招商證券：維持阿里巴巴-SW(09988)“強烈推薦-A”評級 疫情影響下基本面持續(xù)承壓

智通財經(jīng)APP獲悉，招商證券發(fā)布研究報告稱，維持阿里巴巴-SW(09988)“強烈推薦-A”評級，受疫情等外部環(huán)境影響，F(xiàn)Y2022Q4季度多項業(yè)務均面臨較大壓力，預計FY2022Q4季度實現(xiàn)收入1968.1億元(同比+5%)，調(diào)整后EBITA為152.7億元(同比-32.5%)，調(diào)整FY2022-24年EBITA為1298.6/1414/1791.7億元。公司短期在宏觀、政策、疫情等影響下壓力較大，但長期看核心電商的競爭力依然穩(wěn)固，國際商業(yè)、云計算等新業(yè)務增長空間廣闊，將為公司增長提供新增量。

招商證券主要觀點如下：

中國商業(yè)：受宏觀環(huán)境、疫情管控、競爭等多因素影響短期仍然承壓。

平臺零售方面，該行預計1-2月增長良好，3月受疫情管控負面影響較大，一季度GMV略有增長，同時平臺對商家的扶持政策仍在持續(xù)，預計CMR與GMV增長之間的差距有所減少但仍將存在，綜合該行預計本季度CMR同比增速為-1%。直營零售方面，受疫情影響高鑫同店承壓，盒馬與天貓超市實現(xiàn)正增長，該行預計整體增長9%。新業(yè)務方面，公司整體運營策略側(cè)重減虧提效，預計淘特同比減虧，淘菜菜由于去年同期尚未開始大規(guī)模投入本季度虧損同比有所增加，整體看新業(yè)務虧損額同比有上升。

國際商業(yè)：受海外政策及疫情影響，業(yè)務增速放緩較為明顯。

國際零售方面，預計Lazada增長保持良性，Trendyol增長穩(wěn)定但受里拉貶值影響收入增速，AE受國際局勢、歐盟關(guān)稅影響較大呈負增長。國際批發(fā)方面，疫情影響上海、深圳口岸供應鏈。該行預計本季度國際業(yè)務同比增長8%。

云計算：受客戶投入減少影響收入增速放緩。

公有云以互聯(lián)網(wǎng)客戶為主，受行業(yè)影響投入減少;混合云受疫情影響導致部分項目無法正常交付。該行預計本季度云計算業(yè)務同比增長15%。

風險提示：宏觀消費持續(xù)疲軟;疫情持續(xù)程度超預期;行業(yè)競爭加劇;新業(yè)務發(fā)展不達預期。