關(guān)于微盟(02013)的“高質(zhì)量生長”：2021年的逆勢增長和2022年的蓄勢增長

眾所周知，零售行業(yè)從來不缺“新故事”。從關(guān)注“貨”的1.0時代，到關(guān)注“場”的2.0時代，到關(guān)注“流量”的3.0時代，最終來到關(guān)注“人”的4.0時代——即隨著公域流量紅利消失，當(dāng)下的零售業(yè)轉(zhuǎn)向了以用戶為核心、融通“人貨場”、私域流量當(dāng)?shù)赖闹腔哿闶蹠r代。

此背景下，微盟作為智慧零售的“送水人”，即便在疫情零星爆發(fā)及宏觀經(jīng)濟面臨下行壓力的2021年，該公司還是實現(xiàn)了逆勢增長。

3月28日，微盟(02013)公布2021年全年業(yè)績情況。據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，2021年該公司實現(xiàn)總收入為26.86億元，創(chuàng)出歷史新高，且同比增長36.4%;實現(xiàn)毛利為15.17億元，同比51.3%;經(jīng)調(diào)整凈利潤則因為研發(fā)投入的戰(zhàn)略性增加及2021年及以前年度收購公司帶來的虧損所致，由2020年的盈利1.08億元變?yōu)?021年的虧損5.66億元。

(數(shù)據(jù)來源：微盟財報)

從上述核心數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，在“外因”以及“內(nèi)因”的雙重影響下，微盟2021年有所虧損顯然也是“情理之中”的事。而比起虧損的表現(xiàn)，該公司營收創(chuàng)新高背后所透露的成長性恐怕更值得探究一番。

此外，除了營收逆勢增長引人側(cè)目之外，微盟這一份財報也不乏一些其它亮眼之處。比如說，SaaS業(yè)務(wù)在智慧零售、智慧餐飲大客增長引擎下實現(xiàn)逆勢騰飛。再或者是，生態(tài)化、國際化戰(zhàn)略的持續(xù)推進下，多條產(chǎn)品線全面開花。

基于上可知，依托于行業(yè)高速成長之勢和龐大的私域流量支持，微盟2021年的業(yè)績表現(xiàn)一如既往的讓市場將心放在肚子里。

不過，在看重未來成長預(yù)期的資本市場里，長期業(yè)績潛力也是投資者極為關(guān)注的一大重點，因此于外界而言，其寄望的還有——微盟未來的業(yè)績能否繼續(xù)實現(xiàn)高質(zhì)量增長。

正所謂“窺斑而知全豹”，下面不妨透過微盟的財報進一步分析：該公司2021年做了哪些動作促使業(yè)績逆勢增長?于2022年又將通過哪些發(fā)展戰(zhàn)略促使業(yè)績繼續(xù)呈現(xiàn)增長之勢?

2021年：來自于“三大戰(zhàn)略”下的增長基因

1、“大客化”戰(zhàn)略指引下，智慧零售、智慧餐飲成SaaS業(yè)務(wù)主要增長“引擎”。

2021年，微盟實現(xiàn)數(shù)字商業(yè)收入為19.67億元，同比增長70.9%，在這其中，SaaS產(chǎn)品實現(xiàn)收入為11.88億元，同比增長90.9%，付費商戶數(shù)增長至102,813名。商家解決方案實現(xiàn)收入為7.79億元，同比增長47.5%，付費商戶數(shù)增至57,909名;數(shù)字媒介則實現(xiàn)收入為7.19億元，廣告主數(shù)量增至2,287名。

可以看到，即便是被包含于數(shù)字商業(yè)板塊中，SaaS產(chǎn)品業(yè)務(wù)仍是微盟業(yè)務(wù)核心中的“核心”，甚至于還在2021年實現(xiàn)了逾90%的同比增長。結(jié)合財報披露的內(nèi)容來看，微盟SaaS產(chǎn)品業(yè)務(wù)2021年逆勢大增與該公司“大客化”戰(zhàn)略下智慧零售、智慧餐飲成為增長“雙引擎”不無關(guān)系。

2019年底，微盟提出“大客化”“生態(tài)化”“國際化”的三大集團戰(zhàn)略。其中，該公司的“大客化”戰(zhàn)略主要指的事通過重點發(fā)展智慧零售、智慧餐飲領(lǐng)域，并加速向商業(yè)地產(chǎn)、商超便利、家居建材、數(shù)碼電器等行業(yè)滲透，進一步提升公司大客占比。

