智通每日大行研報(bào)丨大和削昆侖能源(00135)評(píng)級(jí)至“跑贏大市” 贛鋒鋰業(yè)(01772)獲大摩看高至199港元

智通提示：

華泰證券認(rèn)為，舜宇光學(xué)科技(02382)估值有吸引力，看好其汽車業(yè)務(wù)長(zhǎng)期發(fā)展。

大和調(diào)低昆侖能源(00135)2022-23年每股盈利預(yù)測(cè)7%至9%;但認(rèn)為油氣價(jià)格高企利好其勘探與生產(chǎn)業(yè)務(wù)。

國(guó)信證券稱，友邦保險(xiǎn)(01299)正進(jìn)一步聚焦高質(zhì)量業(yè)務(wù)，同時(shí)運(yùn)營(yíng)效率也在提升，未來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)及成長(zhǎng)空間有望進(jìn)一步提升。

浙商證券稱，越秀地產(chǎn)(00123)具融資優(yōu)勢(shì)+多元增儲(chǔ)，以及獨(dú)特的TOD模式和“地產(chǎn)+房托”雙平臺(tái)有利于公司在行業(yè)格局演化過(guò)程中實(shí)現(xiàn)突圍。

國(guó)信證券：維持友邦保險(xiǎn)(01299)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)降至115港元

國(guó)信證券維持友邦保險(xiǎn)(01299)“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)調(diào)低至115港元。預(yù)計(jì)2022-24年EPS至0.66/0.75/0.83美元，同比增速約6%/15%/10%，對(duì)應(yīng)PEV約15x/13x/12x。集團(tuán)正進(jìn)一步聚焦高質(zhì)量業(yè)務(wù)，例如與南非醫(yī)療保險(xiǎn)集團(tuán)Discovery合作在中國(guó)香港創(chuàng)立醫(yī)療保險(xiǎn)科技公司，例如剝離澳大利亞的部分儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)，同時(shí)運(yùn)營(yíng)效率也在提升，未來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)及成長(zhǎng)空間有望進(jìn)一步提升。另一方面，集團(tuán)計(jì)劃在未來(lái)三年回購(gòu)100億美元價(jià)值的股份，約等于目前市值的8.3%，再加上現(xiàn)金分紅，該行預(yù)計(jì)集團(tuán)未來(lái)三年的股息率至少在4.6%以上，大幅提升股票吸引力。

該行認(rèn)為，其新業(yè)務(wù)增速靚麗，各分部均有增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)質(zhì)量進(jìn)一步提升。2021年新業(yè)務(wù)表現(xiàn)靚麗，新業(yè)務(wù)價(jià)值約33.7億美元(固定匯率，+18%)，新業(yè)務(wù)價(jià)值率約59%(+6個(gè)百分點(diǎn))，受益于中國(guó)香港等地區(qū)的業(yè)務(wù)質(zhì)量提升、較高的政府債券收益率以及承保開支的減少。中國(guó)內(nèi)地新業(yè)務(wù)價(jià)值約為11億美元(+7%)，新業(yè)務(wù)價(jià)值率為79%(-2個(gè)百分點(diǎn))，于2022年1月在湖北武漢開始展業(yè);中國(guó)香港地區(qū)分別為7億美元(+37%)和64%(+20個(gè)百分點(diǎn))，泰國(guó)分別為6億美元(+37%)和90%(+19個(gè)百分點(diǎn))，皆因產(chǎn)品組合的改善，以及代理人渠道和伙伴銷售渠道取得強(qiáng)勁表現(xiàn);新加坡分別為4億美元(+6%)和65%(+1.3個(gè)百分點(diǎn))，代理人渠道的雙位數(shù)增長(zhǎng)被伙伴渠道抵消;馬來(lái)西亞分別為3億美元(+26%)和57%(-2.6個(gè)百分點(diǎn))。

華泰證券：維持舜宇光學(xué)科技(02382)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)180港元

