2021業(yè)績超預(yù)期！新能源有望驅(qū)動高增 匯川技術(shù)（300124.SZ）：目前大宗材料漲價壓力較大且關(guān)鍵物料供應(yīng)緊張 公司正利用多維度策略應(yīng)對

智通財經(jīng)APP訊，匯川技術(shù)（300124.SZ）在近日接受機構(gòu)調(diào)研時表示從整個供應(yīng)鏈形勢來看，大宗材料漲價壓力較大，且關(guān)鍵物料供應(yīng)緊張，目前公司正利用多維度方法和策略進行應(yīng)對。公司將會陸續(xù)推出重載型六關(guān)節(jié)機器人。新能源汽車業(yè)務(wù)預(yù)計2022年在訂單的轉(zhuǎn)化方面，除了新勢力客戶，公司也能獲得國內(nèi)其他車企客戶帶來的訂單貢獻。

匯川技術(shù)于近期發(fā)布了2021年度業(yè)績快報，公司2021年實現(xiàn)營收180.6元，同比+57%；實現(xiàn)歸母凈利潤35.3億元，同比+68%，2021Q4實現(xiàn)營收47.1億元，同比+38%；歸母凈利潤10.4億元，同比+73%；扣非歸母凈利潤5.4億元，同比+11%。

在此次接受調(diào)研時，有投資者問到公司2021Q4扣非后歸母凈利潤環(huán)比有壓力的原因，匯川技術(shù)解釋，這是由于大宗商品&芯片價格上漲，對公司產(chǎn)品毛利率帶來一定壓力。2021年整體供貨形勢還是比較緊張，按照先進先出原則，四季度所采用的原材料成本較高。加之2021年四季度公司新能源汽車業(yè)務(wù)的收入占比有所提高，這種產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化帶來了綜合毛利率下降。且研發(fā)費用、銷售費用、管理費用同比出現(xiàn)較快增長以支撐戰(zhàn)略業(yè)務(wù)及管理變革業(yè)務(wù)正常進行。

國泰君安證券稱，2021年匯川技術(shù)業(yè)績整體超預(yù)期。2021年工控海外同行由于芯片等原材料問題以及疫情帶來的生產(chǎn)、運輸問題導(dǎo)致不能及時滿足國內(nèi)市場需求，公司在工業(yè)自動化業(yè)務(wù)中充分發(fā)揮行業(yè)龍頭效應(yīng)繼續(xù)提升國內(nèi)市場份額。同時公司鋰電設(shè)備、硅晶半導(dǎo)體等優(yōu)勢領(lǐng)域整體需求持續(xù)向好，受此拉動公司工控業(yè)務(wù)繼續(xù)保持快速增長趨勢。分析師認為2022年盡管整體下游需求存在一定波動，但是一方面公司憑借充分化的行業(yè)布局盡可能抵御單一行業(yè)的風(fēng)險；此外公司光伏、鋰電等傳統(tǒng)優(yōu)勢行業(yè)22年仍將延續(xù)較好的行業(yè)景氣周期，預(yù)計公司整體收入水平仍將保持在較好水平。

匯川技術(shù)在接受調(diào)研時表示，受房地產(chǎn)調(diào)控的影響，公司電梯業(yè)務(wù)整體上有一定經(jīng)營壓力，但仍存在行業(yè)機會：跨國品牌整梯廠、海外電梯、電梯大配套。工業(yè)機器人方面，目前，公司正在針對特定行業(yè)客戶群需求拓寬自身工業(yè)機器人產(chǎn)品線，將會陸續(xù)推出重載型六關(guān)節(jié)機器人。新能源汽車業(yè)務(wù)方面，2021年公司圍繞重點客戶獲得較多定點，預(yù)計2022年在訂單的轉(zhuǎn)化方面，除了新勢力客戶，公司也能獲得國內(nèi)其他車企客戶帶來的訂單貢獻。

關(guān)于投資者關(guān)心的原材料供應(yīng)形勢問題，匯川技術(shù)介紹，從整個供應(yīng)鏈形勢來看，大宗材料漲價壓力較大，且關(guān)鍵物料供應(yīng)緊張，使公司面臨一定的經(jīng)營挑戰(zhàn)。目前，公司正在利用多維度方法和策略進行應(yīng)對：在財務(wù)端，利用期貨手段進行對沖，包括銅、鋁等大宗物料。在供應(yīng)商端，加強與戰(zhàn)略供應(yīng)商的溝通和聯(lián)動。供應(yīng)鏈、研發(fā)、銷售多部門配合落地保供策略。

