下半年收入增八成預(yù)示行業(yè)新時代開啟，匯量科技(01860)高成長有望持續(xù)

匯量科技(01860)的2021年財報向市場傳遞了一個重要信息：全球移動廣告行業(yè)邁入了全新時代。

據(jù)匯量科技3月31日發(fā)布的2021年全年業(yè)績顯示，公司報告期內(nèi)的收入為7.55億美元，同比增長46.4%，規(guī)模持續(xù)快速擴(kuò)張;毛利為1.22億美元，同比增長48.4%;非GAAP下的經(jīng)調(diào)整后EBITDA為2353.3萬美元。

若細(xì)看此份財報，便能發(fā)現(xiàn)其中的兩個變化，其一，上、下半年的業(yè)績表現(xiàn)差異。由于2020年受到海外輿論事件的沖擊，導(dǎo)致部分歐美客戶停止合作，這使2021年上半年的業(yè)績受到了一定程度的影響。但進(jìn)入2021年下半年后，匯量科技的業(yè)績重回高增長軌道。數(shù)據(jù)顯示，公司下半年的收入為4.48億美元，同比增長79.61%，環(huán)比增長45.46%，帶領(lǐng)全年業(yè)績實現(xiàn)了高速成長。

其二，2021年的凈虧損與調(diào)整后的EBITIDA存在較大差異，這主要是因為報告期內(nèi)對非經(jīng)常性費(fèi)用進(jìn)行了相應(yīng)的計提，以及對長期費(fèi)用支出進(jìn)行了攤銷，從而影響了公司的凈利潤表現(xiàn)。

詳細(xì)來看，計提及攤銷的費(fèi)用包括了以下四個方面：一是2021年初匯量科技向PAG發(fā)行可轉(zhuǎn)債的價格較2021年12月31日公司的股價出現(xiàn)溢價，因此需要進(jìn)行相應(yīng)的公允價值變動虧損計提；二是對股權(quán)激勵的相關(guān)費(fèi)用做了一次性扣除；三是由于全球芯片短缺造成算力緊張，為保證算力的充足可繼續(xù)支持公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張，匯量科技與服務(wù)器廠商簽訂了長期合同，報告期內(nèi)進(jìn)行了當(dāng)期的費(fèi)用攤銷；四是用于Mintegral平臺、GA平臺和公司其他業(yè)務(wù)產(chǎn)品的研發(fā)在投入資本化部分也產(chǎn)生了相應(yīng)攤銷。

由于計提與攤銷后的凈利潤表現(xiàn)不能反映當(dāng)期內(nèi)公司的真實盈利情況，因此采用調(diào)整后的EBITIDA指標(biāo)衡量利潤表現(xiàn)更為準(zhǔn)確。結(jié)合收入與調(diào)整后的EBITIDA來看，匯量科技的此份財報仍有較大含金量。

之所以取得這樣的成績，與行業(yè)變化有直接關(guān)系。由于蘋果IDFA政策在2021年落地，巨頭的壟斷格局因此被打破，第三方平臺加速崛起，匯量科技迎來發(fā)展良機(jī)，Mintegral的表現(xiàn)尤為突出。

財報顯示，Mintegral在2021年的業(yè)務(wù)收入同比大增88%至5.75億美元，占廣告技術(shù)業(yè)務(wù)的收入占比提升超17個百分點至76.4%。收入高成長的背后，得益于Mintegral平臺的高客戶留存率、品類的持續(xù)擴(kuò)張、以及變現(xiàn)能力的提升。

在客戶留存方面，由于匯量科技作為第三方平臺不能以2C巨頭的方式收集用戶隱私，只能將算法與創(chuàng)意相結(jié)合打造平臺護(hù)城河，持續(xù)積累無隱私風(fēng)險的有效數(shù)據(jù)，不斷優(yōu)化投放效果，進(jìn)而帶來更好的客戶留存和收入增長。

報告期內(nèi)，Mintegral收入貢獻(xiàn)超過10萬美元的客戶留存率為88.7%，基于美元的凈擴(kuò)張率為175.2%;整體客戶留存率為91.5%，基于美元的凈擴(kuò)張率為184.9%，Mintegral平臺向市場展現(xiàn)了其高留存能力。

全球知名移動歸因與營銷分析平臺AppsFlyer最新一期的《廣告平臺綜合表現(xiàn)報告》(第十四版)的數(shù)據(jù)也能對此進(jìn)行驗證。數(shù)據(jù)顯示，Mintegral在全球留存實力榜版單中，是同時躋身iOS及安卓雙端榜單前4的全球五強(qiáng)中的唯一中國平臺，也是榜單中少數(shù)實力排名優(yōu)于安裝量級的廣告平臺，證明 Mintegral 能以同樣的流量規(guī)模，帶來質(zhì)量更優(yōu)的用戶和留存表現(xiàn)。

在品類擴(kuò)張方面，Mintegral在輕度游戲保持領(lǐng)先的同時，加大在中度、重度及模擬游戲領(lǐng)域的突破，并向全應(yīng)用品類持續(xù)覆蓋，這使得作為“壓艙石”的游戲板塊繼續(xù)高增長，收入同比翻倍，其他電商、社交及內(nèi)容、生活服務(wù)、工具領(lǐng)域亦保持了較高的增長速度。

AppsFlyer的最新報告也證明了Mintegral在游戲板塊的突破取得明顯成效。數(shù)據(jù)顯示，Mintegral平臺在全球休閑游戲留存實力榜中位列雙端前4，在全球中度游戲雙端留存實力榜中排名第2，在重度游戲的留存實力榜中位列安卓端第3、iOS端第4。除游戲外，Mintegral亦加速平臺對其他領(lǐng)域的覆蓋，其在全球iOS非游戲應(yīng)用實力總榜中排名第5，流量覆蓋所有應(yīng)用品類。

