì)情況的公告》里，初步測算2021年關(guān)聯(lián)銷售為30.85億，公司在公告里已提示“2021年發(fā)生額未經(jīng)審計(jì)，實(shí)際數(shù)據(jù)以最終審計(jì)結(jié)果為準(zhǔn)”，經(jīng)審計(jì)確認(rèn)關(guān)聯(lián)銷售為30.29億元，提供勞務(wù)約為2596萬元。

問：2022年是國企改革三年行動計(jì)劃的最后一年，公司的股權(quán)激勵(lì)是否存在先決條件或約束性條件等障礙因素?

答：國資委、證監(jiān)會在國有企業(yè)股權(quán)激勵(lì)方面明確了政策支持，公司不存在《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》規(guī)定的不能實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的情形。股權(quán)激勵(lì)的內(nèi)在利益分配機(jī)制決定了整個(gè)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施將對上市公司持續(xù)經(jīng)營能力和股東權(quán)益帶來持續(xù)的正面影響。從上級主管部門層面考慮，如何統(tǒng)籌主機(jī)、控制系統(tǒng)及成附件不同板塊在研發(fā)、生產(chǎn)、管理等方面的骨干人才激勵(lì)機(jī)制，需考慮在保證隊(duì)伍穩(wěn)定、科研與生產(chǎn)任務(wù)協(xié)同推進(jìn)的前提下，抓住重點(diǎn)和主要矛盾，循序漸進(jìn)。目前公司通過調(diào)研交流，正在優(yōu)化完善股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，爭取早日獲得國資委和中國航發(fā)集團(tuán)批復(fù)。

問：從研究進(jìn)展、需求訂單來推算發(fā)動機(jī)業(yè)務(wù)未來三五年甚至更長期增長的持續(xù)性以及增速展望?

答：研究進(jìn)展：中國航發(fā)成立以來，我國的航空發(fā)動機(jī)事業(yè)堅(jiān)持自主創(chuàng)新、堅(jiān)持聚焦主業(yè)、成績顯著，研制步伐不斷加快、生產(chǎn)交付更加及時(shí)，實(shí)現(xiàn)了三代機(jī)動力的自主保障，并且性能穩(wěn)步提升、產(chǎn)品可靠性明顯提高，四代機(jī)動力研制也步入了新階段。五代機(jī)控制系統(tǒng)關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)持續(xù)深入;基礎(chǔ)研究、預(yù)先研究在科研單位和相關(guān)院校的協(xié)同下，也逐步打穩(wěn)基礎(chǔ)，支撐了型號研制。未來增長展望：

(1)軍用航空動力方面：公司的首要任務(wù)是保障軍品科研生產(chǎn)交付。當(dāng)前需求增長方面主要包括:一是部分二代機(jī)升級，三代機(jī)性能提升，相關(guān)機(jī)型的國產(chǎn)化動力換裝，現(xiàn)役發(fā)動機(jī)壽命到期換裝;二是我國周邊F22、F35數(shù)量提升對我國的軍事壓力，我國高性能的三代半、四代機(jī)的產(chǎn)量需要適當(dāng)提升;三是新研型號如運(yùn)輸機(jī)、轟炸機(jī)、新型艦載機(jī)等需求迫切，在科研經(jīng)費(fèi)上會持續(xù)投入;四是隨著作訓(xùn)實(shí)戰(zhàn)化要求對裝備使用頻次、消耗的增加以及新機(jī)維保等推動維修業(yè)務(wù)增加。因此，隨著需求增加，批產(chǎn)和科研交付持續(xù)增加，在需求牽引和新型號技術(shù)推動的雙輪驅(qū)動下，預(yù)計(jì)公司“十四五”期間將保持“十三五”末的增速。

(2)民用航空動力方面：一是計(jì)劃配裝于國產(chǎn)大飛機(jī)C919/CR929的長江系列發(fā)動機(jī)，是對標(biāo)國際第五代民用航空發(fā)動機(jī)水平研制的，代表了民用航空發(fā)動機(jī)國際先進(jìn)水平。公司作為發(fā)動機(jī)控制系統(tǒng)唯一的機(jī)械液壓關(guān)鍵執(zhí)行機(jī)構(gòu)供應(yīng)商，當(dāng)前研制進(jìn)展順利。二是通航動力方面涉及的渦軸、渦槳、小渦噴渦扇發(fā)動機(jī)動力控制裝置，公司一直在積極參與研制，有些型號如AES100等已進(jìn)入適航取證階段，隨著國家通用航空產(chǎn)業(yè)規(guī)劃以及低空空域改革落地，通航動力需求將會出現(xiàn)更顯著的增長，預(yù)計(jì)將對公司業(yè)績產(chǎn)生積極影響。

問：公司2022年一季度交付的情況?

答：2022年一季度疫情爆發(fā)對子公司所在地產(chǎn)生了一定影響，如年初西安疫情爆發(fā)，全城封閉，但公司在遵守屬地疫情防控政策的情況下，克服困難積極采取多種措施進(jìn)行應(yīng)對，如主要領(lǐng)導(dǎo)駐廠協(xié)調(diào)部署，關(guān)鍵工序人員駐車間加班加點(diǎn)生產(chǎn)，輔助及后勤部門協(xié)調(diào)保障生產(chǎn)、生活物質(zhì)供應(yīng)等，有效保障了科研生產(chǎn)計(jì)劃的推進(jìn)。

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