產(chǎn)能行業(yè)領(lǐng)先，萬凱新材（301216.SZ）擬募資15億擴產(chǎn)加碼瓶級PET產(chǎn)品市場

瓶級 PET 是環(huán)保高分子聚酯材料，具有無毒、無味、透明度高、強度高、阻隔性高、韌性好、可塑性好等特性，瓶級 PET 廣泛應(yīng)用于包括軟飲料、乳制品、酒類、食用油、調(diào)味品、日化、電子產(chǎn)品、醫(yī)療醫(yī)藥、現(xiàn)場制作飲品、生鮮果蔬等多種領(lǐng)域，是目前全球范圍內(nèi)應(yīng)用最廣泛的包裝材料之一，主要產(chǎn)品形態(tài)為塑料包裝容器或外殼。

近年來隨著瓶級 PET 生產(chǎn)技術(shù)水平提高、產(chǎn)品性能不斷優(yōu)化，消費者食品安全意識及消費理念持續(xù)提升，瓶級 PET 在軟飲料、乳制品、食用油、調(diào)味品等民生行業(yè)的需求量保持穩(wěn)定增長，在酒類、日化、電子產(chǎn)品、醫(yī)療醫(yī)藥、現(xiàn)場制作飲品、生鮮果蔬等新興應(yīng)用領(lǐng)域的占有率穩(wěn)步提升。

3月9日，瓶級PET供應(yīng)商萬凱新材料股份有限公司（以下簡稱“萬凱新材”）發(fā)布了公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市提示公告，萬凱新材進入發(fā)行階段，將成為聚酯行業(yè)又一上市公司。

萬凱新材（301216.SZ）成立于2008年，是國內(nèi)領(lǐng)先的聚酯材料研發(fā)、生產(chǎn)、銷售企業(yè)之一，致力于為社會提供健康、安全、環(huán)保、優(yōu)質(zhì)的聚酯材料，主要產(chǎn)品包括瓶級 PET 和大有光 PET。公司擁有 180 萬噸/年的瓶級 PET 產(chǎn)能，產(chǎn)能規(guī)模位居全球前列，同時采用具有自主知識產(chǎn)權(quán)的 IPA 單獨酯化、低溫聚合工藝和復(fù)合節(jié)能保溫等生產(chǎn)技術(shù)，確保生產(chǎn)效率和產(chǎn)品品質(zhì)。

（來源：招股書）

公司產(chǎn)品銷至全球上百個國家和地區(qū)，主要客戶包括農(nóng)夫山泉、可口可樂、怡寶、娃哈哈等多家國內(nèi)外知名企業(yè)，全球各大品牌方嚴格的準入制度促成了公司業(yè)務(wù)的“護城河”。

原材料價格波動 營收利潤雙雙下滑

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，瓶級 PET收入為公司主要收入來源，2018年、2019年、2020年及2021上半年，該分部收入分別為80.67億元、72.80億元、63.92億元及35.87億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為89.4%、92.56%、95.2%及95.59%。

（來源：招股書）

而隨著公司產(chǎn)能的擴張及下游行業(yè)需求量的增長，公司的產(chǎn)品銷量保持穩(wěn)中有升的趨勢，于報告期內(nèi)，分別實現(xiàn)101.24萬噸、103.63萬噸、122.36萬噸及67.50萬噸。

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但在產(chǎn)品價格方面，受主要原材料價格波動及下游需求的影響，公司瓶級 PET 價格波動較大。于報告期內(nèi)，公司瓶級 PET 平均單價分別為 7967.93 元/噸、7025.34 元/噸、5224.22 元/噸及 5313.56 元/噸。

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加上公司為避免原材料庫存積壓、緩解資金壓力、控制原材料價格風險及倉儲成本，會在滿足自身生產(chǎn)需求的前提下，將部分原材料對外銷售。這使得公司在原材料價格大幅波動情況下，會出現(xiàn)較大的主營業(yè)務(wù)外盈虧。于報告期內(nèi)，原材料貿(mào)易盈虧分別為-2785.14萬元、3256.73萬元、-2.94億元和-1293.54萬元。

受此因素影響，公司業(yè)績收入近年來波動下行，于報告期內(nèi)，公司營收分別為117.25億元、96.82億元、92.98億元和44.21億元，對應(yīng)歸母凈利潤分別為1.96億元、3.67億元、2.03億元和1.88億元。

公司坦言若未來宏觀經(jīng)濟波動導(dǎo)致主要原材料價格波動加大，公司不能及時、有效地應(yīng)對極端突發(fā)情況，或產(chǎn)品供求關(guān)系及產(chǎn)品銷售價格受到影響，則存在導(dǎo)致公司經(jīng)營業(yè)績下滑及短期資金緊張的風險。