值得一提的是，微盟的“大客化”戰(zhàn)略可謂是順勢而為的明智之舉。在To B領(lǐng)域中，用行業(yè)常用的衡量客戶價值的LTV/CAC(生命周期總價值/客戶獲取成本)來看，大客戶的LTV/CAC 往往顯著優(yōu)于中小商家。同時，由于智慧零售、智慧餐飲這兩大領(lǐng)域均是百億級市場規(guī)模，市場龍頭效應(yīng)顯著。隨著微盟進一步布局“大客化”戰(zhàn)略，該公司來自智慧零售、智慧餐飲的發(fā)展利好也率先在這兩大領(lǐng)域顯現(xiàn)。

據(jù)財報數(shù)據(jù)披露，2021年，該公司來自智慧零售的收入4.26億元，同比193.6%，占訂閱解決方案收入比重為36%。同期，該公司的智慧零售商戶數(shù)增長至6126名，品牌商戶數(shù)則增長至1003家，品牌商戶每用戶平均訂單收入為23.4萬元。在這其中，也不乏一些知名品牌“身影”的浮現(xiàn)。比如說江南布衣、Columbia蒙牛NIUBAY、雨潤、立邦等眾多知名零售企業(yè)，以及復(fù)興、聯(lián)想、鄂爾多斯等集團型零售企業(yè)。

與智慧零售增長趨勢相似的是，微盟的智慧餐飲業(yè)務(wù)在2021年也實現(xiàn)了不錯突破。財報數(shù)據(jù)顯示，期內(nèi)，其智慧餐飲實現(xiàn)收入5361.6萬元，同比增長19.6%，占訂閱解決方案收入的4.5%;智慧餐飲商戶數(shù)增至8406家，餐飲商戶的每用戶平均訂單收入1.7萬元。在大客化方面，2021年，該公司服務(wù)了鼎泰豐、左庭右院、耶里夏麗等知名餐飲品牌。截至2021年底，微盟智慧餐飲客戶在中國餐飲百強中占比達41%;餐飲大客訂單收入占比51%。

2、“生態(tài)化”戰(zhàn)略指引下，微盟的圍繞私域流量建立的三大生態(tài)實現(xiàn)“內(nèi)生外延”式擴展。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，微盟的生態(tài)化建設(shè)主要分發(fā)三個方面，即流量生態(tài)、開發(fā)者生態(tài)和投資生態(tài)。

其中，流量生態(tài)指的是微盟“對內(nèi)”接入微信、抖音、快手、QQ、百度、支付寶等流量平臺，對外則對接了Google、Facebook、Twitter等海外主流媒體渠道。開發(fā)者生態(tài)指的是通過微盟云平臺和微盟服務(wù)市場，將客戶、開發(fā)者、服務(wù)商連接起來，共建SaaS生態(tài)。投資生態(tài)方面則指的是該公司打造“公司直投+兼并收購+產(chǎn)業(yè)基金”的多元化投資體系，在行業(yè)寬度、產(chǎn)品深度、流量拓展和國際擴張各方面深化布局。

2021年，微盟通過在流量生態(tài)、開發(fā)者生態(tài)和投資生態(tài)這三大生態(tài)的深化布局，不僅促使多條產(chǎn)品線“全面開花”，還實現(xiàn)了業(yè)務(wù)上的“內(nèi)生外延”式擴展。

比如說，在流量生態(tài)上，報告期內(nèi)，該公司通過成立上海緹盟普絡(luò)科技有限公司(英文名“TEAM PRO”)，進一步深化TSO全鏈路營銷服務(wù)布局的同時，還拓展了抖音、小紅書等多管道生態(tài)運營服務(wù)。同時，還開發(fā)出私域運營解決方案“微盟企微助手”，幫助商戶實現(xiàn)私域流量從獲取到運營的效率提升。

再或者是，在投資生態(tài)上，2021年，微盟不僅完成6億美元新股增發(fā)及可轉(zhuǎn)債發(fā)行，還成立了北京微智數(shù)科產(chǎn)業(yè)基金，投資了馬幫軟件布局跨境電商，以及收購了向心云進一步提高智慧零售導(dǎo)購數(shù)字化能力。在開發(fā)生態(tài)上，2021年，該公司微盟云平臺則新增超50家優(yōu)質(zhì)生態(tài)合作伙伴，上線超 400個云市場應(yīng)用，為合作伙伴創(chuàng)造多倍收入增長。

可以明顯看到的是，隨著微盟圍繞流量生態(tài)、開發(fā)者生態(tài)和投資生態(tài)這三大生態(tài)不斷推進，該公司在實現(xiàn)了“內(nèi)生外延”擴展的同時，還實現(xiàn)了更深層次的發(fā)展意義——即不僅開拓了多平臺流量渠道斬獲新私欲流量增長空間之外，還盤活了生態(tài)數(shù)據(jù)，拓展了產(chǎn)品能力和業(yè)務(wù)邊界，從而進一步反哺業(yè)績增長。