華泰證券維持舜宇光學(xué)科技(02382)“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)下調(diào)至180港元;并將2021-23年EPS預(yù)測(cè)下調(diào)8%/19%/23%至人民幣4.86/5.43/6.51元，以反映舜宇智能手機(jī)業(yè)務(wù)銷售增長(zhǎng)疲軟以及汽車業(yè)務(wù)的復(fù)蘇。該行預(yù)計(jì)舜宇光學(xué)2H21收入和凈利潤(rùn)分別同比下降2%和15%，其中手機(jī)鏡頭/攝像頭模組/車載鏡頭收入同比下降20%/9%/15%。盡管由于智能手機(jī)需求疲軟和芯片短缺，舜宇在2021年經(jīng)歷了一段艱難時(shí)期，但該行認(rèn)為目前是一個(gè)較好的買入點(diǎn)，主因：1)該行觀察到舜宇股價(jià)從2021年12月28日的峰值下跌52.4%至123.5港元，對(duì)應(yīng)19倍2022年預(yù)測(cè)PE，處于自2016年以來(lái)的歷史低位;2)該行認(rèn)為舜宇在車載鏡頭和VR組件方面的銷售額增長(zhǎng)有望抵消疲軟的智能手機(jī)需求造成的負(fù)面影響。

浙商證券：予越秀地產(chǎn)(00123)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)9.23港元

浙商證券予越秀地產(chǎn)(00123)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)測(cè)2022-24年EPS分別為1.25/1.47 /1.88元，予2022年6x PE估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)9.23港元。公司的國(guó)資背景+穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)使公司融資成本實(shí)現(xiàn)連降，有利于公司抓住拿地窗口期并通過(guò)多元方式積極擴(kuò)儲(chǔ);公司現(xiàn)有土儲(chǔ)充足且聚焦一二線城市為公司未來(lái)增長(zhǎng)提供強(qiáng)有力支撐;獨(dú)特的TOD模式和“地產(chǎn)+房托”雙平臺(tái)有利于公司在行業(yè)格局演化過(guò)程中實(shí)現(xiàn)突圍。

野村：維持京東物流(02618)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)27港元

野村稱，京東物流(02618)擬以89.76億元人民幣收購(gòu)中國(guó)內(nèi)地物流商德邦股份(603056.SH)約99.99%股本權(quán)益。京東物流過(guò)往一直探索并購(gòu)機(jī)會(huì)以增強(qiáng)其服務(wù)能力。假設(shè)此次收購(gòu)將于今年年初完成，預(yù)計(jì)京東物流總收入將增長(zhǎng)27%，但對(duì)經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)率的影響則較小，而收購(gòu)也令京東集團(tuán)-SW(09618)收入增長(zhǎng)3%。

報(bào)告中稱，收購(gòu)背后的原因在于京東物流可進(jìn)一步加強(qiáng)其大件物品的物流能力，鞏固其在該垂直領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位，就過(guò)去幾年的收入貢獻(xiàn)而言，家電家具是京東物流的三大核心垂直領(lǐng)域之一;此外，收購(gòu)德邦控股能進(jìn)一步擴(kuò)大其物流網(wǎng)絡(luò)，在京東物流1.8萬(wàn)輛自營(yíng)車輛的基礎(chǔ)上，再增加1.55萬(wàn)輛，快遞員的數(shù)量也增加32%，加強(qiáng)“最后一公里”的配送覆蓋。此外，報(bào)告指出，截至去年上半年，德邦控股擁有27.3萬(wàn)名活躍客戶，收購(gòu)有助于京東物流擴(kuò)大其客戶群，讓公司有機(jī)會(huì)滲透到從生產(chǎn)端到分銷端和消費(fèi)端的服務(wù)鏈。而德邦控股一直向阿里巴巴-SW(09988)生態(tài)系統(tǒng)中眾多電商提供大型商品的物流服務(wù)，此次收購(gòu)或有助于吸納京東生態(tài)以外的更多電商客戶。

野村：重申百勝中國(guó)-S(09987)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)降9.6%至411港元

野村重申百勝中國(guó)-S(09987)“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)由454.5港元調(diào)低9.6%至411港元;基于更保守的同店銷售假設(shè)，將2022/23年凈利潤(rùn)降低5%至5.4%，以反映防疫措施的加強(qiáng)。報(bào)告中稱，百勝中國(guó)在深圳擁有約400間餐廳，占其中國(guó)總網(wǎng)絡(luò)的3.5%。百勝在餐廳同行中擁有最高的外賣能力，2021財(cái)年肯德基及必勝客的場(chǎng)外銷售占比約為60%及43%，故相信即使受到疫情的影響，仍能取得銷售。此外，百勝目標(biāo)2022年凈增加1000間至1200間新店，預(yù)計(jì)可部分抵銷同店銷售疲軟，尤其2022年下半年。

