智通每日大行研報丨招銀國際大幅上調(diào)開拓藥業(yè)-B(09939)目標(biāo)價 富瑞重申阿里巴巴(09988)“買入”評級

智通提示：

招銀國際稱，開拓藥業(yè)-B(09939)公布普克魯胺全球輕中癥三期臨床數(shù)據(jù)，反映顯著的療效訊號，看好其新冠口服藥普克魯胺治療潛力。

富瑞預(yù)計，阿里巴巴-SW(09988)淘寶代購和淘菜的虧損將逐步減少，最近股票回購計劃的加碼亦反映對長期前景的信心。

中泰證券認(rèn)為，思摩爾國際(06969)核心霧化技術(shù)在知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)及先發(fā)優(yōu)勢加持下形成技術(shù)壁壘，有望維持市場領(lǐng)先地位。

第一上海認(rèn)為，疫情管控下旺季來臨前消費端有望恢復(fù)常態(tài)，預(yù)計青島啤酒股份(00168)全年有望維持中高單位數(shù)以上收入增長。

興業(yè)證券：維持新城發(fā)展(01030)“買入”評級 目標(biāo)價6.1港元

興業(yè)證券預(yù)計新城發(fā)展(01030)2022/23年營業(yè)收入為1479/1366億元，同比下降13%/8%，核心凈利潤為64/59億元，同比下降10%/8%。公司當(dāng)前經(jīng)營策略轉(zhuǎn)為更加防守，積極應(yīng)對市場環(huán)境變化，改善財務(wù)，保障現(xiàn)金流安全為先。2021年30個吾悅廣場如期開業(yè)，投資物業(yè)仍保持較快增長。2021新城發(fā)展實現(xiàn)營業(yè)收入1695億元人民幣(下同)，同比增長16%，歸母核心凈利潤為70億元，同比下降18%，核心凈利潤同比下降17%，主要由于毛利率下降引起，業(yè)績低于預(yù)期。

該行表示，公司以防守為主，適度縮減銷售規(guī)模以及投資力度，改善財務(wù)，保證現(xiàn)金流安全為首要目標(biāo)。2021年公司實現(xiàn)累計銷售金額和面積2338億元和2355萬平米，同比下降7%和同比持平;截至2021年末，總土地儲備為1.38億平米，同比下降4%;截至2021A，凈負(fù)債率為49.8%，同比下降0.9個百分點，平均融資成本為6.46%，同比下降23bps。

招銀國際：維持開拓藥業(yè)-B(09939)“買入”評級 目標(biāo)價升41.9%至48.78港元

招銀國際看好開拓藥業(yè)-B(09939)新冠口服藥普克魯胺治療潛力。公司公布普克魯胺全球輕中癥三期臨床數(shù)據(jù)，反映顯著的療效訊號，且入組者不限受試者疫苗接種狀態(tài)，及基礎(chǔ)疾病等情況。公司并將在之后4-6周內(nèi)進(jìn)一步完成所有數(shù)據(jù)分析，并可能基于完整的數(shù)據(jù)結(jié)果向中國、美國、歐盟和其他國家監(jiān)管機(jī)構(gòu)遞交緊急使用授權(quán)(EUA)申請。

光大證券：維持康諾亞-B(02162)“買入”評級 產(chǎn)品創(chuàng)新性、差異化優(yōu)勢顯著

光大證券稱，考慮康諾亞-B(02162)產(chǎn)品在研管線持續(xù)豐富且臨床后期產(chǎn)品增多，研發(fā)投入有可能持續(xù)加大，調(diào)整2022-24年歸母凈利-5.24/-6.03/-4.9億元，EPS為1.87/-2.15/-1.75元，公司過敏性疾病的大賽道領(lǐng)先優(yōu)勢明顯，產(chǎn)品線具有創(chuàng)新性、差異化特色優(yōu)勢。公司的核心產(chǎn)品CM310(IR-4Rα抗體)在2021.11披露了針對成人中重度特應(yīng)性皮炎的IIb期臨床數(shù)據(jù)，臨床結(jié)果優(yōu)秀，公司隨后在2022Q1啟動了該適應(yīng)癥的III期臨床試驗，預(yù)計入組500例受試者，主要終點為治療16周時達(dá)到EASI-75受試者百分比及研究者評分法(IGA)評分達(dá)到0或1且較基線下降≥2分的受試者百分比，預(yù)計在2022H2完成受試者入組。公司是國內(nèi)首個將IL-4Rα抗體推進(jìn)至III期臨床的公司，先發(fā)優(yōu)勢明顯，有望搶先享受過敏性疾病大賽道的紅利。