3、“國際化”戰(zhàn)略指引下，微盟或率先享受外貿(mào)進出口呈現(xiàn)較強增長勢能的發(fā)展利好。

大客化、生態(tài)化戰(zhàn)略不斷推進的同時，微盟的國際化戰(zhàn)略同樣成果頗豐。

據(jù)悉，微盟的“國際化”戰(zhàn)略主要分為“兩步走”：第一步是服務(wù)于海外華人，幫助他們在小程序開設(shè)店鋪;第二步則是面向中國的出海商家，助力出海商家建立跨境獨立站?，F(xiàn)如今，微盟已經(jīng)在“第二步”上愈走愈得心應(yīng)手。

據(jù)財報披露，2021年7月，微盟集團發(fā)布跨境獨立站解決方案ShopExpress助力中國品牌建站出海。截至2021年底，ShopExpress已累計迭代超過350項產(chǎn)品功能，服務(wù)店鋪數(shù)超1000家。為進一步推進國際化戰(zhàn)略，微盟集團與PayPal、Stripe、遞四方、Aftership等多個海內(nèi)外跨境電商產(chǎn)業(yè)伙伴達成合作，共同助力品牌數(shù)字化出海進程。

要知道，疫情期間全球供給下降遠(yuǎn)大于需求下降，率先復(fù)工的中國通過跨境電商極大的填補供需缺口，進而極大的加速我國跨境電商的發(fā)展：據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2021年我國貨物貿(mào)易出口同比增長21.2%，由此也有越來越多國內(nèi)企業(yè)選擇跨境出海。在這一背景下，幫助企業(yè)加快“走出去”的微盟，自然也就能收獲不錯的增長動能。

基于上述種種來看，雖然微盟的生態(tài)化、國際化戰(zhàn)略帶來的發(fā)展成效暫時不如大客化戰(zhàn)略來的這么明顯——即助力SaaS產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入逆勢大增逾90%，但可以明顯看到的是，隨著該公司在生態(tài)化和國際化戰(zhàn)略上的不斷推進，微盟的多條產(chǎn)品線實際上也實現(xiàn)了“全面開花”的效果。

2022年：隱藏在“WOS系統(tǒng)”和“七大規(guī)劃”下的增長動能

如果說，“三大戰(zhàn)略”帶來的增長動能是2021年財報中可以看見的增長基因，那么于微盟來說，“WOS系統(tǒng)”和“七大規(guī)劃”帶來的增長動能則是可以預(yù)見的增長潛力。

一方面是，通過加大研發(fā)投入“WOS”新商業(yè)操作系統(tǒng)，該系統(tǒng)有望成為SaaS新的增長驅(qū)動。

據(jù)了解，通過不斷加大研發(fā)投入，該公司于2021年基本完成WOS新商業(yè)操作系統(tǒng)研發(fā)，并于2022年3月正式啟動公測。隨著WOS系統(tǒng)正式投入應(yīng)用，微盟也實現(xiàn)了一個深層次的“跨越”——即從從提供SaaS工具服務(wù)的公司，升級為一個集SaaS業(yè)務(wù)集成、生態(tài)伙伴合作、PaaS平臺基建于一體的“數(shù)字新商業(yè)場景操作系統(tǒng)”。

當(dāng)然，WOS系統(tǒng)帶來的意義不僅僅是跨越那么簡單。

微盟集團表示，公司將通過WOS新商業(yè)操作系統(tǒng)，為企業(yè)構(gòu)建去中心化商業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施，讓企業(yè)和品牌方的數(shù)字化轉(zhuǎn)型打破多系統(tǒng)無法相融相通的掣肘，進而推動中國商業(yè)服務(wù)行業(yè)生態(tài)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級。2022年，微盟仍將持續(xù)提升WOS 產(chǎn)品力，以技術(shù)驅(qū)動產(chǎn)品力與商業(yè)力雙增長，實現(xiàn)產(chǎn)品開發(fā)速度更快、產(chǎn)品體驗與服務(wù)更好、生態(tài)應(yīng)用與服務(wù)更多，從而促進客戶增購，提升客戶續(xù)費，進一步增加生態(tài)收入。

對于WOS 系統(tǒng)帶來的發(fā)展意義，中信證券評價稱——“隨著商戶覆蓋率的提升、商業(yè)化的加速，WOS有望成為SaaS新的增長驅(qū)動。”

