銀河證券：新冠疫情反復(fù)疊加俄烏沖突背景下，動(dòng)態(tài)把握航空物流出行的變革機(jī)遇

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，銀河證券發(fā)布研究報(bào)告指出，俄烏沖突背景下，俄羅斯與歐美國(guó)家互相關(guān)閉領(lǐng)空，進(jìn)一步削減國(guó)際航空貨運(yùn)運(yùn)力，航空貨運(yùn)價(jià)格將呈上漲態(tài)勢(shì)。戰(zhàn)略性推薦國(guó)際航空物流賽道，推薦航空物流賽道重點(diǎn)標(biāo)的東航物流（601156.SH）、華貿(mào)物流（603128.SH）、中國(guó)外運(yùn)（601598.SH）。此外，動(dòng)態(tài)把握航空出行板塊困境反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。建議繼續(xù)關(guān)注國(guó)際業(yè)務(wù)占比較大的中國(guó)國(guó)航（601111.SH）和依托出入境客流開(kāi)展免稅業(yè)務(wù)的上海機(jī)場(chǎng)（600009.SH）,持續(xù)關(guān)注低成本航司春秋航空（601021.SH）和致力推進(jìn)支線(xiàn)航空龍頭華夏航空（002928.SZ）。

2022年1月，客運(yùn)市場(chǎng)恢復(fù)緩慢，貨運(yùn)市場(chǎng)總體平穩(wěn)。鐵路：1月鐵路客流量相比疫情前同期-37%。公路：1月?tīng)I(yíng)業(yè)性公路客流同比-28.94%。水路：大宗散運(yùn)價(jià)格繼續(xù)調(diào)整，集運(yùn)運(yùn)價(jià)維持高位水平。航空：1月民航客流量-2.2%，航空貨運(yùn)市場(chǎng)高景氣延續(xù)。物流：1月快遞業(yè)務(wù)量同比+3.24%，CR8為81.9。新業(yè)態(tài)：1月網(wǎng)約車(chē)訂單量7.04億單，節(jié)前市內(nèi)出行需求有所回暖。

俄烏沖突背景下，俄羅斯與歐美國(guó)家互相關(guān)閉領(lǐng)空，進(jìn)一步削減國(guó)際航空貨運(yùn)運(yùn)力，航空貨運(yùn)價(jià)格將呈上漲態(tài)勢(shì)。進(jìn)入2022年，新冠變異毒株奧密克戎出現(xiàn)，國(guó)內(nèi)外疫情反復(fù)擾動(dòng)影響，疊加民航局叫?！翱透呢洝?，客機(jī)客艙不允許裝載非防疫貨物，航空貨運(yùn)運(yùn)力供給緊張局面持續(xù)。疊加近期俄烏沖突影響，俄羅斯與西方國(guó)家相繼關(guān)閉領(lǐng)空，導(dǎo)致部分西方國(guó)家航司需要繞道飛行或取消亞太到歐洲航線(xiàn)，進(jìn)一步消減航空貨運(yùn)運(yùn)力供給，同時(shí)俄烏沖突導(dǎo)致油價(jià)急劇上漲，航司運(yùn)營(yíng)成本提升，短期來(lái)看，航空貨運(yùn)價(jià)格或?qū)⒊尸F(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)。長(zhǎng)期來(lái)看，跨境電商、全球優(yōu)質(zhì)食品、高端制造產(chǎn)品的進(jìn)出口物流需求穩(wěn)健增長(zhǎng)，高時(shí)效的航空物流需求具有長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。戰(zhàn)略性推薦國(guó)際航空物流賽道，推薦航空物流賽道重點(diǎn)標(biāo)的東航物流（601156.SH）、華貿(mào)物流（603128.SH）、中國(guó)外運(yùn)（601598.SH）。

動(dòng)態(tài)把握航空出行板塊困境反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。新冠特效藥新進(jìn)展持續(xù)增強(qiáng)全球各國(guó)邊境開(kāi)放預(yù)期，2022年起出行板塊大概率迎來(lái)趨勢(shì)性復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。但我國(guó)國(guó)際航線(xiàn)恢復(fù)進(jìn)程具有不確定性，樂(lè)觀(guān)情景假設(shè)國(guó)際線(xiàn)恢復(fù)疫情前至少需要2年的時(shí)間。近期，俄烏沖突導(dǎo)致油價(jià)大幅上漲，航司成本急劇提升。未來(lái)若俄烏局勢(shì)出現(xiàn)緩和信號(hào)，建議短期關(guān)注國(guó)際線(xiàn)恢復(fù)預(yù)期增強(qiáng)疊加油價(jià)回歸帶來(lái)的航空行業(yè)系統(tǒng)機(jī)會(huì)，長(zhǎng)期關(guān)注細(xì)分航空出行市場(chǎng)的龍頭。建議繼續(xù)關(guān)注國(guó)際業(yè)務(wù)占比較大的中國(guó)國(guó)航（601111.SH）和依托出入境客流開(kāi)展免稅業(yè)務(wù)的上海機(jī)場(chǎng)（600009.SH）,持續(xù)關(guān)注低成本航司春秋航空（601021.SH）和致力推進(jìn)支線(xiàn)航空龍頭華夏航空（002928.SZ）。

風(fēng)險(xiǎn)提示:新冠疫情反復(fù)、出行需求不及預(yù)期、運(yùn)價(jià)大幅下跌、跨境物流需求不及預(yù)期、國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)變化、政策法規(guī)變化等產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

本文來(lái)源于銀河證券發(fā)布的研究報(bào)告，作者為分析師王靖添；智通財(cái)經(jīng)編輯：文文。