國泰君安(香港)：維持中國旭陽集團(01907)“買入”評級 目標價6港元

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安(香港)發(fā)布研究報告稱，維持中國旭陽集團(01907)“買入”評級，目標價6港元，對應6倍2022年市盈率，而香港上市一體化煤炭公司目前估值在4.1倍至7.6倍2022年市盈率。另外，該行預測2022-24年間盈利年復合增長率達33.7%，主要體現(xiàn)了旭陽產能擴張計劃的預期結果，同時假設預測期內公司各業(yè)務板塊毛利率保持在2021年水平。

報告中稱，公司2021年股東凈利創(chuàng)歷史新高達人民幣26.13億元，同比增58.1%，受到順日信澤收購項目及苯乙烯產能有機增長帶來的可持續(xù)增量盈利所帶動。但受到2021年4季度中國限電危機時期焦炭焦煤價差收窄沖擊，2021年毛利率同比降1.9個百分點至14.4%——旭陽焦炭焦煤月均價差由2021年1-10月的人民幣742-1179元/噸降至年底11-12月的人民幣339-485元/噸。隨著國內外鋼廠需求強勁推升年迄今焦炭價格多輪提漲，最艱難的情況已經(jīng)過去，該行認為旭陽2022年3月焦炭焦煤平均價差已回升至人民幣800元/噸以上。

該行提到，管理層表示盈利仍有望增長，主要考慮到1)中國焦化行業(yè)盈利前景在減碳以及俄烏沖突后供應受到?jīng)_擊的背景下較為穩(wěn)健，以及2)公司的焦炭和己內酰胺產能計劃于2022-2023年進一步擴充、對供應商及客戶議價能力逐步提升、貿易及運營托管業(yè)務蓬勃發(fā)展，以及自2022年起推行多項控本降費措施。