CM310在近期達(dá)到慢性鼻竇炎伴鼻息肉II期臨床試驗的主要終點，該研究共納入56名合格受試者，以1:1的隨機(jī)比例分別接受300mgCM310和安慰劑治療，2周1次，共8次，結(jié)果顯示，兩個主要療效終點均完全達(dá)標(biāo)，CM310組治療16周的鼻內(nèi)鏡息肉評分(NPS)和鼻塞評分(NCS)較基線分別降低2.32和1.23，均顯著優(yōu)于安慰劑組的0.19和0.30，P均<0.0001，同時安全性特征良好，無3級以上治療期不良事件。CM310在該適應(yīng)癥上展現(xiàn)出的治療潛力不弱于度普利尤單抗，未來上市后將為慢性鼻竇炎伴鼻息肉患者提供新的治療選擇。

富瑞：重申阿里巴巴-SW(09988)“買入”評級 目標(biāo)價降至276港元

富瑞預(yù)計阿里巴巴-SW(09988)第一季經(jīng)調(diào)整EBITA將達(dá)到約145億元，調(diào)整后EBITA利潤率為7.4%。盡管宏觀經(jīng)濟(jì)和疫情存在不確定性，但認(rèn)為阿里巴巴的多引擎增長戰(zhàn)略保持不變，包括國內(nèi)消費、全球化和云計算三大支柱，預(yù)計阿里今年首季將透過以注重投資報酬率(ROI)的方式展示穩(wěn)健的執(zhí)行力。該行又預(yù)計淘寶代購和淘菜的虧損將逐步減少，最近股票回購計劃的加碼也反映對長期前景的信心。

該行預(yù)計，阿里今年第一季總收入同比增長約4%至1950億元(人民幣.下同)，其中，中國商務(wù)收入預(yù)計增長2%至1330億元，客戶管理收入(CMR)　則下降約3%至610億元。報告又指，淘寶特賣和淘菜的規(guī)模不斷擴(kuò)大，前者的年活躍客戶達(dá)到2.8億，后者的中國零售市場中一半的用戶是首次用家。

中泰證券：維持思摩爾國際(06969)“買入”評級 政策促進(jìn)長期良性發(fā)展

中泰證券稱，全球替煙趨勢不變，思摩爾國際(06969)技術(shù)壁壘穩(wěn)固，2022年有望受益一次性產(chǎn)品放量及PMTA審核提速，預(yù)計2022-24年實現(xiàn)營收144.7/170.6/205億元，同比增5.2%/17.9%/20.2%;實現(xiàn)調(diào)整后凈利52.9/61.6/73.5億元，同比增0.1%/16.4%/19.4%，對應(yīng)EPS0.88/1.02/122元。報告中稱，公司一季度業(yè)績大幅波動主要系在奧密克戎變異株影響下，嚴(yán)格的疫情防控措施，對公司部分工廠的生產(chǎn)運(yùn)營產(chǎn)生了較大擾動，影響了生產(chǎn)和出運(yùn)計劃。根據(jù)公司公告，公司2021年封閉式霧化煙設(shè)計產(chǎn)能25.85億單位/年，產(chǎn)能利用率67.6%，產(chǎn)能較為充沛，隨著生產(chǎn)生活恢復(fù)正常，該行預(yù)計公司將能夠快速完成前期訂單，修復(fù)該暫時性波動影響。