另一方面是，通過不斷推進“七大規(guī)劃”，微盟將斬獲更多的成長動力。

在2022年業(yè)績展望中，微盟提出了“七大規(guī)劃”，具體如下：

1、2022年，該公司將重點深耕服飾、家居、美妝個護、數(shù)碼、建材、食品快消六大行業(yè)，并在購物百貨和商超便利兩大創(chuàng)新行業(yè)發(fā)力。通過商域、私域、公域“三域”打通，實現(xiàn)跨域聯(lián)營?？梢钥吹剑ㄟ^持續(xù)聚焦大客戶化戰(zhàn)略，微盟可復(fù)制其在智慧零售和智慧餐飲業(yè)務(wù)的成功經(jīng)驗，有望斬獲其它正在滲透領(lǐng)域的增量空間，從而進一步釋放業(yè)績高成長性。

2、2022年，微盟通過持續(xù)豐富品類生態(tài)幫助商家實現(xiàn)更好的經(jīng)營的同時，還將與行業(yè)生態(tài)伙伴一起聯(lián)合打造更具深度的行業(yè)解決方案，實現(xiàn)更多垂直行業(yè)的滲透。此外，還將打通線上線下生態(tài)銷售通路，實現(xiàn)客戶價值與生態(tài)伙伴的雙向保障?？梢钥吹降氖?，通過進一步深化生態(tài)價值，微盟后續(xù)有利于打造出生態(tài)壁壘，進而為公司長期增長形成品牌護城河。

3、2022年，微盟將通過私域人才培育計劃、流程標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)?；瘡?fù)制、麒麟系統(tǒng)提升運營效能、深化行業(yè)實踐、打造全域增長模型、擴展私域服務(wù)陣地等舉措，進一步深化TSO全鏈路經(jīng)營，從而助力客戶智慧增長。

4、2022年，微盟將通過“企微助手、OneCRM、CDP+MA”私域三件套，分別幫助商家完成客戶溝通與觸達，客戶資產(chǎn)和客戶運營，以及客戶認(rèn)知與洞察目標(biāo)，為商家提供全面、一體化的私域產(chǎn)品解決方案。通過持續(xù)加碼私域賽道，微盟在鞏固行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢的同時，進一步斬獲新的私域流量增長空間。

5、2022年，微盟將持續(xù)擴展公司業(yè)務(wù)版圖，深化商業(yè)云、營銷云、銷售云業(yè)務(wù)布局，并通過產(chǎn)品和技術(shù)優(yōu)勢，賦能企業(yè)實現(xiàn)新增長。可以看到的是，通過不斷擴展業(yè)務(wù)版圖，微盟將有望收獲新的增長極。

6、2022年，微盟將打造“7+X”增長飛輪，即在交易、CRM、企微、CDP、流量、導(dǎo)購、數(shù)據(jù)七個核心產(chǎn)品基礎(chǔ)上，將X交給第三方，通過微盟云市場構(gòu)建生態(tài)，組合更多解決方案交叉銷售，最大限度滿足商家需求。“飛輪效應(yīng)”下，后續(xù)微盟這“7+X”增長飛輪所帶來的增長效應(yīng)恐不可估量。

7、2022年，微盟還將通過一站式跨境解決方案、海外多平臺流量接入、構(gòu)建跨境電商生態(tài)、加碼全球服務(wù)網(wǎng)絡(luò)布局，繼續(xù)踐行國際化戰(zhàn)略。這一規(guī)劃帶來的發(fā)展意義也是顯而可見的，當(dāng)下跨境電商出口加速發(fā)展，其通過“跨境出海，布局全球市場”，不僅有利于快速打開海外市場，還將收獲更多增長動能。

綜上來看，于微盟來說，未來的成長潛力主要是來自于“WOS系統(tǒng)”和“七大規(guī)劃”帶來的增長動能?？梢灶A(yù)見的是，隨著這些增長動能逐漸釋放，2022年該公司業(yè)績有望進一步增厚，整體發(fā)展前景明朗。

不過，與微盟所展露出來的成長性不太相符的，則是該公司不斷下探的股價——自2021年2月中旬以來，該公司股價震蕩下行，截至3月28日收盤其股價不到5港元。需要指出的是，作為私域運營解決方案提供商“龍頭”，背靠行業(yè)高速成長之勢和騰訊龐大的私域流量支持，再疊加有目共睹的業(yè)績高成長性，微盟的投資價值顯然是被低估了。

因此，這也意味著，隨著微盟后續(xù)業(yè)績成長力逐漸釋放，微盟股價或?qū)⒂瓉硪粋€不錯的上行空間，值得市場長期關(guān)注。