大和：下調(diào)昆侖能源(00135)評(píng)級(jí)至“跑贏大市” 目標(biāo)價(jià)降12.5%至7.7港元

大和將昆侖能源(00135)評(píng)級(jí)由“買入”降至“跑贏大市”，目標(biāo)價(jià)由8.8港元調(diào)低12.5%至7.7港元，主要基于油氣價(jià)格上升對(duì)其多項(xiàng)業(yè)務(wù)有影響，令夏季的毛差潛在受壓。同時(shí)，基于油氣價(jià)格上升令城市燃?xì)庑袠I(yè)市場(chǎng)情緒惡化，調(diào)整其天然氣銷售業(yè)務(wù)市賬率目標(biāo)至1.1倍，此前為1.45倍;調(diào)低2022-23年每股盈利預(yù)測(cè)7%至9%。

報(bào)告中稱，該行最近與昆侖能源母公司中石油(00857)交流，于今年夏季，其管道天然氣價(jià)格或同比升5%至10%，可能會(huì)對(duì)昆侖能源的毛利帶來(lái)壓力。考慮到俄羅斯與烏克蘭危機(jī)導(dǎo)致全球油氣價(jià)格上升，下調(diào)昆侖能源2022-23年天然氣銷售業(yè)務(wù)息稅前利潤(rùn)率(EBIT margin)，由5.2%至5.3%下調(diào)至4.8%至4.9%。但該行認(rèn)為油氣價(jià)格高企利好昆侖能源的勘探與生產(chǎn)業(yè)務(wù)，因此上調(diào)該業(yè)務(wù)油價(jià)預(yù)測(cè)，由2022/23年均為每桶65美元，調(diào)高至分別100美元/80美元。然而，由于海外液化天然氣(LNG)價(jià)格高于國(guó)內(nèi)LNG價(jià)格，估計(jì)集團(tuán)LNG接收站的利用率可能受到負(fù)面影響。

大摩：予贛鋒鋰業(yè)(01772)“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)199港元

大摩稱，近日贛鋒鋰業(yè)(01772)公布去年及今年首個(gè)兩月的盈喜，認(rèn)為后者的表現(xiàn)令人鼓舞，價(jià)格持續(xù)上升將支持盈利增長(zhǎng)，盡管2月農(nóng)歷新年期間通常出現(xiàn)產(chǎn)量和出貨量下降，但月平均數(shù)卻實(shí)現(xiàn)了連續(xù)的盈利改善，預(yù)計(jì)價(jià)格持續(xù)上漲將支持盈利增長(zhǎng)。報(bào)告中稱，贛鋒鋰業(yè)更詳細(xì)的去年全年盈喜中提及其凈利潤(rùn)為52億元人民幣，處于早前盈喜區(qū)間的中間位置，其經(jīng)常性凈利潤(rùn)達(dá)到28億元人民幣，低于此前盈喜區(qū)間的低端，而在去年第4季度，其經(jīng)常性凈利潤(rùn)為14億元人民幣，高于2021年第3季度的6億元人民幣。

大摩：予高鑫零售(06808)“與大市同步”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)3.9港元

大摩予高鑫零售(06808)“與大市同步”評(píng)級(jí)，預(yù)期其股價(jià)在未來(lái)30日內(nèi)有70%至80%機(jī)率會(huì)上升。根據(jù)該行估算，其現(xiàn)價(jià)水平為2023年預(yù)測(cè)市盈率的約16倍，僅為疫情前水平的55%，考慮到需求暫時(shí)改善認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)偏向上行，予目標(biāo)價(jià)3.9港元，低于其歷史平均水平，原因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)加劇可能會(huì)令盈利能力受壓。報(bào)告中稱，受疫情影響，愈來(lái)愈多餐廳暫時(shí)停業(yè)，超市需求持續(xù)增加，雖然高鑫零售暫時(shí)關(guān)閉10多家門店，約占門店總數(shù)的2%，其線下客流量也可能受到疫情負(fù)面影響，但相信為業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)50%的華東地區(qū)門店需求仍然強(qiáng)勁。