1-2月扣非凈利暴增10倍，贛鋒鋰業(yè)(01772)有“鋰”走遍天下?

3月14日晚間，贛鋒鋰業(yè)(01772)公布2021年業(yè)績快報(bào)及2022年首兩月的盈喜，營收凈利雙雙大增的表現(xiàn)再度亮瞎眾人眼。

據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年，該公司實(shí)現(xiàn)營收為111.62億元，同比增長102.07%;凈利潤為51.75億元，同比增長405.03%;扣非后歸母凈利潤為28.11億元，同比增長598.91%。此外，實(shí)現(xiàn)基本每股收益為3.66元，同比增長 363.29%。

從財(cái)報(bào)披露的內(nèi)容來看，贛鋒鋰業(yè)業(yè)績大幅增長主要有三大原因：一是隨著新能源汽車及儲能行業(yè)的快速發(fā)展，下游客戶對鋰產(chǎn)品的需求強(qiáng)勁增長，2021年公司鋰產(chǎn)品產(chǎn)銷量增加、產(chǎn)品銷售均價(jià)較 2020 年明顯上漲;二是公司鋰電池板塊新建項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)、產(chǎn)能逐步釋放; 三則是該公司持有的 Pilbara 等金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)收益有所增加。

需要指出的是，在“產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)一步上漲，銷量同比有所提高”這一因素的刺激下，贛鋒鋰業(yè)2022年1-2月這兩個(gè)月的經(jīng)營業(yè)績繼續(xù)呈暴增之勢。

據(jù)相關(guān)經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，2022年1-2月，該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入36億元左右，同比增長約260%;實(shí)現(xiàn)凈利潤14億元左右，同比增長300%?？鄯呛髿w母凈利潤約18億元，同比增長1000%左右。

根據(jù)上述經(jīng)營數(shù)據(jù)，國金證券測算出贛鋒鋰業(yè)“1-2月鋰鹽單噸凈利預(yù)計(jì)達(dá)到10萬元以上”。

具體而言，22年1-2月該公司扣非歸母凈利潤約18億元，非經(jīng)常損益主要來自持有的Pilbara股票產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)，剔除掉其他業(yè)務(wù)利潤影響，預(yù)計(jì)1-2月鋰鹽銷量約1.3萬噸，測算1-2月鋰鹽產(chǎn)品單噸凈利在10萬元以上。

劃重點(diǎn)的是，贛鋒鋰業(yè)之所以能夠錄得如此高的單噸凈利，與不斷上漲的鋰價(jià)不無關(guān)系——1-2月碳酸鋰均價(jià)38萬元/噸，較21年Q4均價(jià)上漲約80%;1-2月氫氧化鋰均價(jià)33萬元/噸，較21年Q4均價(jià)上漲約74%。可以看到，受益鋰價(jià)上漲，該公司業(yè)績彈性開始顯現(xiàn)。

事實(shí)上的確如此，受益于鋰價(jià)的大幅上漲，業(yè)績暴增的不僅僅只有贛鋒鋰業(yè)一家鋰企業(yè)。

前不久，雅化集團(tuán)發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)2022年第一季度凈利潤9億元至12億元，同比增長1053.67%至1438.22%。增長原因亦與贛鋒鋰業(yè)有異曲同工之妙——均受益于新能源汽車和儲能行業(yè)的快速發(fā)展，鋰行業(yè)需求不斷攀升，鋰鹽產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲，并且銷量增長明顯。

那么，作為業(yè)務(wù)鏈條攬括上中下游的鋰資源龍頭，贛鋒鋰業(yè)業(yè)績大增的表現(xiàn)將給外界帶來什么啟示呢?

鋰需求爆發(fā)+鋰供應(yīng)偏緊=鋰價(jià)狂飆

贛鋒鋰業(yè)業(yè)績步步走高，主要還是歸功于“鋰行業(yè)高景氣下，供不應(yīng)求導(dǎo)致鋰價(jià)上漲”這一行業(yè)態(tài)勢。

首先來看需求端，受新能源汽車、儲能和消費(fèi)電子中等應(yīng)用領(lǐng)域迅速發(fā)展之勢，鋰鹽需求近年來也呈現(xiàn)爆發(fā)的增長態(tài)勢。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，鋰化工產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于電池、陶瓷、 玻璃、潤滑劑、制冷液、核工業(yè)以及光電等領(lǐng)域。其中電池是鋰最主要的應(yīng)用領(lǐng)域。2020年，全球鋰資源近 70%被用于鋰電池中，鋰電池需求的快速增長使其成為鋰的第一大應(yīng)用領(lǐng)域。鋰電池主要用于新能源汽車、儲能和消費(fèi)電子中，2020 年，動(dòng)力電池應(yīng)用占比達(dá) 70%，將成未來鋰主要需求來源。

(圖片來源：浙商證券)

