興業(yè)證券：維持藥明生物(02269)“買入”評級 目標(biāo)價調(diào)整至155.46港元

智通財經(jīng)APP獲悉，興業(yè)證券發(fā)布研究報告稱，維持藥明生物(02269)“買入”評級，目標(biāo)價調(diào)整至155.46港元，對應(yīng)2022-24年為104.65/77.45/56.87倍PE。另考慮到2021年項目推進(jìn)順利、業(yè)績高速增長，預(yù)測2022-24年收入為155.29/210.41/288.55億元，同比增長50.9%/35.5%/37.1%，預(yù)測2022-24年歸母凈利為50.51/68.25/92.95億元，同比增49.1%/35.1%/36.2%。

事件：公司2021年實現(xiàn)營業(yè)收入102.9億元人民幣(下同)，同比增長83.3%;歸母凈利潤33.88億元，同比增長100.6%;2021年經(jīng)調(diào)整純利為33.16億元，同比增長92.6%。

興業(yè)證券主要觀點如下：

“跟隨并贏得分子”戰(zhàn)略獲得積極成果。

公司有效貫徹“贏得分子”戰(zhàn)略，將18個項目從全球其他CDMO公司轉(zhuǎn)移至公司。同時公司繼續(xù)推進(jìn)“跟隨分子”戰(zhàn)略，臨床各期項目數(shù)量均保持快速增長，商業(yè)化項目新增數(shù)量達(dá)到7個，公司2021年后期(第III期)臨床服務(wù)及商業(yè)化生產(chǎn)收入呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，在總收入的占比達(dá)到47.9%，相較2020年22.3%的占比有明顯提升，體現(xiàn)了公司整體戰(zhàn)略取得的明顯成效，在CMO元年取得優(yōu)秀表現(xiàn)。隨著該戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)，公司后期及商業(yè)化項目對收入增長的貢獻(xiàn)將持續(xù)提升。

風(fēng)險提示：市場競爭加劇，行業(yè)政策超預(yù)期，新業(yè)務(wù)開拓進(jìn)展低于預(yù)期，重大戰(zhàn)略決策失誤風(fēng)險。