中信建投：車企漲價基本未影響到訂單 新能源汽車全年銷量有望突破600萬

智通財經(jīng)APP獲悉，中信建投證券發(fā)布新能源汽車研報稱，供給端來看，3月排產(chǎn)環(huán)比如期恢復(fù)，上游漲價并未對電池排產(chǎn)形成壓制；需求端來看，行業(yè)需求持續(xù)旺盛，包括比亞迪(002594.SZ)、廣汽埃安、特斯拉(TSLA.US)等車企漲價基本未影響到訂單情況，預(yù)計(jì)國內(nèi)3月新能源汽車批售42-45萬，全年銷量有望突破600萬。推薦各環(huán)節(jié)龍頭企業(yè)恩捷股份(002812.SZ)、億緯鋰能(300014.SZ)、容百科技(688005.SH)、華友鈷業(yè)(603799.SH)、中偉股份(300919.SZ)、芳源股份(688148.SH)、科達(dá)利(002850.SZ)、天賜材料(002709.SZ)、星源材質(zhì)(300568.SZ)、新宙邦(300037.SZ)等。

主要觀點(diǎn)如下：

2022年2月國內(nèi)新能源車產(chǎn)量36.7萬輛，同比+198%，環(huán)比-19%;銷量33.3萬輛，同比+204%，環(huán)比-23%。其中乘用車產(chǎn)量35.3萬輛，環(huán)比-19.2%；銷量(含出口)32.1萬輛，環(huán)比-23%；滲透率22%，環(huán)比+2.3pct，創(chuàng)歷史新高;

受春節(jié)假期影響，2月屬于全年最淡季，歷年銷量環(huán)比下降35-45%，但今年2月受益于特斯拉、比亞迪兩個頭部車企銷量環(huán)比基本持平，疊加吉利、南北大眾等降幅較低，新能源車銷量超市場預(yù)期，具體來看：

1)分級別看，受上游碳酸鋰持續(xù)漲價影響，小車盈利能力受損，各家車企的小車車型減產(chǎn)或停產(chǎn)，導(dǎo)致A00+A0級車銷量環(huán)比下跌，包括五菱宏光MINI、長城黑貓/白貓、奇瑞eQ、奔奔等車型環(huán)比下滑40-60%，占比繼續(xù)環(huán)比下滑7pct至32%;A級車受比亞迪秦/宋銷量環(huán)比逆勢持平甚至增長帶動，占比環(huán)比+3pct至31%;B級車受到特斯拉M3/MY環(huán)比基本持平以及比亞迪唐環(huán)比增長帶動，占比環(huán)比+4pct至35%。

2)分企業(yè)看，比亞迪2月銷量8.7萬輛，環(huán)比-6%，市占率達(dá)28%，市占率環(huán)比+5%，延續(xù)車企銷冠，王朝網(wǎng)占據(jù)銷量主力的同時，比亞迪的車型銷售結(jié)構(gòu)趨向多元化;特斯拉2月批售5.7萬輛，環(huán)比-6%，其中出口3.3萬輛，內(nèi)銷2.4萬輛。比亞迪和特斯拉在2月春節(jié)放假一周的淡季中銷量不淡，銷量基本維持住1月水平，超市場預(yù)期。上通五菱位居第三，月銷2.6萬輛，但產(chǎn)量高達(dá)3.92萬輛，主要系春節(jié)放假無法實(shí)現(xiàn)交付;蔚來、理想和小鵬2月銷量分別為0.6、0.5和0.6萬輛，環(huán)比下降30-50%，合計(jì)市占率環(huán)比-2pct至 7%。

3)分車型看，2月銷量前三名為特斯拉Model Y、Model 3和宏光MINI，以上車型本月銷量均突破2萬輛，其中Model Y月銷3.2萬輛，環(huán)比-2%，Model 3月銷2.4萬輛，環(huán)比-9%，特斯拉當(dāng)前漲價影響式微，訂單良好、排產(chǎn)飽滿;宏光MINI月銷2.2萬輛，環(huán)比-40%。比亞迪宋DM、秦plus dmi、唐DM分列4-6位，月銷均突破萬輛，其中宋DM、唐DM實(shí)現(xiàn)環(huán)比正增13-16%;比亞迪漢EV、海豚、秦plus ev位列7/8/10位，月銷8-9千輛。

投資建議：供給端來看，3月排產(chǎn)環(huán)比如期恢復(fù)，上游漲價并未對電池排產(chǎn)形成壓制;需求端來看，行業(yè)需求持續(xù)旺盛，包括比亞迪、廣汽埃安、特斯拉等車企漲價基本未影響到訂單情況，預(yù)計(jì)國內(nèi)3月新能源汽車批售42-45萬，全年銷量有望突破600萬。

本文編選自微信公眾號“中信建投證券研究”，作者：朱玥；智通財經(jīng)編輯：謝青海。