大和：重申思摩爾國(guó)際(06969)“跑贏大市”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)下調(diào)41.7%至21港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，大和發(fā)布研究報(bào)告稱，重申思摩爾國(guó)際(06969)“跑贏大市”評(píng)級(jí)，下調(diào)2022-23年經(jīng)調(diào)整純利預(yù)測(cè)27%-30%，由于較高的研發(fā)成本及平均售價(jià)壓力；另因?qū)㈩A(yù)測(cè)2022年市盈率由30倍降至25倍，目標(biāo)價(jià)由36港元下調(diào)41.7%至21港元。

報(bào)告中稱，雖然預(yù)期思摩爾國(guó)際2022年凈利潤(rùn)率較低，由于較高的研發(fā)成本及較弱的內(nèi)地業(yè)務(wù)，但相信公司持續(xù)增加海外市場(chǎng)份額，以及憧憬其他PMTA(煙草制品預(yù)上市申請(qǐng))獲批。

管理層指，2022年下半年將交付即棄電子煙產(chǎn)品。大和注意到即棄電子煙產(chǎn)品行業(yè)平均毛利率約15%-20%，遠(yuǎn)低于公司目前毛利率。由于產(chǎn)品組合轉(zhuǎn)變及現(xiàn)有設(shè)計(jì)生產(chǎn)產(chǎn)品平均售價(jià)下跌，預(yù)計(jì)2022-23年毛利率受壓。隨著內(nèi)地相關(guān)新法規(guī)于今年5月起生效，內(nèi)地業(yè)務(wù)前景不明，計(jì)入公司收入同比跌40%。此外，也不預(yù)期2022-24年新產(chǎn)品有實(shí)質(zhì)銷售貢獻(xiàn)。