和一個美國人聊他們的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

本文轉(zhuǎn)自微信公眾號“云峰金融”

當(dāng)Mike微笑著坐到我對面時，我知道他最近過的應(yīng)該不錯。

相比六年前時的憔悴和焦慮，現(xiàn)在的他顯得更加意氣風(fēng)發(fā)。不僅穿著筆挺的襯衫，連牙齒似乎都做了漂白。一張嘴，笑容耀眼。

這次和他見面，和六年前一樣，是想從一個普通人的角度了解一下美國的經(jīng)濟(jì)狀況。

六年前的他和他的家庭，無論是工作還是消費(fèi)，都還在金融危機(jī)的陰影當(dāng)中。這次會有所不同嗎?

工作的起色——企業(yè)愿意花錢了

我們的聊天從他的工作情況開始。

Mike在采掘行業(yè)做銷售代表已經(jīng)十個年頭了，這在美國實(shí)在算不上一個朝陽行業(yè)。

六年前見他時，他正為了一筆不大的訂單焦頭爛額。因?yàn)榻ㄖ髽I(yè)不愿意在當(dāng)時的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下增加投資，已經(jīng)到了淘汰年限的重型機(jī)械卻還想修修補(bǔ)補(bǔ)再用兩年，Mike好說歹說都沒能讓對方動心。

對方拿出了當(dāng)年的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)，低迷的讓人看不到希望，在這樣的環(huán)境下，企業(yè)哪里能有信心增加資本開支呢?

美國標(biāo)準(zhǔn)普爾房價指數(shù)(黃線)和全美住宅建筑商協(xié)會調(diào)查指數(shù)(綠線)

但現(xiàn)如今，Mike眉飛色舞的和我說，企業(yè)給他們的訂單已經(jīng)排到了明年。

由于房地產(chǎn)市場復(fù)蘇，全球大宗商品價格也在去年觸底反彈，上游行業(yè)的回暖逐漸傳遞到了中下游，像采掘、建筑類的企業(yè)受益最明顯。

美國采掘業(yè)的結(jié)構(gòu)物投資環(huán)比折年在今年一季度增速達(dá)到460%，而無論是非住宅還是住宅領(lǐng)域的固定資產(chǎn)投資增速，都創(chuàng)下了近十年來的新高。

在這數(shù)據(jù)背后，更讓人欣慰的是企業(yè)的投資熱情回暖。

根據(jù)世界大型企業(yè)聯(lián)合會 (Conference Board) 的數(shù)據(jù)，美國CEO信心指數(shù)在今年一季度升至了13年以來的新高。盡管這與當(dāng)時企業(yè)界預(yù)計(jì)政府會出臺更有力的財(cái)稅政策有關(guān)，而現(xiàn)如今，這些政策的姍姍來遲可能會給下個季度的數(shù)據(jù)帶來負(fù)面影響。但至少，企業(yè)變得更愿意花錢是毋庸置疑的了。

上中下圖分別為美國企業(yè)CEO預(yù)計(jì)未來六個月資本開支的變化、地區(qū)聯(lián)儲的資本開支意向調(diào)查平均值、NFIB資本開支計(jì)劃調(diào)查指數(shù)(虛線)

資料來源：BCA研究

但Mike也提到，他的很多客戶都在等待政府稅收優(yōu)惠政策的進(jìn)一步明確，才敢加碼投資。所以一旦特朗普政府的財(cái)政刺激政策出臺，估計(jì)還會迎來新一輪的固定投資開支潮。

“這兩年企業(yè)的資本開支明顯在接棒個人消費(fèi)，成為經(jīng)濟(jì)增長的主要動力。一旦企業(yè)對經(jīng)濟(jì)前景的信心增強(qiáng)，再加上政府財(cái)政刺激的助攻，將讓美國經(jīng)濟(jì)在正反饋道路上走得更加長遠(yuǎn)?！?/p>

