天風證券：穩(wěn)增長助力工業(yè)金屬高盈利延續(xù)，黃金配置價值顯現(xiàn)

智通財經(jīng)APP獲悉，天風證券發(fā)布研究報告稱，穩(wěn)增長助力工業(yè)金屬高盈利持續(xù)，避險&高通脹背景下黃金配置價值顯現(xiàn)。建議關注：天山鋁業(yè)(002532.SZ)、云鋁股份(000807.SZ)、神火股份(000933)、中國鋁業(yè)(601600.SH)、紫金礦業(yè)(601899.SH)、銅陵有色(000630.SZ)、馳宏鋅鍺(600497.SH)。

天風證券主要觀點如下：

穩(wěn)增長助力工業(yè)金屬高盈利持續(xù)

4月6日，國常會部署適時運用貨幣政策工具，更加有效支持實體經(jīng)濟發(fā)展。發(fā)改委會議上表示各地方要把保持工業(yè)平穩(wěn)增長放在更加突出的位置，抓緊制定出臺具體實施方案和配套政策，推動“十四五”規(guī)劃102項重大工程、推動“十四五”北斗產(chǎn)業(yè)等。多部委有望多措并舉穩(wěn)定工業(yè)經(jīng)濟運行，工業(yè)金屬需求均與地產(chǎn)和基建息息相關，銅鋁鋅三者的前三消費領域都集中在電力/建筑/家電和汽車四個領域，穩(wěn)增長有望助力工業(yè)金屬需求邊際改善，價格和盈利高位持續(xù)。在全球能源價格高漲下，海外高能耗的電解鋁以及銅、鋅冶煉成本上升明顯，加劇了國內(nèi)相關產(chǎn)業(yè)的成本優(yōu)勢。當前電解鋁毛利仍在5000元/噸以上，年初至今已上漲30%左右;銅冶煉加工費以及副產(chǎn)硫酸價格持續(xù)上行，冶煉企業(yè)毛利已達3350元/噸左右，年初至今已上漲144%左右。鋅冶煉利潤雖未改觀，但加工費已觸底，或存在上漲的可能。

黃金配置價值顯現(xiàn)。

年初至今美國通脹持續(xù)上行，核心CPI從2021年的1.4%提升至2022年2月的6.4%，2月底以來俄烏沖突加劇全球高通脹擔憂，COMEX金價年初至今上漲6.7%在1930美元/盎司以上企穩(wěn)，油價持續(xù)高位，目前看美國初請失業(yè)金人數(shù)仍在下行，黃金ETF持倉上行，避險情緒和高通脹仍是黃金配置的主要邏輯，短期看可能再創(chuàng)新高。關注有增量的紫金礦業(yè)、銀泰黃金(000975.SZ)、山東黃金(600547.SH)等。2022年3月聯(lián)儲進入加息周期，多數(shù)美聯(lián)儲官員認為，如果未來通脹壓力未能緩和，可能需要1次或者多次加息50個基點(BP)。美聯(lián)儲會議紀要顯示，貨幣政策委員會已準備好開始縮表，最早將于5月實施，每個月縮減資產(chǎn)規(guī)模上限或為950億美元。加息縮表對應金價壓力可能在下半年反應，如果下半年美國經(jīng)濟承壓加息次數(shù)不及預期，黃金中長期機會可能出現(xiàn)。

風險提示：需求回暖不及預期的風險、上游供給大增的風險，疫情反復的風險，庫存大幅增加的風險。