公司在收購PA后，一直在對德國技術(shù)進行消化，使技術(shù)最終能落地到本土化的產(chǎn)品和方案中。從2021年的進展來看，在激光行業(yè)、雕刻行業(yè)搭建了樣板點，也實現(xiàn)了批量銷售，但總體上CNC業(yè)務(wù)的進展是低于公司預(yù)期的。從開發(fā)和市場應(yīng)用角度看，CNC業(yè)務(wù)的推進還是有一定難度的，公司在這兩年做了很多投入和持續(xù)改進。今年目標(biāo)是面向激光行業(yè)、木工行業(yè)、傳統(tǒng)行業(yè)里的特定機床等進行規(guī)模推廣。

具體問答實錄如下：

問：從公司業(yè)績快報看，2021年四季度扣非后歸母凈利潤環(huán)比有壓力，具體是什么原因？

答：主要原因有：①大宗商品&芯片價格上漲，對公司產(chǎn)品毛利率帶來一定壓力。2021年整體供貨形勢還是比較緊張，按照先進先出原則，四季度所采用的原材料成本較高。②2021年四季度公司新能源汽車業(yè)務(wù)的收入占比有所提高，這種產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化帶來了綜合毛利率下降。③在費用端，控制層軟件、數(shù)字化、能源管理、新能源汽車等戰(zhàn)略業(yè)務(wù)及管理變革業(yè)務(wù)投入增大，使得公司研發(fā)費用、銷售費用、管理費用同比出現(xiàn)較快增長。

問：電梯業(yè)務(wù)受房地產(chǎn)調(diào)控影響如何？

答：受房地產(chǎn)調(diào)控的影響，公司電梯業(yè)務(wù)整體上有一定經(jīng)營壓力，但我們也覺得在接下來推進該業(yè)務(wù)的過程中，會面臨這樣幾個機會：①跨國品牌整梯廠，在行業(yè)不景氣的情況下推出經(jīng)濟型梯形，且傾向于國產(chǎn)化配置。公司在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先技術(shù)與供應(yīng)優(yōu)勢，使得能夠較好地抓住機會；②隨著海外疫情好轉(zhuǎn)，海外電梯需求回暖；③電梯大配套趨勢越來越明顯，也逐漸成為整梯廠更為青睞的采購方式。公司自2019年收購貝思特后，具備為整梯廠提供整體電梯電氣大配套方案的能力，在一定程度上滿足客戶降本的需求，從而具備較強競爭優(yōu)勢?？傮w上，我們基于對電梯業(yè)務(wù)的機會點的把握，以及逐步落地的有效市場策略，努力實現(xiàn)該業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長。

問：工業(yè)機器人新產(chǎn)品方面有什么部署？

答：公司工業(yè)機器人業(yè)務(wù)，過去銷售的產(chǎn)品以小負載型SCARA和小六軸機器人為主，主要應(yīng)用于3C、鋰電、光伏等下游行業(yè)。目前，公司正在針對特定行業(yè)客戶群需求拓寬自身工業(yè)機器人產(chǎn)品線，將會陸續(xù)推出重載型六關(guān)節(jié)機器人。工業(yè)機器人業(yè)務(wù)是公司戰(zhàn)略業(yè)務(wù)之一，公司會進一步擴大產(chǎn)品類型及行業(yè)、應(yīng)用場景覆蓋，會面向公司具備工藝?yán)斫鈨?yōu)勢的下游制造業(yè)客戶，成為助力客戶實現(xiàn)產(chǎn)線自動化的主力軍。

問：工業(yè)機器人業(yè)務(wù)未來的盈利成長性如何？

答：在整個自動化板塊，在設(shè)備層上，工業(yè)機器人是很重要的部件。下游客戶的產(chǎn)線，有大量的專用設(shè)備，隨著工業(yè)機器人柔性性能的提升，在機器代人的大趨勢下，未來會有更多工業(yè)機器人去替代這些專用設(shè)備。公司機器人業(yè)務(wù)，除了減速機，其他核心部件（包括伺服系統(tǒng)、控制系統(tǒng)等）都是自制的，疊加機器視覺、關(guān)節(jié)、絲杠等精密部件制造能力的提升，我們在成本端有較好優(yōu)勢。工業(yè)機器人業(yè)務(wù)這兩年取得了快速發(fā)展，2021年已實現(xiàn)盈利，相信未來通過規(guī)模的進一步擴大，我們的盈利水平會上一個臺階。