夫人的生意——出口有了起色

Mike的夫人在一家外貿(mào)出口公司上班。

自從特朗普提出 “Make America Great Again” 的口號，并明確的支持出口行業(yè)之后，他夫人很是興奮了一段時間，也是堅(jiān)定的特朗普支持者。無他，就是因?yàn)檫^去這么多年中，美國的出口生意實(shí)在是太難做了。

強(qiáng)勢的美元和高企的勞動力成本，以及并不友好的財(cái)稅政策，使大企業(yè)紛紛將工廠轉(zhuǎn)移至海外。加上過去幾年主要貿(mào)易伙伴歐洲和日本的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，讓出口生意難上加難。

但他夫人發(fā)現(xiàn)最近來咨詢的海外客戶變多了，尤其是歐洲地區(qū)，對各類商品的興趣都旺盛了不少。在歐債危機(jī)過去五年之后，歐洲也終于從衰退的泥沼中逐步走了出來。

開始走強(qiáng)的歐元和逐步復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)，讓美國的出口迎來了轉(zhuǎn)機(jī)。像食品飲料這樣的消費(fèi)品行業(yè)，就率先出現(xiàn)了拐點(diǎn)。

比食品飲料領(lǐng)域更振奮的是能源行業(yè)。

盡管油價自2014年底暴跌以來價格腰斬且回升艱難，但美國能源行業(yè)在頁巖油革命的刺激下，原油產(chǎn)量不減反增，四年時間接近翻倍。而彼時，美國為保障能源安全，禁止原油出口。正因?yàn)榇?，美國WTI油價曾長期折價于國際Brent油價，價差可以達(dá)到25-30美元每桶，相當(dāng)于當(dāng)時油價的20%。

但這一情況從2015年底開始改變，美國原油出口禁令正式取消。在此之后，以休斯頓為代表的出口港們就在日以繼夜的加緊建設(shè)和改造基礎(chǔ)設(shè)施，以適應(yīng)日益高漲的原油出口需求。

根據(jù)美國能源信息署(EIA)的數(shù)據(jù)，今年4月份，美國原油出口已經(jīng)上升到了每天58.1萬桶，相比2015年底增長超過20%。這其中，中國前5個月平均每天從美國進(jìn)口的原油已接近10萬桶，是去年同期的10倍。旺盛的出口反映在油價上，便是WTI相對Brent的折價已經(jīng)縮窄至1-1.5美元，相當(dāng)于油價的3%。

正因?yàn)闅W洲的復(fù)蘇和原油出口的爆發(fā)，美國2017年一季度出口總額較去年同比上升了7.3%，凈出口對GDP的貢獻(xiàn)也重新由負(fù)轉(zhuǎn)正。

“其他經(jīng)濟(jì)體同步進(jìn)入復(fù)蘇周期讓美國經(jīng)濟(jì)得到了共振的刺激，而原油出口更是錦上添花，讓美國經(jīng)濟(jì)不再靠消費(fèi)一條腿走路?！?/p>

理直氣壯的要求加薪——勞動力市場趨緊

經(jīng)濟(jì)向好讓Mike一家得到最明顯的好處就是——不用生活在失業(yè)的恐懼中。

在前幾年，他們兩口子的公司一直在裁員，這讓他們提心吊膽，生怕輪到自己頭上。而現(xiàn)在，公司重新開始擴(kuò)張，裁員陰影終于解除，甚至有獵頭向他夫人拋來了橄欖枝，并承諾薪水會較之前的公司增長三成。

盡管到目前為止加薪對他們來說還是奢望，但Mike正盤算著過完今年就向老板提出漲工資的請求，而夫人則在為跳槽做準(zhǔn)備。

隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，美國的勞動力市場日趨緊張。

美國的失業(yè)率已經(jīng)在今年5月降到了2007年以來的最低位4.4%，盡管6月份公布的失業(yè)率有所回升，但更主要的原因是勞動參與率回升了0.1%。公司不斷開出的新職位正在吸引更多的人回到勞動力市場，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)屢超預(yù)期就是映證。

在這樣的情況下，盡管近幾個月的工資增速看起來不及預(yù)期，但公司職員們正因?yàn)橛懈嗟奶蹤C(jī)會而可以理直氣壯的要求加薪，未來工資增長加速也是大概率事件。

