大摩辯稱“熊市反彈”已經(jīng)結(jié)束 技術(shù)指標(biāo)卻顯示有望創(chuàng)新高：美股還能繼續(xù)漲嗎？

目前，鷹派的美聯(lián)儲(chǔ)、高通脹、俄烏沖突和疫情是懷疑美股反彈的主要論調(diào)，持懷疑態(tài)度的分析人士持續(xù)關(guān)注美國國債收益率曲線上出現(xiàn)的倒掛現(xiàn)象。部分人士認(rèn)為，這是經(jīng)濟(jì)衰退的先兆，將影響股市表現(xiàn)。據(jù)了解，曾在上周，2年和10年期美債的收益率曲線自2019年8月以來首次倒掛，隨后曲線反彈，未再倒掛。

而在周一，華爾街最直言不諱的看跌者之一摩根士丹利表示，美股近期的反彈將是短暫的。他建議投資者在經(jīng)濟(jì)增長放緩之際尋求買入債券避險(xiǎn)。

“熊市反彈已經(jīng)結(jié)束，”摩根士丹利首席美國股票策略師Michael Wilson在給客戶的一份報(bào)告中寫道，“這讓我們認(rèn)為在短期內(nèi)對(duì)債券的投資比股票更具建設(shè)性，因?yàn)閷?duì)經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂成為了焦點(diǎn)——因此我們的投資傾向是防御性的?！?/p>

Wilson的觀點(diǎn)是，由于“去年財(cái)政刺激帶來的需求回報(bào)、價(jià)格高企帶來的需求破壞、食品和能源價(jià)格的飆升，以及現(xiàn)在已經(jīng)趕上需求的庫存”，令經(jīng)濟(jì)正在走向急劇放緩。這種不那么“寬容”的宏觀經(jīng)濟(jì)背景將越來越難以讓投資者忽視，因?yàn)檫@將會(huì)蠶食企業(yè)利潤。

盡管投資者擔(dān)憂俄烏沖突以及隨后西方國家針對(duì)全球大宗商品供應(yīng)支柱之一俄羅斯的制裁將加劇創(chuàng)紀(jì)錄的通脹壓力，但美國和歐洲股市上月出現(xiàn)反彈，收窄了上一季度的跌幅。Wilson及其團(tuán)隊(duì)對(duì)此曾建議投資者趁著漲勢(shì)拋售股票，并稱此輪漲勢(shì)缺乏支撐。

大摩的看跌觀點(diǎn)也與小摩的團(tuán)隊(duì)形成了鮮明對(duì)比。摩根大通團(tuán)隊(duì)此前一直呼吁稱股市將繼續(xù)上漲，并表示對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂被夸大了。

以Mislav Matejka為首的摩根大通策略師在一份報(bào)告中寫道：“地緣政治仍是一個(gè)不確定因素，但我們認(rèn)為股市基本面風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)并不像目前流行的描述那樣悲觀?！薄１M管摩根士丹利的Wilson加大推薦防御性股票，但Matejka及其團(tuán)隊(duì)表示，傳統(tǒng)的防御性股票"不會(huì)在地緣政治動(dòng)蕩之后反彈"，建議減持倉位。

同樣在今年年初，在接受調(diào)查的所有股票策略師中，Wilson對(duì)標(biāo)普500指數(shù)的年終目標(biāo)也是最低的。Wilson在2021年也有類似的看跌觀點(diǎn)，但后來承認(rèn)其觀點(diǎn)是“錯(cuò)誤的”，當(dāng)時(shí)美國主要基準(zhǔn)股指出現(xiàn)了一輪強(qiáng)勁反彈，連續(xù)創(chuàng)下紀(jì)錄。

技術(shù)研究顯示標(biāo)普500指數(shù)即將創(chuàng)下歷史新高

像大摩這樣的看跌者不在少數(shù)，而且，目前華爾街策略師對(duì)于標(biāo)普500指數(shù)是否處于熊市反彈，以及如果是，這種反彈將持續(xù)多久也存在分歧。數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普500指數(shù)較俄烏沖突升級(jí)以來的低點(diǎn)上漲了約9%，較1月初的紀(jì)錄高點(diǎn)下跌約5%。

但技術(shù)研究表明，這些唱反調(diào)的人士很有可能會(huì)錯(cuò)過股市創(chuàng)新高的機(jī)會(huì)。

Evercore ISI首席股票策略師Julian Emanuel寫道，雖然熊市往往在部分收益率曲線倒掛之后出現(xiàn)，但“從收益率曲線反轉(zhuǎn)點(diǎn)到最終股市到達(dá)頂部前，都會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)勁的回報(bào)”。

根據(jù)圖表顯示，標(biāo)普500指數(shù)突破了2月初4595點(diǎn)的高點(diǎn)，扭轉(zhuǎn)了所謂的頭肩頂看跌格局，這項(xiàng)技術(shù)研究表明，沖擊5200點(diǎn)左右的目標(biāo)是有可能的，這將超過1月初略高于4796點(diǎn)的紀(jì)錄收盤點(diǎn)位。

另外，上周，紐約證券交易所綜合指數(shù)的約2000只成分股中有80%的股價(jià)高于20天平均水平。根據(jù)匯編數(shù)據(jù)顯示，在過去十年中，這一現(xiàn)象發(fā)生了56次，在這些現(xiàn)象發(fā)生后的100天里，該指數(shù)平均上升了6%。

以科技股為主的納斯達(dá)克100指數(shù)也釋放了一些積極信號(hào)。3月中旬，該指數(shù)在四個(gè)交易日內(nèi)上漲逾10%。根據(jù)匯編數(shù)據(jù)顯示，四個(gè)交易日內(nèi)至少上漲10%的情況很少見，在過去20年中只出現(xiàn)了12次。而在這種情況發(fā)生后的100天里，該指數(shù)的平均回報(bào)率為8%。