華創(chuàng)證券：維持百勝中國(guó)-S(09987)“推薦”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)397.76港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華創(chuàng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持百勝中國(guó)-S(09987)“推薦”評(píng)級(jí)，看好核心品牌未來(lái)下沉擴(kuò)張，2022年將持續(xù)下沉，為六線(xiàn)以下城市打造小鎮(zhèn)模式門(mén)店，看好遠(yuǎn)期門(mén)店數(shù)量達(dá)到20000家，但是考慮到一季度指引下調(diào)，以及疫情的后續(xù)影響和不確定性，調(diào)整2022-24年EPS預(yù)測(cè)至1.32/2.54/2.79美元，對(duì)應(yīng)PE33/17/16倍，給予2023年20倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)397.76港元。

報(bào)告稱(chēng)，同店銷(xiāo)售額受疫情影響下降，疊加成本上漲，明顯影響經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，今年1月份與2月份總和較去年同期下滑約4%。3月份前兩周較去年同期下降約20%，并在最近呈現(xiàn)出持續(xù)下行趨勢(shì)。今年1月份與2月份總和較去年同期下降約20%，主要原因是同店銷(xiāo)售下降以及成本上漲，公司預(yù)計(jì)第一季度的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)約為1.65億至2億美元，同比下降42%-52%。

華創(chuàng)證券表示，暫停營(yíng)業(yè)或只提供外賣(mài)和外帶服務(wù)的門(mén)店數(shù)量驟增，2022年1月最高峰時(shí)超過(guò)500家門(mén)店，2022年3月13日超過(guò)1100家門(mén)店，截至2022年2月28日，門(mén)店總數(shù)達(dá)到12163家，1月份與2月份總計(jì)凈新增375家門(mén)店。公司22年計(jì)劃開(kāi)店1100-1200家，開(kāi)店持續(xù)加速，該行看好公司進(jìn)一步加密擴(kuò)張、肯德基保持穩(wěn)定，必勝客業(yè)績(jī)彈性較大。

報(bào)告提到，品牌年輕化持續(xù)，成本控制措施不斷，Q1至今，公司旗下品牌積極推出多種營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)拉動(dòng)銷(xiāo)售，肯德基“虎虎卡”“翅桶十周年”“每一面都中國(guó)”，KCOFFEE與故宮博物院聯(lián)名等，必勝客“新卷邊系列”，“尖叫星期三”等，與芒果TV推出初春玩味尊享卡;同時(shí)公司減少疫情地區(qū)的折扣和廣告投放，精簡(jiǎn)菜單，3月份以來(lái)在上海等地推出滿(mǎn)3000元配送的大單團(tuán)購(gòu)活動(dòng)保障用餐需求。

風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全風(fēng)險(xiǎn)，門(mén)店擴(kuò)張不及預(yù)期，品牌下沉不及預(yù)期，旗下品牌收購(gòu)整合不及預(yù)期。