大和：下調(diào)紛美包裝(00468)評(píng)級(jí)至“持有” 目標(biāo)價(jià)削44.7%至2.1港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，大和發(fā)布研究報(bào)告稱，將紛美包裝(00468)評(píng)級(jí)由“跑贏大市”降至“持有”，主要由于短期派息的不確定性；另下調(diào)2022-23年每股盈利預(yù)測(cè)46%至49%，因平均售價(jià)較低及單位成本更高，并假設(shè)派息比率為50%，目標(biāo)價(jià)由3.8港元下調(diào)44.7%至2.1港元。該行認(rèn)為，公司將成為今年大宗商品成本上升的受害者。

報(bào)告中稱，公司去年凈利潤(rùn)同比跌17%至2.85億元人民幣，為盈警預(yù)測(cè)區(qū)間(2.85億至3億元人民幣)的下限，因原材料成本飆升及平均售價(jià)疲弱，令毛利率大幅下降。紛美也意外的宣布不派末期息，因此派息率從2020年的90%降至去年的47%，而管理層強(qiáng)調(diào)，長(zhǎng)遠(yuǎn)而言沒有計(jì)劃改變其高派息政策。

前景方面，成本仍是主要風(fēng)險(xiǎn)。集團(tuán)管理層指年初至今原材料成本壓力較去年更大，已將原材料成本庫存由6個(gè)星期提高到10個(gè)星期，并計(jì)劃今年上調(diào)國際市場(chǎng)產(chǎn)品的平均售價(jià)約5%。不過，該行認(rèn)為難以提高中國市場(chǎng)的平均售價(jià)，因競(jìng)爭(zhēng)及價(jià)格高于國際市場(chǎng)。至于銷量，紛美預(yù)計(jì)中國的銷量增長(zhǎng)維持強(qiáng)勁，并可在中國龍頭乳制品公司中維持其市場(chǎng)份額。