一分為三來說，動(dòng)力電池方面，近年來在行業(yè)政策的大力推動(dòng)下，新能源汽車滲透率大幅提升，市場處于高速爆發(fā)期。由于動(dòng)力電池的出貨量與新能源汽車市場趨勢高度相關(guān)，因此新能源汽車銷量的上行之勢也極大地帶動(dòng)了動(dòng)力電池裝機(jī)量大增——鑫欏鋰電統(tǒng)計(jì)，中國 2021年 1-6 月動(dòng)力電池裝機(jī)量同比大增，2021年6月動(dòng)力電池累計(jì)產(chǎn)量達(dá) 74.7GWh，同比增長 217.5%，裝車量累計(jì)達(dá)52.5GWh，同比增長 200.3%。

儲能電池方面，在“低碳經(jīng)濟(jì)”大勢所趨的背景下，風(fēng)、光發(fā)電的天然不穩(wěn)定性推動(dòng)儲能電池需求提升，疊加高能耗儲能通信基站提升高端儲能電池需求，儲能電池也一躍成為鋰電池第二大增長前景領(lǐng)域——據(jù) GGII統(tǒng)計(jì)，2012-2020年，全球鋰電儲能電池占比從1%提升至 8%，其中2020 年中國儲能鋰電池出貨量16GWh，電力儲能6.6GWh，占比41%，通信儲能 7.4GWh，占比46%。

再來看3C電池方面，隨著消費(fèi)電子領(lǐng)域日益成熟，近年來我國3C電池需求趨于平穩(wěn)增長之勢。根據(jù)GGII數(shù)據(jù)披露，2020 年中國 3C 領(lǐng)域鋰電池出貨量為46.3GWh，同比增長25%，預(yù)計(jì)2025年中國3C領(lǐng)域鋰電池市場出貨量將達(dá)到 83GWh，2021-2025 年復(fù)合增長率為 12.38%，需求趨于平穩(wěn)。

鑒于上述細(xì)分行業(yè)的增長之勢助攻，鋰行業(yè)需求無疑也處于高速爆發(fā)的狀態(tài)。

據(jù)浙商證券測算，在全球碳中和政策背景下及汽車電動(dòng)化、智能化大趨勢下，考慮到鋰在其他行業(yè)里的需求以及備貨需要，預(yù)計(jì)2021-2023年鋰行業(yè)總需求量為54.87 萬噸、72.25 萬噸、90.67 萬噸，三年年化復(fù)合增長率達(dá)到 39%。

(數(shù)據(jù)來源：浙商證券)

而與高速爆發(fā)的需求端不同的是，供應(yīng)端方面則是處于“僧多粥少，供不應(yīng)求”的階段。

其中，國金證券指出，隨著國內(nèi)永興、李家溝鋰礦資源產(chǎn)能逐步釋放、海外 Altura 復(fù)產(chǎn)、Talison 產(chǎn)能提升，自22-23 年起鋰供給將產(chǎn)生小幅度增量，不過仍難以匹配高速增長的需求，鋰供應(yīng)缺口在2022年至2024年預(yù)計(jì)將分別為2.3萬噸、1.5萬噸、2.1萬噸。供不應(yīng)求的背景下，鋰價(jià)自然也居高難下，預(yù)計(jì) 22-23 年均價(jià)位于 25-30 萬元/噸。

此外，浙商證券也指出，當(dāng)前供給端海內(nèi)外產(chǎn)能釋放有限，鋰資源供給短期增量有限，預(yù)計(jì)到 2025年，全球鋰資源供給約為142萬噸。而需求端受新能源汽車、風(fēng)電、光伏、5G 基站等新興行業(yè)的興起以及智能手機(jī)、計(jì)算機(jī)等電子消費(fèi)領(lǐng)域的穩(wěn)定放量，帶動(dòng)鋰化合物需求增長，預(yù)計(jì)到 2025 年全球鋰資源需求為151萬噸。供給缺口達(dá)到9 萬噸，未來鋰資源仍處于供不應(yīng)求的格局，進(jìn)而促使鋰化合物價(jià)格繼續(xù)維持上行之勢。

結(jié)合iFinD數(shù)據(jù)來看，在上述供需失衡的背景下，以碳酸鋰為首的鋰產(chǎn)品價(jià)格的確顯現(xiàn)出強(qiáng)勢的上揚(yáng)之勢。

據(jù)悉，目前國內(nèi)電池級碳酸鋰平均價(jià)已突破50萬元/噸，截至3月14日報(bào)價(jià)為51.20萬元/噸，這意味這該價(jià)格較2021年底以來上漲逾85%，較2021年初以來上漲近10倍，漲勢不可謂不驚人。除此之外，其它鋰產(chǎn)品價(jià)格亦呈現(xiàn)出了不同程度的漲幅。

(數(shù)據(jù)來源：iFinD)

靠什么hold住高增長之勢?

前文已經(jīng)提到，鋰行業(yè)的高景氣促使贛鋒鋰業(yè)業(yè)績不斷攀升，那么對于贛鋒鋰業(yè)來說，其將靠什么hold住高增長之勢呢?