市場需求持續(xù)增長 公司產(chǎn)能行業(yè)領(lǐng)先

由于瓶級 PET 具有良好的性能，應(yīng)用范圍廣，全球需求量穩(wěn)步增長。2014-2020 年間，全球瓶級 PET 市場需求從 1934 萬噸增長至 2876 萬噸，年復(fù)合增長率為 6.84%，總體高于同期全球瓶級 PET 產(chǎn)能及產(chǎn)量增長率，且從 2015 年開始呈現(xiàn)出加速增長趨勢，顯示出瓶級 PET 作為新型的環(huán)保性包裝材料具有良好的市場前景。

（來源：招股書）

而隨著我國食品飲料等行業(yè)的健康發(fā)展以及包裝行業(yè)對包裝材料在保鮮、美觀、運輸、環(huán)保等方面的需求升級，我國瓶級 PET 產(chǎn)品市場需求也呈現(xiàn)出穩(wěn)定增長趨勢。2014-2020 年我國瓶級 PET 總需求量從 583 萬噸增長至 2020 年 的 951 萬噸，年復(fù)合增長率達 8.50%，總體高于同期全球瓶級 PET 市場需求增長率。根據(jù) Mordor Intelligence 預(yù)測，2019-2024 年我國瓶級 PET 市場年復(fù)合增長率為 6.35%，將是全球增長最快的市場。

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從產(chǎn)能來看，近年來全球瓶級 PET 產(chǎn)能保持持續(xù)增長趨勢，由 2014 年的 2700 萬噸增長至 2020 年的 3391 萬噸，年復(fù)合增長率約為 3.87%。其中，我國瓶級 PET 產(chǎn)能位居世界第一位，2020 年全球產(chǎn)能占比達到了 35%。

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其實我國瓶級 PET 行業(yè)在國家供給側(cè)改革政策及行業(yè)自發(fā)性去產(chǎn)能的影響下，進入調(diào)整階段，市場競爭力較弱的小規(guī)模企業(yè)被淘汰。經(jīng)過調(diào)整后，從 2017 年開始，我國瓶級 PET 行業(yè)由萬凱新材、華潤材料等行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)帶領(lǐng)進入新一輪的產(chǎn)能擴張期。截至 2020 年末，中國大陸地區(qū)企業(yè)三房巷、華潤材料、逸盛、萬凱新材以及澄高包裝進入全球瓶級 PET 產(chǎn)能前十之列，合計產(chǎn)能約為 930 萬噸/年，占全球產(chǎn)能比例約為 27.43%，可見我國瓶級 PET 行業(yè)的產(chǎn)業(yè)規(guī)模與市場競爭力。其中，自子公司重慶萬凱 60 萬噸年產(chǎn)能投產(chǎn)以來，目前萬凱新材共擁有 180 萬噸/年瓶級 PET 產(chǎn)能，產(chǎn)能規(guī)模躍居全球前列。

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近年來我國瓶級 PET 產(chǎn)能利用率處于較高水平，2018-2020 年，我國瓶級 PET 產(chǎn)能利用率分別為80.31%、84.11%及79.52%。而萬凱新材的產(chǎn)能利用率持續(xù)優(yōu)于行業(yè)水平，于報告期內(nèi)分別實現(xiàn)93.45%、97.88%、88.42%及100.67%。

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為抓市場機遇 募資15億擴產(chǎn)

為了抓住全球聚酯產(chǎn)品及瓶級 PET 下游應(yīng)用需求升級的市場機遇，本次上市，公司擬募集15.04億元。其中11.54億元將投入到年產(chǎn)120萬噸食品級PET高分子新材料項目（二期），1.70億元用于多功能綠色環(huán)保高分子新材料項目，剩余的1.8億元將用于補充流動資金。

其中，年產(chǎn) 120 萬噸食品級 PET 高分子新材料項目（二期）依托公司現(xiàn)有的核心技術(shù)及生產(chǎn)經(jīng)驗，該項目建成后，公司瓶級 PET 產(chǎn)能將再增加 60 萬噸/年，達到 240 萬噸/年，將解決產(chǎn)能瓶頸問題，在提高公司生產(chǎn)能力的同時拓展中西部地區(qū)市場，進一步提升公司的市場競爭力與行業(yè)地位。

（來源：招股書）

整體看來，未來我國瓶級 PET 產(chǎn)品市場空間潛力巨大，而隨著該市場分額進一步向頭部企業(yè)集中，萬凱新材作為行業(yè)頭部企業(yè)將持續(xù)受益。雖然公司近期因原材料價格變化而出現(xiàn)了一定程度的業(yè)績波動，但相信萬凱新材在正式進入資本市場后，公司發(fā)展將會進一步提速。