而在變現(xiàn)能力方面，得益于Mintegral算法與創(chuàng)意結(jié)合的優(yōu)勢以及品類從輕度游戲向中、重度游戲擴(kuò)張，Mintegral的廣告變現(xiàn)能力快速提升。在AppsFlyer的最新報告中，Mintegral平臺的IAA指數(shù)上升明顯，在全行業(yè)的IAA指數(shù)榜單中，Mintegral在iOS端前五，在安卓端前6。

無論是Mintegral的業(yè)績表現(xiàn)，亦或是業(yè)內(nèi)最具權(quán)威性的AppsFlyer的最新報告，都透露了同一個結(jié)論：即以Mintegral為代表的第三方平臺已在蘋果IDFA政策的落地后迎來加速發(fā)展。

這背后的邏輯在于，巨頭無法直接獲取用戶數(shù)據(jù)，導(dǎo)致買量與變現(xiàn)成本升高，媒體成本隨之上漲，廣告主為在預(yù)算分配上更加謹(jǐn)慎，更看重流量的質(zhì)量，投放的ROI當(dāng)做是長期關(guān)注的重點?；诖?，降低對IAA變現(xiàn)效率大幅下滑的巨頭的預(yù)算，尋找其他優(yōu)質(zhì)第三方平臺已成為更好的選擇。且另一巨頭Google的新隱私保護(hù)政策也即將推出，這必然再次強(qiáng)化該趨勢。

而另一方面，由于國內(nèi)對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的政策發(fā)生了較大變化，反壟斷持續(xù)推進(jìn)的同時，鼓勵文化出海，為打造新增長點，國內(nèi)企業(yè)出海已逐漸從可選項變?yōu)楸剡x項。且經(jīng)過多年的積累、沉淀，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在海外打造影響力品牌的能力已經(jīng)成熟，中國出海產(chǎn)品進(jìn)一步精品化，比如游戲領(lǐng)域的元神，社交領(lǐng)域的TikTok等均是如此，這必將加速中國企業(yè)出海的速度。

在全球移動廣告行業(yè)進(jìn)入后隱私時代，以及中國企業(yè)出海提速的兩大邏輯下，第三方平臺的市場需求有望迎來井噴，而匯量科技將成為其中最大的受益者。這不僅因為Mintegral是全球留存實力榜版單中同時躋身iOS及安卓雙端榜單前4的全球五強(qiáng)中的唯一中國平臺，綜合實力強(qiáng)勁，更是因為匯量科技的業(yè)務(wù)布局可完整的提供包含中國和海外市場的整體方案，而這是目前市場中沒有的。

自成立以來，匯量科技就通過廣告技術(shù)平臺Nativex和Mintegral為客戶提供營銷服務(wù)，通過大量數(shù)據(jù)積累后公司發(fā)現(xiàn)布局營銷技術(shù)全鏈路產(chǎn)品是大勢所趨，通過數(shù)據(jù)、分析等工具，幫助客戶在用戶增長、用戶數(shù)據(jù)分析、用戶管理與用戶變現(xiàn)方面提供一站式服務(wù)才能形成良性增長周期，并能顯著提升客戶黏性。在2021年中，匯量科技進(jìn)一步加大了對營銷技術(shù)全鏈路產(chǎn)品的布局。

首先，在加速以Mintegral為核心的程序化業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的同時，將Nativex平臺中占用大量運(yùn)營資金且利潤增長空間較小的媒體代理業(yè)務(wù)剝離，釋放更多資源集中核心業(yè)務(wù)發(fā)展，這也是Nativex收入在報告期內(nèi)有所下滑的原因。

其次，收購熱云數(shù)據(jù)，完善SaaS工具矩陣的搭建。智通財經(jīng)APP了解到，熱云數(shù)據(jù)是行業(yè)領(lǐng)先的移動廣告效果監(jiān)測和數(shù)據(jù)分析平臺，隨著對熱云數(shù)據(jù)的收購，匯量科技將進(jìn)一步加強(qiáng)在國內(nèi)的流量擴(kuò)張和技術(shù)競爭力，實現(xiàn)流量在“國內(nèi)+海外”的雙輪驅(qū)動。

截至目前，匯量科技搭建的SaaS工具矩陣包括廣告技術(shù)平臺Mintegral和Nativex，數(shù)據(jù)分析監(jiān)測工具GameAnalytics和熱云數(shù)據(jù)平臺的營銷技術(shù)軟件工具組合，以及云計算資源優(yōu)化成本工具SpotMax。一系列產(chǎn)品組合為提供完整的海內(nèi)外整體解決方案奠定堅實基礎(chǔ)。

據(jù)行業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，在市場需求持續(xù)高漲的2022年，匯量科技旗下的Mintegral平臺有望憑借強(qiáng)勁的綜合實力一舉突破10億美元的年收入水平，屆時，匯量科技2022年的整體收入或有望至12億美元左右。若這一預(yù)測得以實現(xiàn)，這將會是公司2018年IPO時年收入的2.76倍，但由于港股市場低迷的影響，匯量科技目前的股價較發(fā)行價僅漲了30%，股價表現(xiàn)明顯與收入增長不符。一旦市場情緒好轉(zhuǎn)且匯量科技業(yè)績持續(xù)釋放，公司股價有望迎來良好表現(xiàn)。