問：公司去年發(fā)布新產(chǎn)品PA9000，在收購PA之后，公司在CNC市場的進展如何？

答：公司在收購PA后，一直在對德國技術(shù)進行消化，使技術(shù)最終能落地到本土化的產(chǎn)品和方案中。從2021年的進展來看，在激光行業(yè)、雕刻行業(yè)搭建了樣板點，也實現(xiàn)了批量銷售，但總體上CNC業(yè)務(wù)的進展是低于公司預(yù)期的。從開發(fā)和市場應(yīng)用角度看，CNC業(yè)務(wù)的推進還是有一定難度的，表現(xiàn)在：①開發(fā)角度，CNC產(chǎn)品主要涉及算法和功能等與不同機型機床的工藝進行深度耦合，這需要較長時間的積累。②CNC是典型工藝應(yīng)用，比PLC復(fù)雜。每個客戶端的應(yīng)用，都涉及復(fù)雜的編程。公司在這兩年做了很多投入和持續(xù)改進。今年目標(biāo)是面向激光行業(yè)、木工行業(yè)、傳統(tǒng)行業(yè)里的特定機床等進行規(guī)模推廣。

問：原材料供應(yīng)形勢如何，整體的應(yīng)對方式？

答：從整個供應(yīng)鏈形勢來看，大宗材料漲價壓力較大，且關(guān)鍵物料供應(yīng)緊張，使公司面臨一定的經(jīng)營挑戰(zhàn)。目前，公司正在利用多維度方法和策略進行應(yīng)對：①財務(wù)端，利用期貨手段進行對沖，包括銅、鋁等大宗物料。②供應(yīng)商端，加強與戰(zhàn)略供應(yīng)商的溝通和聯(lián)動。整體上，戰(zhàn)略供應(yīng)商對公司供貨有一定傾斜。③供應(yīng)鏈、研發(fā)、銷售多部門配合落地保供策略。近兩年，供應(yīng)鏈形勢持續(xù)緊張著。公司整體上還是能夠基于多策略的有效落地，以及在保供保交付方面持續(xù)努力，使自己基本能承受這種外在壓力，并不斷伺機尋找競爭優(yōu)勢，從而獲取了市場份額的持續(xù)提升。

問：公司新能源汽車業(yè)務(wù)新客戶方面有什么進展？國內(nèi)車企預(yù)計何時放量？

答：公司新能源汽車業(yè)務(wù)的客戶，從訂單落地看，2021年仍以新勢力造車為主；在定點方面，公司圍繞幾類重點車企，聚焦資源、聚焦戰(zhàn)略客戶的戰(zhàn)略項目，主要是：①造車新勢力：作為公司新能源汽車業(yè)務(wù)的主力客戶，針對他們的主力車型，特別是下一代車型，公司聚焦?fàn)幦?；②國產(chǎn)自主品牌的車企：包括長城等，我們在2020年、2021年定點了較多車型，預(yù)計今年能夠給公司新能源汽車業(yè)務(wù)帶來一定貢獻；③國際品牌車企：這兩年圍繞海外車企定點了幾個項目。海外知名車企是匯川新能源汽車業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略客戶群之一，且目前公司還在積極跟進。2021年，公司圍繞重點客戶獲得較多定點，預(yù)計2022年在訂單的轉(zhuǎn)化方面，除了新勢力客戶，公司也能獲得國內(nèi)其他車企客戶帶來的訂單貢獻。

問：公司2021年非經(jīng)營損益較高，未來是否持續(xù)？

答：大部分項目是持續(xù)的，但金額不一定，要根據(jù)每年的情況來看。針對2021年的情況，之所以非經(jīng)損益較高，主要是海外基金的資產(chǎn)公允價值有所提升而致，具體看，該項價值同比增加約2.6億，這是2021年變化較大的部分。其它的項目，包括政府補貼、理財?shù)耐顿Y收益、國內(nèi)股權(quán)投資標(biāo)的估值等，基本上每年都是持續(xù)的。

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