眾所周知，贛鋒鋰業(yè)是從中游鋰化合物及金屬鋰制造起步，目前業(yè)務(wù)貫穿上游鋰資源開發(fā)、中游鋰鹽深加工及金屬鋰冶煉、下游鋰電池制造及退役鋰電池綜合回收利用。產(chǎn)品被廣泛應(yīng)用于電動(dòng)汽車、儲能、3C產(chǎn)品、化學(xué)品及制藥等領(lǐng)域。此外，其還擁有五大類逾 40 種鋰化合物及金屬鋰產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，以及“鹵水提鋰”、“礦石提鋰”和“回收提鋰”產(chǎn)業(yè)化技術(shù)。

除了上述完善的產(chǎn)業(yè)鏈布局之外，贛鋒鋰電的鋰資源還十分豐富，可以有效保障鋰原材料的穩(wěn)定供應(yīng)。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，截至目前，該公司在在全球范圍內(nèi)直接或間接擁有15個(gè)優(yōu)質(zhì)的鋰資源，分別位于澳大利亞、阿根廷、墨西哥、愛爾蘭、非洲和我國青海、江西等地去，這些鋰礦資源共同形成了其穩(wěn)定、多元化的原材料供應(yīng)體系，并有效保障了鋰原材料的穩(wěn)定供應(yīng)。當(dāng)前資源端的核心在于 Mount Marion 礦山和 Cauchari Olaroz 鹽湖，23 年及以后的增 量來自于 Sonora 鋰黏土及馬里 Goulamina 礦山。

(圖片來源：國金證券)

這也就是說，在當(dāng)下鋰原材料供應(yīng)偏緊的大背景下，手握優(yōu)質(zhì)鋰源的贛鋒鋰業(yè)自然也就能率先吃下鋰價(jià)的上漲利好。

除此之外，面對景氣度不斷上揚(yáng)的鋰行業(yè)，贛鋒鋰業(yè)仍在持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局。

1月29日，贛鋒鋰業(yè)發(fā)布公告稱，公司與青海省海西州人民政府(下稱“海西州人民政府”)于近日簽訂《戰(zhàn)略框架協(xié)議》，約定利用公司在鋰產(chǎn)品全產(chǎn)業(yè)鏈的研究、開發(fā)、生產(chǎn)與銷售等方面的優(yōu)勢，加強(qiáng)對海西州鹽湖鋰資源的綜合開發(fā)利用，加大在鋰鹽湖探采開發(fā)、金屬鋰及其配套產(chǎn)能、鋰電池回收再利用、儲能電池、儲能電站、研發(fā)中心及科技平臺等項(xiàng)目合作力度，形成鹽湖鋰資源勘探開發(fā)及綜合循環(huán)利用的產(chǎn)業(yè)集群。

而除了積極進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局之外，贛鋒鋰業(yè)的收購計(jì)劃仍在持續(xù)進(jìn)行中，進(jìn)而極大的提升資源資源自給率。據(jù)悉，2021 年，該公司先后要約收購荷蘭 SPV、Millennial、Bacanora、SRN、Litio以拓寬公司鋰業(yè)板塊，提升資源自給率。同時(shí)，中游產(chǎn)能不斷加碼，目前該公司累計(jì)碳酸鋰4.3萬噸，氫氧化鋰 8.1萬噸，金屬鋰產(chǎn)能2000萬噸，擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃穩(wěn)步推進(jìn)，計(jì)劃于 2025年或之前形成包括礦石提鋰、鹵水提鋰及黏土提鋰總計(jì)年產(chǎn)不低于 20萬噸 LCE 的鋰產(chǎn)品供應(yīng)能力。

基于上，可以看到,作為鋰源優(yōu)質(zhì)的龍頭企業(yè)，贛鋒鋰業(yè)整體業(yè)績自然也將繼續(xù)“乘風(fēng)”項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)和行業(yè)景氣不斷上行。

此外，需要指出的是，贛鋒鋰業(yè)業(yè)績所透露的高成長性也收到諸多券商機(jī)構(gòu)的看好。

其中，大摩表示，近日贛鋒鋰業(yè)公布去年及今年首個(gè)兩月的盈喜，后者表現(xiàn)令人鼓舞，價(jià)格持續(xù)上升將支持盈利增長，后續(xù)預(yù)計(jì)價(jià)格持續(xù)上漲或?qū)⒅С钟^續(xù)增長?；诖?，予贛鋒鋰業(yè)(01772)“增持”評級，目標(biāo)價(jià)為199港元。截至3月15日收盤，贛鋒鋰業(yè)收盤價(jià)為88.15港元，對照大摩的目標(biāo)價(jià)來，贛鋒鋰業(yè)后續(xù)的上漲空間還是較為可觀的。不過鑒于當(dāng)下大盤動(dòng)蕩的走勢，投資者們恐怕還是需要警惕風(fēng)險(xiǎn)，審慎而入。