中泰證券：首予人瑞人才(06919)“增持”評(píng)級(jí) 人才供應(yīng)鏈建設(shè)助力業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，首予人瑞人才(06919)“增持”評(píng)級(jí)，考慮到公司人才供應(yīng)鏈建設(shè)提升競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以及已公告的戰(zhàn)略收并購(gòu)，預(yù)計(jì)2021-23年?duì)I收45.06億/43.96億/55.64億元;歸母凈利潤(rùn)1.1億/1.42 億/1.99億元;對(duì)應(yīng)PE為9.3/7.2/5.2。

中泰證券主要觀點(diǎn)如下：

人瑞人才是中國(guó)靈活用工行業(yè)規(guī)模領(lǐng)先的公司。盡管21年受到第一大客戶終止合作的影響，公司的底層基因不因需求波動(dòng)而改變，未來仍有望借助行業(yè)紅利期發(fā)展壯大，維持行業(yè)頭部位置。當(dāng)前市場(chǎng)認(rèn)為公司未來存在諸多不確定性，估值較低，有望獲得α收益。

過去，人瑞人才借助新經(jīng)濟(jì)旺盛需求實(shí)現(xiàn)高速發(fā)展。

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)存在大量基礎(chǔ)性的人工工作，比如內(nèi)容審核、客服等崗位，屬于勞動(dòng)力密集型崗位。靈活用工可以很好的實(shí)現(xiàn)降本增效的目的。借此，人瑞人才實(shí)現(xiàn)高速發(fā)展，2017-20年，人瑞人才營(yíng)收與管理的靈工人數(shù)CAGR分別為52.3%/38.2%。

21年第一大客戶終止合作，不改公司底層基因。

占公司2020年?duì)I收37.6%的新經(jīng)濟(jì)重要客戶于21年終止合作，原因并非公司自身經(jīng)營(yíng)因素。該行認(rèn)為，公司所處賽道景氣度仍高，有低滲透/正培育/高增速三大特點(diǎn)。團(tuán)隊(duì)/勞動(dòng)力池/數(shù)字化仍是公司的優(yōu)勢(shì)所在：公司高層具備互聯(lián)網(wǎng)+人力資源復(fù)合背景，全國(guó)線下布局超300城;公司已經(jīng)積累超700萬(wàn)人才數(shù)據(jù)庫(kù)，成為供給端核心資源;公司已構(gòu)建由五大數(shù)字平臺(tái)組成的數(shù)字生態(tài)，助力降本增效。

未來，人才供應(yīng)鏈建設(shè)與新客戶拓展將助力業(yè)績(jī)穩(wěn)定與增長(zhǎng)。

公司借助產(chǎn)教融合的方式獲取人才，打通職業(yè)教育與靈工就業(yè)的通道，進(jìn)一步擴(kuò)大核心勞動(dòng)力池;借助收并購(gòu)迅速切入靈工新領(lǐng)域，保證多元化客源并充分釋放公司供給端的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。