美銀證券：重申李寧(02331)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)下調(diào)至93.3港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，美銀證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，重申李寧(02331)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，上調(diào)2022-23年每股盈利預(yù)測(cè)4%，目標(biāo)價(jià)下調(diào)至93.3港元，估值已下降至今年預(yù)測(cè)市盈率的25倍，且2022年收入增長(zhǎng)指引為近20%至超過(guò)20%，凈利率預(yù)計(jì)接近20%，符合該行預(yù)期。

報(bào)告中稱(chēng)，公司去年收入同比增長(zhǎng)56%，稅后凈利增長(zhǎng)136%，凈利率達(dá)到17.8%，勝于預(yù)期，強(qiáng)勁的收入增長(zhǎng)主要來(lái)自門(mén)店面積擴(kuò)張、店鋪效率提升及線上銷(xiāo)售增長(zhǎng)所推動(dòng)，指出庫(kù)存組合、零售折扣、售罄率、每筆交易單位等KPI均有所改善。由于零售折扣收窄，毛利率擴(kuò)大至53%。

該行提到，年初至今李寧的零售銷(xiāo)售增長(zhǎng)具有彈性，線下增長(zhǎng)達(dá)近40%，線上增長(zhǎng)更接近70%，但受疫情影響，估計(jì)3月至今線下增長(zhǎng)放緩至15%左右。鑒于基數(shù)較高，該行預(yù)計(jì)第二季壓力將繼續(xù)存在，預(yù)期毛利率可能在上半年下降，并在下半年恢復(fù)擴(kuò)張，全年凈利率預(yù)計(jì)達(dá)18.3%，推動(dòng)稅后凈利增長(zhǎng)約24%。