安信國(guó)際：維持特步國(guó)際(01368)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)16港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信國(guó)際發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持特步國(guó)際(01368)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，2022-24年EPS預(yù)測(cè)為0.46/0.57/0.69元。22Q1特步主品牌全渠道零售同比增30%-35%。在疫情和去年Q2高基數(shù)的雙重影響下，預(yù)期Q2流水增速約15%-20%，上半年流水增速25%左右，全年預(yù)計(jì)仍能保持25%-30%的收入增長(zhǎng)指引。近年來(lái)中國(guó)一直堅(jiān)持體育強(qiáng)國(guó)的策略，相信國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)依然是值得持續(xù)關(guān)注的賽道。未來(lái)隨著五五規(guī)劃的逐漸實(shí)現(xiàn)，公司有望通過(guò)多品牌布局形成協(xié)同效應(yīng)，并進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額。

安信國(guó)際主要觀點(diǎn)如下：

渠道持續(xù)優(yōu)化，重視線上業(yè)務(wù)發(fā)展

公司持續(xù)優(yōu)化線下零售網(wǎng)絡(luò)，在鞏固三四線城市的渠道網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，繼續(xù)加碼一二線城市的布局，同時(shí)推進(jìn)門(mén)店形象升級(jí)，從而給消費(fèi)者帶來(lái)更好的消費(fèi)體驗(yàn)。此外，在疫情之下消費(fèi)習(xí)慣發(fā)生改變，公司也重視線上業(yè)務(wù)的發(fā)展，包括積極利用直播電商平臺(tái)和鼓勵(lì)通過(guò)私域流量來(lái)拉動(dòng)線上銷(xiāo)售，以緩解線下銷(xiāo)售在短期面臨的壓力。

新品牌維持開(kāi)店步伐，帶來(lái)增長(zhǎng)新動(dòng)力

專(zhuān)業(yè)運(yùn)動(dòng)方面，索康尼、邁樂(lè)將繼續(xù)在產(chǎn)品組合及開(kāi)店等方面嘗試不同營(yíng)運(yùn)方式，與主品牌形成協(xié)同效應(yīng)，并進(jìn)一步提高品牌知名度。時(shí)尚運(yùn)動(dòng)方面，蓋世威、帕拉丁目前主要收入仍來(lái)自海外，21年受到疫情影響較大，22年將全面發(fā)力，其中蓋世威已在東北地區(qū)開(kāi)設(shè)第一家線下門(mén)店，并預(yù)計(jì)持續(xù)拓展至北上廣深等一線城市，帕拉丁將于22年上半年完成大部分的店鋪回收工作，并持續(xù)發(fā)力于線上渠道。新品牌開(kāi)店計(jì)劃已考慮疫情的影響，預(yù)計(jì)能夠按照指引完成計(jì)劃，有望給公司帶來(lái)更多增長(zhǎng)動(dòng)力。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，庫(kù)存積壓;新品牌培育不及預(yù)期;行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。