“經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和勞動力市場的趨緊，將讓美國勞工的薪資上漲開始提速?！?/p>

消費(fèi)能力變強(qiáng)了——消費(fèi)者信心創(chuàng)新高

就業(yè)有保障了，消費(fèi)信心自然就加強(qiáng)了。

Mike今年想換一輛新車，目前的車他已經(jīng)開了快七年了。據(jù)他說，換車背后更重要的原因，是現(xiàn)在的油價實(shí)在太便宜了。

Mike給我算了筆賬，他每天開車30公里去上班——這在美國是非常正常的一個距離，加上周末全家出門，現(xiàn)在每個月油費(fèi)大概要花350美元左右，而這一數(shù)字在六年前是將近700美元。

要知道，這其中的差距，幾乎是他工資的10%，對他家庭消費(fèi)的影響可見一斑。

這也是為什么他現(xiàn)在想換的，是一輛排量更大、更寬敞的七人商務(wù)車。畢竟油價高企的時候，換車也要考慮一下每個月要多付多少油錢。而現(xiàn)在，這些已經(jīng)不是問題。

前兩年油價暴跌時，市場更擔(dān)心的是對能源行業(yè)以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)會有多大的影響，因?yàn)橛蛢r下跌會直接影響能源公司的利潤，以及產(chǎn)業(yè)鏈上的資本開支。但在另一端，消費(fèi)需求端的影響卻是緩慢和漸進(jìn)的。

但在數(shù)年之后，這種潛移默化的影響終于達(dá)到了質(zhì)變點(diǎn)——美國的消費(fèi)者信心指數(shù)突破了2006年的高點(diǎn)，而消費(fèi)支出增長也連續(xù)維持在了高位——這其中，低油價是一個重要的驅(qū)動因素。

“對于車輪上的國家——美國來說，油價高低直接影響了他們的消費(fèi)能力。因此當(dāng)?shù)陀蛢r時代到來之時，對于中產(chǎn)階級來說，就是一個大紅包?！?/p>

該考慮再買房了——房地產(chǎn)穩(wěn)步回暖

與六年前不同，當(dāng)Mike談及未來時，眼中重新開始有了憧憬。

他想在這兩年把有些破敗的房屋做一次大的整修，甚至在考慮是否要為自己和妻子在加州買一套養(yǎng)老的新房。

從美國的新房銷售量來看，盡管和上一輪次貸泡沫時還相差甚遠(yuǎn)，但相比危機(jī)時已翻倍有余;另一方面，新房價格已經(jīng)悄然創(chuàng)了歷史新高。同時，由于銀行貸款政策比起次貸危機(jī)前嚴(yán)格了很多，這次的美國房價顯然有了更堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

“現(xiàn)在美國的房屋空置率、房貸違約率、庫存水平都處于歷史低位，未來房地產(chǎn)對經(jīng)濟(jì)仍會有明顯的帶動作用?！?/p>

結(jié)語：美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在路上

Mike一家很普通，但卻是千千萬美國民眾的代表。

不同于金融市場每天的風(fēng)云突變，和媒體上不斷被各種數(shù)據(jù)擾動的專家觀點(diǎn)，他們的生活是穩(wěn)定的、平淡的，卻是真正能體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)狀況的。

美國的經(jīng)濟(jì)增長，無論是過去還是現(xiàn)在，最核心的都是依靠消費(fèi)者和內(nèi)需驅(qū)動。只要像Mike這樣的普通民眾對未來又有了信心，我們就有理由相信——

美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，還在路上。

注：ECRI領(lǐng)先指標(biāo)是根據(jù)美國商務(wù)部公布的消費(fèi)品新訂單、失業(yè)救濟(jì)金數(shù)據(jù)、建筑、消費(fèi)者預(yù)期、制造商未交貨的訂單變動等一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)生成的指標(biāo)，可以通過該指標(biāo)判斷未來經(jīng)濟(jì)走向，若領(lǐng)先指標(biāo)上升，則顯示該國的經(jīng)濟(jì)會增長。(編輯：劉瑞)