“雷曼時刻”繼續(xù)：大宗商品貿(mào)易商債券遭拋售 流動性窘境雪上加霜

暴漲的大宗商品價格正將整個行業(yè)置于極大的資金壓力之下，而持續(xù)的債市拋售讓大宗商品貿(mào)易商們“本不富?！钡牧鲃有跃骄逞┥霞铀?br/>

自俄烏沖突升級以來，大宗商品交易商債券價格暴跌，收益率飆升。

數(shù)據(jù)顯示，過去一周，瑞士大宗商品交易商貢渥集團2026年到期的債券收益率升至16.8%，托克集團2025年到期的債券收益率升至近10%。

周五，國際糧商路易達孚債券的信用違約掉期報價超過260個基點，遠高于俄烏沖突前的140個基點。

前有青山控股遭遇“史詩級倫鎳逼空”，后有商品貿(mào)易巨頭托克四處融資，大宗商品市場的一切似乎正在按照瑞信明星分析師Zoltan Pozsar上周的預言發(fā)展——一場“雷曼式”流動性危機正在蔓延。

俄烏沖突升級以來，大宗商品價格這輪急劇的上漲，讓許多大宗商品企業(yè)措手不及。

一方面，大宗商品價格上漲增加了包括能源和運輸在內(nèi)的運營成本，另一方面，價格上漲也增加了大宗商品生產(chǎn)和貿(mào)易商們?yōu)榱藢_長期合約和庫存所做的期貨對沖交易的保證金數(shù)額，不少企業(yè)陷入了巨額追加保證金的困境，該行業(yè)的資金需求大幅上升，流動性壓力驟增。

上周，歐洲能源交易商聯(lián)盟(European Federation of Energy Traders，EFET)呼吁歐洲政府和央行提供緊急援助，避免烏克蘭危機引發(fā)的大宗商品市場價格巨震造成現(xiàn)金短缺。

在發(fā)給市場參與者和監(jiān)管機構(gòu)的信中，組織成員包括殼牌、BP這類石油巨頭和石油貿(mào)易巨頭Vitol的EFET表示，能源業(yè)需要“時間有效的緊急流動性支持，確保批發(fā)天然氣和電力市場繼續(xù)發(fā)揮功能”。

值得注意的是，大宗商品行業(yè)的資金來源主要是銀行貸款，而不是企業(yè)債券市場。與藍籌股公司債券相比，大宗商品行業(yè)債券市場的流動性很低，有些債券甚至可以幾天不交易。

本文選編自“華爾街見聞”，作者：葉楨；智通財經(jīng)編輯：莊禮佳。