此外，海外方面，繼5個月前英美煙草旗下VuseSolo之后，3月25日本煙草旗下Logic品牌8款產(chǎn)品通過美國PMTA，其中包括由公司獨供的LogicPro及LogicPower系列5款產(chǎn)品，F(xiàn)DA也表示后續(xù)將加快對流行產(chǎn)品的審核進(jìn)度，該行認(rèn)為公司技術(shù)及制造能力得到FDA認(rèn)可，將受益于PMTA審批落地后的行業(yè)出清。國內(nèi)方面自去年以來，國內(nèi)電子煙監(jiān)管政策密集發(fā)布，國標(biāo)及管理細(xì)則逐步落地，產(chǎn)品、銷售規(guī)范化進(jìn)程展開。該行認(rèn)為，在5月1日《電子煙管理辦法》正式生效后，口味限制等因素會造成市場短期調(diào)整，但長期將促使進(jìn)入良性發(fā)展新階段。

第一上海：維持青島啤酒股份(00168)“買入”評級 目標(biāo)價降至81.83港元

第一上海稱，青島啤酒股份(00168)作為優(yōu)質(zhì)的行業(yè)龍頭企業(yè)，具備領(lǐng)先的全方位優(yōu)勢資源，未來盈利增長確定性高。考慮到近期全球宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展復(fù)雜多變，以及國內(nèi)疫情后續(xù)發(fā)展具有一定不確定性，故下調(diào)未來短期目標(biāo)價。公司2021年業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期，期內(nèi)實現(xiàn)收入301.7億元，同比+8.67%。其中Q4實現(xiàn)收入34.0億元，同比+1.7%，單季增速實現(xiàn)環(huán)比改善。分量價看，全年公司共實現(xiàn)銷量793萬千升，同比+1.38%，平均千升啤酒銷售價格3742元/千升，同比增長7.2%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化進(jìn)展優(yōu)于預(yù)期，全年量穩(wěn)價升實現(xiàn)營收規(guī)模穩(wěn)健發(fā)展。

該行提到，2022年由于全球宏觀經(jīng)濟(jì)及地緣政治因素，預(yù)計公司麥芽、包材等原材料成本或?qū)⒚媾R較大上漲壓力。對此公司已對部分銷售區(qū)域產(chǎn)品進(jìn)行了相應(yīng)的調(diào)價策略，預(yù)計旺季來臨前有望實現(xiàn)市場順利傳導(dǎo)，從而緩解公司部分利潤壓力。此外，近來行業(yè)延續(xù)了較為強(qiáng)勁的高端化升級趨勢，因此該行預(yù)計公司將通過持續(xù)挖掘旗下高檔產(chǎn)品如純生及經(jīng)典等的發(fā)展?jié)摿?，未來整體噸價及盈利空間的長期提升能力有望加速得到驗證，預(yù)計2022-2024年凈利潤實現(xiàn)33.2/39.7/45.6億元。

美銀證券：重申濰柴動力(02338)“跑輸大市”評級 目標(biāo)價降至11.2港元

美銀證券稱，由于行業(yè)前景黯淡，下調(diào)濰柴動力(02338)目標(biāo)價。公司去年發(fā)動機(jī)和重型卡車(HDT)發(fā)動機(jī)出口同比增長58%和72%，預(yù)計今年發(fā)動機(jī)出口量將從去年的3.5萬臺升到10萬臺。公司認(rèn)為，長遠(yuǎn)出口銷售收入占比預(yù)期達(dá)15%至20%，高于去年的不足10%。公司目標(biāo)是保持重型卡車穩(wěn)定的市場份額，而出口市場將是關(guān)鍵的驅(qū)動力。農(nóng)業(yè)機(jī)械方面，管理層目標(biāo)在今年向LOVOL提供6萬臺發(fā)動機(jī)，高于去年的2.4萬臺。同時預(yù)計今年實現(xiàn)1萬臺的大型車身發(fā)動機(jī)銷售量，去年約為5千臺。